一根大阳线，千军万马来相见！分析师高呼3800点（附过去五轮牛市回顾）

贝壳财经原创出品

记者张姝欣顾志娟程维妙张思源

编辑孙勇陈莉王进雨徐超

“疯牛”真的来了？

7月6日， A股三大股指强势上涨，沪指收复3300点，收盘涨5.71%，创5年最大单日涨幅。两市成交额突破1.5万亿元，创5年新高。A股总市值突破10万亿美元，为2015年6月以来首次。

面对暴涨的行情，百万股民跑步进场、券商APP一度宕机、分析师高呼3800点、基金支招如何配置、评论员激变牛熊、大洋彼岸的老巴也出手了。正所谓“一根大阳线，千军万马来相见。”大家都嗨了……

市场已涨疯

沪指已连涨5日：

事实上，上证指数已连涨5日，自7月1日起站上3000点上方，至7月6日达到3332.88点，7月的4个交易日累计上涨超350点，涨幅超11%。

金融股大爆发：

从板块来看，金融板块持续爆发，券商、银行、保险股掀起涨停潮。其中，券商板块最为明显，wind券商板块全天收涨9.64%，板块内25股涨停，包括中信证券、光大证券、浙商证券、申万宏源、国金证券等；涨幅最低的也在7%以上。券商板块全天成交金额1516亿元，较上个交易日增加超100亿元。

银行、保险板块也全线上扬。银行方面，郑州银行、青岛银行、张家港行、江苏银行、邮储银行等20余股涨停。保险方面，西水股份、中国人寿、新华保险涨停，中国太保触及涨停。

涨停数量与下跌数量相当：

从全部个股来看，两市上涨个股超过3600只，有超200股涨停，下跌的个股仅200余只。

两市成交额创5年新高：

成交量方面也创出新高，6日两市合计成交额两市合计成交额达1.57万亿元，创近5年来新高，较上一交易日增近4000亿元，增幅达34%。这已经是两市成交额连续三个交易日突破万亿元。

A股总市值突破10万亿美元：

A股总市值节节走高，截至6日收盘，A股总市值突破10万亿美元（76.04万亿元人民币），为2015年6月以来首次。

北向资金不断抢筹：

在行情向好的情况下，北向资金不断抢筹，6日全天净买入136.52亿元，近三日净买入均超百亿，累计净买入近440亿元。其中，沪股通净流入51亿元，深股通净流入85.52亿元。北向资金合计买入成交931.53亿元，卖出成交795.00亿元，合计成交额1726.53亿元，创互联互通以来新高。

百万股民跑步进场

“我准备加仓，感觉现在股市行情一路见涨。”一位股民告诉新京报记者。

一位券商交易部人士告诉记者，目前很多业务都已实现无纸化和非现场办理，从后台统计看，这几天线上审核量突然就增多了，到网点咨询业务和办业务的客户也多了，主要是开权限、资料更新、大机构做更名等，到下班时候手上的活儿根本干不完。

据多位经理介绍，股民可24小时在线提交开户申请，审核时间是工作日早9点至下午4点，如果在4点后申请，需要等到次日审核。开通账户次日可交易。

“有客户后悔没早点上车。”受访券商经理称，现在审核速度整体很快，基本当天都能完成，不过还是有客户希望能更快点交易。

除了新股民外，一些老股民也蠢蠢欲动。“僵尸账户如何解冻”这个问题刘瑞在最近和多位老客户沟通中被问及，“有的老客户在2017年前后被确认为休眠账户，就在前几天找到我想要重新激活，再下场搏一搏”。

根据中国结算官网公布的数据，尽管6月数据尚未公布，但5月已有大量新股民涌入市场。当月新增投资者账户数量121.41万个。具体来看，新增自然人账户121.25万个，同比增长5.34%。截至2020年5月末，投资者账户数量合计1.66亿个，其中自然人1.658亿个，非自然人39.35万个。

换句话说，百万股民已提前跑步进场。

不过，对于股民高涨的入市情绪，多位券商经理也提醒不要“追涨杀跌”。“跟开车一样，新手需要谨慎驾驶，技术好点再提速，否则容易翻车。”

