股市逼空式飙涨下，对冲策略基金扛不住了

就在大盘喜气洋洋之时，量化对冲基金却是一片“惨绿”景象。

Wind 数据显示，7月6日跌幅居前的基金均为量化对冲基金，最大跌幅为2.37%。

一般来说，在公募市场上，量化对冲基金以赚取绝对收益为目标，和股市、债市的相关性低，但面对这几天“咄咄逼人”的大盘，量化对冲基金却“扛不住了”。

业内人士表示，量化对冲基金一般用股指期货空单对冲，但昨日股指期货受情绪影响从贴水拉到升水，甚至上证50股指期货助力合约一度触及涨停，其他品种的股指期货合约也纷纷大涨，对冲后反而亏钱。另外，量化对冲基金的多头组合持仓一般较为分散，在指数飙涨的情况下很难跑赢指数。

惨遭“滑铁卢” 量化对冲基金领跌全场

Wind数据显示，7月6日，34只量化对冲基金中，除国泰全球绝对收益和德邦量化对冲策略实现正收益，工银瑞信绝对收益未实现收益，其余量化对冲基金均为负收益。

“昨天上证50股指期货主力合约一度触及涨停，贴水全干没了，现在新开仓对冲还好，之前持有的对冲头寸肯定特别难受。”某北京公募人士表示。

另一公募人士提到，量化对冲基金讲究的是稳定、回撤小。在单边上涨的市场中，被大盘单方面碾压，对冲反而拖后腿；但在不断下跌的市场中，就会显现出抗跌性；而在震荡市中获取的收益更稳定。

在A股过去历次大跌中，量化对冲基金表现都相对较好。A股经历了2015年异常波动、2016年和2018年下跌，3次下跌平均跌幅超32%，当时多数混合型基金损失惨重，但量化对冲基金成功躲过这3次下跌，获得超额收益，体现出较强的“抗跌性”。

“但在这种大牛市的氛围中，（量化对冲基金）基本只能伸头挨刀子。”上述公募人士表示。

产品再开闸 曾是今年新宠

今年来，量化对冲基金迎来发展小高峰，一度曾成为公募“宠儿”。

Wind数据显示，目前已有19家公募布局了34只量化对冲基金。截至7月7日，量化对冲基金总规模已经接近319亿元，相比去年末增长91%。

从历年产品布局数量看，在2013年至2019年，成立的量化对冲基金数量分别为1只、7只、10只、2只、2只、0只、1只，今年新成立的基金数量已多达11只，为历年最高。

此外，今年年初，量化对冲基金曾销售火爆，一度卖脱销。今年第一只量化对冲基金海富通安益对冲吸金近28亿元。富国量化对冲策略三个月持有期基金发行总规模30亿元，且由于销售火爆，启动末日比例配售，最终末日认购申请确认比例为51.49%。景顺长城量化对冲三个月定开等基金也“战绩”颇佳。

根据国内的公募量化对冲产品来看，目前基本采取的是市场中性策略，以股指期货空单对冲投资组合的系统性风险，以获得与市场组合相关性较低的超额收益。从收益来源来看，除了量化对冲超额收益，还叠加了打新等收益。

目前量化对冲公募基金的业绩比较基准基本是“一年定存+3%”“一年定存+2%”“一年期定期存款基准利率”等。即这类产品主要追求绝对收益，在震荡市中拥有吸引力，有望成为低风险理财产品的替代者。

值得注意的是，也有基金投研人士指出，股指期货的强势大涨的确让量化对冲策略基金承受了较大压力，不过期指转向升水的格局有利于这类策略未来的表现。整体而言，量化对冲策略的对冲成本较过往已有稳定改善。