腾讯证券7月24日讯，美国股市正在狂欢，投资者正在等待全球各大央行采取行动，但与此同时，全球债券市场的表现则截然不同，债市似乎正在发出警告称，整个欧洲可能很快就会迎来像英国和意大利那样的重大危机，这可能会导致全球经济陷入衰退。
对股市投资者来说，这些警告信号是值得注意的。
全球债券市场正在高度关注欧洲的经济前景，一个明确的迹象是，收益率为负值的政府债券现在已经创下了5万亿美元的历史纪录（约占所有欧洲政府债券的一半）。市场担心，欧洲债市的这种困境可能会导致美国经济衰退，就此而言的一个明显信号是，某些美国长期国债的收益率已经下降到了低于短期国债收益率的水平。从以往历史来看，这种所谓的美国国债收益率曲线倒挂现象一直都被证明是经济衰退迫在眉睫的一个可靠指标，经常是标普500指数将会大幅下跌的预警。
确切的说，债券市场和世界各国央行通常来说对经济风险是很敏感的。但是，现在让债市和央行处于高度警戒状态的问题似乎是，这一次市场上出现了多到异常的此类风险，特别在欧洲更是如此，而且风险成真的可能性很高。各国央行还担心，如果这些风险成为现实，那么就有可能会破坏美国和全球经济的稳定性。
在这些风险中，最直接的一种风险是，世界第五大经济体英国可能会在10月31日无协议脱欧。英国央行和国际货币基金组织（IMF）都已经发出警告称，一旦英国真的无协议脱欧，则很可能会导致英国经济在该国退出欧洲以后的一年里下降5%。考虑到英国对欧洲来说是个很大的贸易伙伴，因此所谓的“硬退欧”势必会对本来就已处于衰退边缘的欧洲经济造成重大的溢出效应。
已被任命为英国下一任首相的鲍里斯-约翰逊（Boris Johnson）作出承诺称，无论是否达成协议，英国都会在10月31日脱离欧盟，这加大了英国“硬退欧”的可能性。约翰逊做出这一承诺，是为了抵御奈杰尔-法拉奇（Nigel Farage）领导下的的英国退欧党（Brexit Party）对保守党发起的致命挑战。
现在看来，唯一能阻止英国“硬退欧”的就是在10月31日之前在政府中成功地进行不信任投票。但是，这将带来一种前景，也就是对市场非常不友好的工党领袖杰里米·科尔宾（Jeremy Corbyn）可能成为首相。如果发生这种情况，那就可能会严重削弱英国投资者的信心，特别是如果他继续为英国提供跟以前一样的经济政策“药方”的话就更是如此，这些政策曾在二十世纪六十年代遭遇过严重的失败。
全球经济面临的一个更加严重（尽管并不是不那么迫在眉睫）的威胁是，意大利面临着新一轮主权债务危机的风险，这将对欧元区的生存构成事关生死存亡的威胁。考虑到意大利的经济规模大约是希腊的10倍，一旦欧盟需要拯救意大利，其难度将比拯救希腊大得多。意大利是世界第三大债券市场，而一旦意大利陷入严重的经济危机，势必会波及到美国经济，就像美国2008年的雷曼兄弟危机对世界其他地区造成了影响一样。
意大利债务危机还面临着一种加剧的风险，那就是民粹主义政府可能会走上一条鲁莽的政策道路。在欧洲各国中，意大利的公共债务与GDP比率已经达到了第二高的水平（仅次于希腊），而在这种形势之下，意大利政府还坚持引入一项并无资金支持的大规模减税政策，这将使其预算赤字在GDP总额中所占比例上升到5%左右。
此外，意大利政府正在认真考虑发行小额债券的计划，但这也无助于解决问题。这种债券的面额将与欧元票据相同，可以用来支付未来的税收。如果现任副总理马泰奥-萨尔维尼（Matteo Salvini）成为总理，那么意大利就很有可能会引入这种平行货币，这势必会削弱投资者对意大利还将继续留在欧元区的信心。
萨尔维尼是持有欧洲怀疑主义立场的北方联盟（Northern League）的领导人，他已在此前发出威胁称，如果他不能在减税问题上如愿以偿，就将退出目前的联合政府，并强制举行新的选举。鉴于他的政党在最近的欧洲议会选举中获得了34%的选票——是他的联盟伙伴的两倍——今年晚些时候由萨尔维尼领导的政府有可能上台。
特朗普总统的“美国为先”政策则构成了欧洲经济的又一个主要风险来源。特别是，他威胁要在今年晚些时候对欧洲汽车征收25%的进口关税，这可能会成为导致本已萎靡不振的德国经济陷入衰退的最后一根稻草。
受这些风险的影响，再加上国际紧张形势所带来的风险，世界各大央行的货币政策立场与以前相比显然已经变得更加倾向于“鸽派”。与此同时，全球债券市场预计，疲软的全球经济将促使各大央行在未来一年时间里多次降息。
股市投资者现在应该自问的一个关键问题是，他们是否可能遗漏了央行和全球债券市场正在看到的东西。（星云）