券商APP一度宕机

面对突然而来的火爆，已经“清闲”了许久的券商APP似乎有点招架不住了。

有投资者表示，自己使用的招商证券APP上午宕机至少15分钟。新京报记者在上午尝试，也遇到了系统繁忙的提示，多次尝试后才得以登录。

对此，招商证券客服回应称，系统没有问题，也接到部分客户的相关反馈，建议遇到宕机可尝试重新登陆、切换网络等，同时查看App是不是升级到了最新版本。

而除了招商证券，国泰君安、新时代证券、安信证券等也都成了被股民吐槽的对象。

分析师高呼3800点

“疯牛”真的来了？分析师怎么看？

粤开证券：目前是“局部牛市”，明日或上攻3500点

粤开证券研究院副院长康崇利认为，市场喊出的牛市可以期待，不过目前是“局部牛市”行情，将目前的行情定义为2015年的大牛市行情为时尚早。目前的市场状况有一些类似，还需要看明年的走势，今年更多是打基础。“目前是长牛底部起来的特征，奠定了牛市的开启，后续需要把握节奏。”

康崇利表示，近期市场出现拔高式上行，这种上行有先期预兆，此前创业板指走出了一轮“小牛市”，目前已经突破了2016年的高点区域2300点，随后将向2015年的高点2600点-2900点的区域靠拢。创业板此前一直处于缓慢爬坡的状态，现在的快速上行对沪指有一个方向性的指引，因此沪指突破3000点是符合市场预期的，出乎市场预期之处在于沪指突破3000点之后依然放量上涨。另外，目前的盘面特征表现为以权重蓝筹股尤其是券商股作为主打，沪指突破3000点之前券商股龙头光大证券已经有3个涨停，而牛市冲关券商股历来是做多的主力，光大证券在近两三个交易日对于板块的引领非常明显，已经让券商股普遍上涨，对于整体行情的定位会再抬高。

康崇利认为，在7月6日沪指上涨180点的基础上，若无意外7月7日可能向3400点-3500点靠拢。从2015年全年的高点区域来看，沪指上方平台约在3600点-3700点，因此指数还有上涨空间，但距离上方平台的位置已经比较接近了，即将碰到阻力，之后能不能逾越，逾越过去之后是不是会升至更高的区域，还有待观察，如果能够突破，这一轮行情的级别就会更大。

东北证券：迎接“渡江战役”，看至3800点

东北证券认为，大变革时代已经来临。注册制改革是A股由熊转牛过程中的“辽沈战役”；商誉减值风险释放解除盈利担忧是A股的“平津战役”；非标清理结束和信用改善推动牛市到来则是A股的“淮海战役”。

如今，三大战役已经完成，大变革时代，全资资产配置A股的“渡江战役”已经到来。以2020年3月23日美元流动性危机结束作为本轮全面牛市的起点，则年内将演绎本轮第一阶段牛市，上证综指点位空间为4130点，年内可上看3800点。

安信证券：复苏牛

“我们在三月底部以来一直看复苏牛”，安信证券首席策略分析师陈果这样认为。

其认为，当前背景是全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长，这是A股“复苏牛”逻辑，这也是全面牛市逻辑。“即使全面牛市，也依然是有主线，我们认为A股的主线，科技医药消费并没有被根本动摇，除非牛市结束，那需要出现流动性显着收紧或者外部极端事件”。

李大霄：大国牛

最厉害的当然还是大霄同志，“大国牛”一出，谁敢不服？

其认为，中国股市步入新的发展阶段条件已经成熟，大国牛正在东方崛起。此轮牛市，伴随着中国国运昌隆，伴随着中国经济稳健增长，伴随着外资大量涌入中国分享中国经济增长成果，伴随着内地长期资金的渐渐苏醒，伴随着居民储蓄向股市转移的过程，伴随着人民币国际化，伴随着中国崛起。在全球零利率甚至负利率环境下，在全球资产荒的情况下，在全球主要市场估值偏低的中国股市中的核心资产就显得非常有吸引力。全球投资者的一场盛大宴会，开始了。盛宴主菜首选H股，A股紧随其后，价值投资者将扬眉吐气，当然仅限核心资产。

评论员激辩牛熊

看完了分析师的观点，再来看看评论员的激辩。

郭施亮：在注册制加快推进之际，一个高效活跃的市场环境随之而来

经历了长达五年时间的深度调整行情之后，A股市场的底部基础已经非常牢固。并且，从现阶段的市场环境分析，“牛市”的时机已逐渐成熟。

首先，在房住不炒基调不变的大背景下，房地产市场的整体运行趋于平稳。未来房地产的增值效果大不如从前，且存在流动性及变现困难等问题，考虑到资产增值的需求，未来可能会有更多的资金加快向股市靠拢。

