作者 | 腾讯科技 孙实
出品 | 企鹅解码
4月21日凌晨，Netflix发布了2021年的首份财报：营收71.63亿美元，同比增长24.2%，超出上个季度给出的预期；净利润17.07亿美元，同比增长140.8%，超出预期，并创下新的纪录；付费用户数达到2.0764亿人，环比增长398万人，低于上个季度给出的2.0966亿的预期。
从美股盘后的反应来看，资本市场对于Netflix的这份财报还是持否定态度的。财报发布后，Netflix盘后股价一度大跌超10%。用外媒的话来说，第一季度是Netflix的一次修正季度（correction quarter）。
作为全球流媒体行业的标杆性企业，Netflix的每一份财报都是视为整个流媒体行业的风向标。当全球疫情蔓延趋势减缓之时，Netflix还能否继续享受到线上经济的红利？当面对迪士尼、亚马逊等后来者的大举进攻，Netflix如何出招应对？《企鹅解码》拆解Netflix一季度财报，解答上述疑问。
营收增速小幅反弹 多国涨价策略或立大功
从上图可以看出，自从2019年第三季度后，Netflix的营收增速整体呈现下滑趋势，但今年第一季度迎来了小幅的反弹，达到了24.2%，这或许与Netflix持续的涨价策略有很大关系。
据《企鹅解码》不完全统计，从去年年底到今年第一季度，Netflix先后在美国、德国、英国、日本等多个国家地区涨价，其中美国涨价幅度约为7.7%，德国约为8.3%，英国约为11.1%，日本达到了13%。
从营收的增速上来看，涨价策略收到了立竿见影的效果，但是能否带来持续的影响，则要打上一个大大问号。因为如果按照Netflix给出的第二季度的预期，营收增速仅为18.8%，创下至少近两年以来的新低，这在一定程度上，给投资者的心理带来了负面影响。
按地域划分的话，北美是Netflix的绝对主力营收区域，占据约45%的份额，因此北美地区的营收走势在很大程度上影响Netflix的整体业绩。
从2020年第一季度开始，Netflix开始公布各个区域的细分营收。《企鹅解码》计算后的结果显示，占据最重要营收份额的北美地区，近年来增速远远落后于欧洲、中东、非洲地区以及亚太地区，且呈现下滑趋势。
但可以让Netflix稍微轻松的是，在今年第一季度，北美地区的营收增速从上个季度的11.5%，涨到了17.3%，而其他地区的增速则全部出现了下滑。其中，在北美地区，美国的营收占据了主体位置。因此Netflix如何阻止营收增速下滑，应该重点考虑在美国市场的策略。
用户增长陡然下降 下个季度还会更惨
付费用户增长是外界衡量Netflix是否仍在高速增长的重要指标，Netflix盘后股价之所以出现大幅下滑，与其用户增长不及预期有很大关系。
在经历了去年前两个季度的极速狂飙之后，Netflix的用户增长骤然下跌，今年第一季度，环比仅增长了398万，而其上个季度给出的的预期则是600万。
对此，Netflix给出的解释是：“我们相信付费会员增长放缓，是由于2020年疫情的蔓延，以及疫情导致内容有所减少。”
从过去两年多的用户增长情况来看，一季度应该是Netflix用户增长爆发期，2019年、2020年的用户新增均为当年度最高，但从今年一季度的表现来看，尚不及2019年一季度的一半，以及2020年第一季度的零头。
与此同时，Netflix对于未来的增长也不是特别乐观，直言“增长将会放缓言”，给出的第二季度增长预期也仅为新增100万付费用户。如果真的是按照这一数据，Netflix将在第二季度创下至少近两年的新低。
从过去一年各地区付费用户的增长情况来看，欧洲、中东、非洲地区已经无可非议地成为用户增长最快的区域，每个季度的用户增长绝对数超过北美地区数倍，亚太地区则紧随其后，而北美地区则是垫底。因此，如何让付费用户保持高速增长，欧洲、中东、非洲地区和亚太地区是重中之重。
另外一点值得注意的是，北美地区仍是用户付费用户人均消费最多的区域，且始终保持着一定的领先优势，欧洲、中东、非洲地区没有明显的赶超迹象。因此如何在保持用户增长的情况下下，提高后一地区的用户付费情况，也是Netflix管理层应该重点思考的方向。
对此，Netflix CFO斯宾塞·纽曼在上个季度的电话会议上，回答分析师“如何提高欧洲、中东、非洲市场的竞争力”的提问时，也曾含蓄地表示：“尽可能将营收提高到能力范围内能达到的最高点。”
Netflix或在下半年大手笔支出 对决Disney+
受到疫情的影响，Netflix在内容创作方面的成本有了显著的变化。从过去两年的趋势可以看出，Netflix的主营业务成本适中保持正向增长，增速未有明显下滑，始终保持约20%左右的增速。
但今年第一季度，Netflix主营业务成本为38.69亿美元，虽然是历史第二高，但增速仅为7.5%，创下了近两年多的最低纪录。这或许印证了Netflix前面的说法：内容生产受到了疫情的影响。
与此同时，Netflix也正面临着前所未有的竞争局面。3月上旬，迪士尼旗下流媒体平台Disney+宣布，全球订阅用户已突破一亿，而在去年年底，这一数字为9400万，这意味着在两个多月的时间，Disney+的用户增长达到了600万，远超Netflix在今年第一季度的398万，而这距离Disney+上线仅有一年多的时间。
迪士尼CEO Bob Chapek表示：“Disney+的巨大成功，激励我们变得更雄心勃勃，并将大幅增加对高质量内容开发的投资。”
去年12月，迪士尼宣布接下来几年将有15部新电影、35部新剧在流媒体Disney+上线：预计包括10部漫威剧集、10部《星战》剧集、15部真人&动画迪士尼/皮克斯剧集、15部真人&动画迪士尼/皮克斯电影，整体规划是每年要有超过100部新片。
对此，Netflix也看的非常明白。在上个季度的电话会议上，Netflix CEO里德·哈斯廷斯曾表示：“用户愿意为更多的内容付更高的费用，因为大家对好的故事都如饥似渴，而迪士尼恰巧有很多这样优质的内容。这让我们对于进一步对用户增长和生产更多内容进行投资产生了极大的兴趣。”
Netflix宣布了2021年的计划：即预计发行至少70部原创电影——这一数字在2020年年初为20部。此外，Netflix还表示，目前已经有超过 500 部作品正在后期制作或准备上线，并预计今年将在内容上投入170亿美元，增长将在今年下半年升温，全球所有地区的付费趋势将增长。
由此可以看出，虽然在今年一季度成本支出增速放缓，但预计下半年Netflix将继续大规模“烧钱”做剧，并对新剧、新电影抱有极大的希望。
从Netflix市场营销费用的趋势图可以看出，这家公司也正在着手准备。过去一年，市场营销费用持续下降，终于在今年一季度迎来了正向增长。这意味着，Netflix或许开始在为新剧、新电影启动预热，迎接与Disney+的对决。