其次，A股市场注册制改革的动力越来越充足，从科创板到创业板试点注册制，预示着未来国内资本市场的直接融资功能将会得到进一步发挥，股市助力实体经济的效果也会愈发明显。在A股加快推进注册制改革的同时，近期新三板精选层现金申购模式正式开启，打新冻结资金庞大，待这部分资金逐渐解冻之后，又将会成为市场的增量资金补充。在注册制加快推进之际，一个高效活跃的市场环境也会随之而来征。

此外，经过了长期的熊市调整，A股市场经历了一定程度的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程，估值水平处于相对低位。即使7月份以来，A股市场开展了一轮快速上涨的行情，但截至今年7月3日，沪市主板平均市盈率仅有14.07倍、深市主板平均市盈率19.09倍。如果从市场总貌的数据分析，沪市平均市盈率，也仅有14.67倍。至于深市整体平均市盈率为29.51倍。

事实上，在当前的市场环境下，部分行业仍然处于历史估值底部的状态，本身存在较强的估值修复需求。当市场赚钱效应得到了激活，且投资信心得到了提升之后，各路资金也会挖掘到这类低估值的行业，在市场实现估值修复的过程中，A股市场有望摆脱熊市行情，步入新一轮的牛市行情。

远山：面对阶段性行情，尚需对 “牛市论”谨慎观察

此轮仍属于阶段性行情。首先，监管层主推牛市的意愿并不强烈，目前更多精力用于创业板改革和注册制改革，这两项改革刚刚起步，更多将起到长期效应。同时，改革本身就要经历反复试验，不可能一蹴而就，也不会立即成为牛市的“吹风机”。

而从市场具体走势来看，上周五上证指数冲上3150点位，但是仍然有1000多只个股下跌，半数以上股票涨幅低于5%，市场上的“二八效应”依然明显。仅仅依靠券商、银行、地产少数板块的强势，尚不足以成为支撑大盘长期走强的基础。同时，我们还要看到，一些个股前期涨幅巨大，但更多因素并非来自于业绩而是概念股层面的“搭便车”，后续有可能出现回调。

当前市场的快速上扬，主要还是来自于资金面的推动，而目前政府对市场资金导向更偏重于流向实体经济，因此对于过多资金流入股市，可能会让监管层后续收紧流动性。这一因素也不能不考量。

因此，从目前此轮行情来看，更类似于此前大盘相对疲软后、在经济回暖与宏观政策加持下的温和修复行情，也是对一些低估值板块的修复。从长远发展的角度来看，对于“牛市论”，无论是监管层还是更多投资者也会有更加理性的认知。

刘晓忠：不能笼统将市场行情的活跃与牛市等同起来

这波行情，暂时还没有一个完整的故事场景在市场形成共识，让人放心行情的可持续性，尤其是在全球疫情持续扩散，内外需不确定性风险持续存在等境况下。当然，有可能对最近行情具有一定解释力的视角为资金市叠加资产荒，引发风险资产价格重估和重塑问题。

当前整个金融市场的资金面是相对比较充沛的，如当下货币流动性的宽松，已经显著压低了货币金融市场的利率，同业拆借市场、货币市场、债券市场等的利率处于历史上较低水平，这反映市场不缺乏股市上涨的资金。而目前经济金融体系的突出问题是，宽松的流动性与有效资产不足的资产荒并存现象也比过往要明显。

由于这些闲置的货币流动性是有成本的，必须寻找流动性出口降低成本，在银行间市场空转受到严格管制，且严格限制进入房地产这个货币蓄水池后，这些闲置的货币流动性进入股市就可能更多是基于势能所迫，不大需要故事场景来伴奏。

影响股市行情的另一个因素可能是受内外部环境带来的风险资产价格的重估现象。疫情的发生，一方面可能会对我国外贸易部门带来大量的损失计提，另一方面也会对启动进口替代领域的价值重估，即国内制造的产业生态链中可能会有更多的中资企业替代外国企业的市场份额，这种非市场因素的进口替代会提高国内一些行业龙头企业的市场份额和估值水平，这可能是暗含在这轮行情的一条主线之一。

总之，股市行情是市场情绪的外化表现，其实质是一种市场试错，但市场有行情更多说明市场交投存在活跃化的取向，并不能笼统地将市场行情的活跃与牛市等同起来。

基金支招如何配置

“牛市”怎么配置？基金这么说：

招商基金：部分估值已经偏贵的消费和医药板块的个股可适当兑现盈利

招商基金认为行情的高度和特征将更多取决于资金面的变化，同时重点关注监管政策是否释放降温信号。一方面，当前仍处于散户资金持续进场阶段，市场情绪高昂、成交量放大；另一方面，国内疫情防控有效、多项经济指标均呈现环比改善态势，因此低估值周期性板块短期看仍有一定修复动力，未来的向上空间取决于经济恢复的斜率和强度。与此同时，从中期角度看，更具行业高景气度和成长空间的科技板块或更受交易性资金和散户资金的青睐，仍值得重点关注；对于部分估值已经偏贵的消费和医药板块的个股则可适当兑现盈利。

富国基金：适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块

富国基金市场策略分析师陈杰认为，今年以来，新冠疫情的意外爆发，给全球经济带来了巨大的冲击。为应对疫情的负面影响，多国均采用了较强的刺激措施。在经济相对疲弱的背景下，充裕的流动性涌入消费（业绩长期稳健增长）和科技（业绩具有爆发潜力），持续流出金融地产（业绩易受经济影响），故上半年行业分化趋于极致。

下半年以来，短短的4个交易日中，金融地产等蓝筹板块出现报复性上涨。其中，券商指数累计涨幅近30%，投资者参与更趋活跃。从背后的原因来看，金融地产上涨主要受1）海内外数据持续超预期，经济复苏逐步得到印证；2）下半年投资者调整战略布局的拉动。应当来说，经济基本面的改善，使得A股基础更加牢固。如果说单靠消费和科技拉动大盘稍显疲态，金融地产的发力则能形成更强的合力。

站在当前的时点来看，全球经济有望持续回暖，流动性短期将维持充裕，市场环境相对友好，行业风格更加均衡，A股具备较高的长期配置价值。在继续持有消费和科技的同时，适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块，或是当前较好的投资策略。

大成基金：处于创新周期的科技、疫情受益的医药和线上业态仍将保持高景气度

大成基金认为，在牛市行情中，处于创新周期的科技、疫情受益的医药和线上业态仍将保持高景气度，以创业板为代表的科技创新和产业升级方向长期仍然值得期待。景气度保持平稳较高水平的是必须消费中的食品饮料等；景气度偏弱的是制造业和聚集性服务业，但由于疫情加速行业洗牌，各细分领域龙头公司均在经历集中度快速提升，体现结构性的机会。

目前全球资产正沿着经济修复的方面演进，大类资产体现为经济早周期复苏的特征；而A股市场流动性也将继续保持较为充裕的局面，因此，大成基金判断在流动性比较宽松，经济边际修复的大背景下，市场短期或能继续走牛。同时，市场风格应会向低估值扩散，推荐顺周期板块：金融地产、周期、可选消费等。从经济基本面来看，疫情仍是下半年较大的风险因素，估值方面，高低估值板块的分化逐渐明显，需要精选细分行业和个股。一是重点关注符合科技创新和产业升级方向，长时间稳定持续成长、经营竞争模式趋向市场化的细分行业；二是评估企业的财务情况、经营理念和价值取向，财务方面求真求稳，寻求价值取向和经营理念都趋向长期化思维的公司。

过去五轮牛市回顾

今年正值我国资本市场的“而立之年”，回顾历史，我国股市在不同成长阶段和不同时期的大环境背景下，曾出现过五轮牛熊震荡周期。

第一轮牛市：1990年12月至1993年2月

1990年12月上海证券交易所成立，起初挂牌股票仅有8只，人称“老八股”。当时交易制度实施1%涨跌停板限制，股指从96.05点开始持续上扬。尤其在1992年5月21日取消涨跌停板的刺激下，单日创下105%的涨幅，这一纪录至今未破。该轮牛市最高达到1558点的高位，发生时间是1993年2月16日。

第二轮牛市：1996年1月至1997年5月+1999年5月至2001年6月

1996年，崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，深发展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为业绩极佳的绩优成长股，在这些股票的带领下，股指重新回到1510点，这些股票创造的“投资神话”也对当时的普通投资者进行了一场鲜活的投资教育。

始于1999年5月19日的牛市，被市场称为“5•19”行情，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到2000点以上，并创出2245点的历史最高点。证券投资基金也出现了历史上罕见的大发展。

第三轮牛市：2005年6月至2007年10月

这次行情是最具有基本面支撑的行情，股权分置问题的解决、人民币升值、公司业绩的不断增长、QFII等诸多利好支撑着这轮牛市，从998点开始，创出6124点的历史最高点，整整涨了513.49%，这是中国股市到目前为止最为波澜壮阔的一轮大牛市。

第四轮牛市：2008年10月至2009年8月

随着四万亿救市计划、十大产业振兴计划相继推出，大盘资金面空前宽松，大量资金进入股市交易。同时因为之前高位被套牢的很多机构资金也有解套的需求，所以在众多因素的促进下，推动了这一轮牛市行情的发展，上证指数最高上涨到了3478点。

第五轮牛市：2014年7月至2015年6月

大盘从2000点左右一路涨到5178点，成为2007年以来第二高点。此波行情远远高出以往历次行情，流动性成为当时驱动市场的核心变量，并叠加“一带一路”推出和国企改革顺利推进等因素。

老巴也出手了

陷入狂欢的不止A股，大洋彼岸的老巴也已经悄悄出手了。

美国东部时间7月5日，著名投资人巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway ）宣布将以40亿美元价格收购美国市值第二大电力公司道明尼能源（Dominion Energy）公司的天然气传输和储存部分业务，从而扩大其在能源投资领域的规模。

与此同时，伯克希尔哈撒韦还将承担57亿美元的债务，这笔交易总额近100亿美元。

按照并购协议，伯克希尔-哈撒韦公司将收购的天然气资产组合包罗道明尼能源运输公司、奎斯塔管道公司(Questar)、卡罗来纳天然气运输公司100%的股权，易洛魁天然气运输公司(Iroquois)50%的股权，湾点液化天然气公司(Cove Point LNG)25%的股权。湾点液化天然气公司拥有美国仅有的六个液化天然气出口船埠之一。

值得一提的是，道明尼能源5日公布，将放弃和杜克能源(Duke Energy)一起投资的大西洋沿岸输油管道，今朝该项目总造价约达80亿美元，此前该投资项目颇受争议。据《华尔街日报》报道，这条管道打算铺设在阿巴拉契亚山脉下，路过西弗吉尼亚州、弗吉尼亚州和北卡罗来纳州。

在5月份的股东大会上，巴菲特表示，随着金融市场的低迷崩溃，伯克希尔积累了1370亿美元现金囤积，但是他还没有看到多么有利的交易。实际上今年，由于美联储和国会在市场暴跌时出手较快，巴菲特一直缺乏合适时机进行大规模收购。

巴菲特曾在2008年金融危机期间，注资高盛和通用电气，这两家企业都给他带来不菲回报。伯克希尔在2020年前三个月净亏损近5000万美元。公司的A类股今年迄今下跌了21.2%，道明尼公司股票下跌了0.2%，而标普500指数目前仅下跌了3.1%，道指仍比年初低24%。

“疫情影响之下，油气价格跌至历史较低点，我们认为现在是抄底收购的好时机。”金联创天然气高级分析师孙雪莲对新京报贝壳财经记者表示。

孙雪莲分析称，今年上半年因疫情影响，全球油气需求大幅下降，油价、气价均跌至历史较低位，导致部分油气企业股价大跌，陷入危机，且已经出现破产。美国页岩革命先驱公司切萨皮克能源（Chesapeake Energy）已正式宣布申请破产保护，重组债务以渡过危机。但是随着各国逐步放松疫情管控措施，油气需求萎缩幅度或低于预期，这也是支撑油气价格反弹的主要因素。当前美国疫情尚未出现转折，欧洲经济在缓慢恢复中，油气价格仍在低位徘徊，但金联创认为已经到了谷底，部分不具有竞争力的供给主体已经在退出市场。另外随着各国经济的复苏，需求端有回升预期。根据美国能源信息局日前公布的6月短期能源市场展望报告预计，今年全球石油和液体燃料日均需求预计为9250万桶，比2019年减少830万桶，但将在2021年回升720万桶。

段子手再现江湖

市场大涨，躁动可不止股民和机构，各路段子手也再现江湖。

首先出场的自然还是一把梭的老夫。

老夫来了，自然也少不了怀揣神秘资金的大妈。

除了老夫和大妈，快递小哥也要来凑个热闹。

当然，最厉害的还是这位抛弃妻子的老兄。

只不过，还是要小心，别又当了韭菜。

你今天买了吗？你怎么看当前的股市？欢迎留言讨论。