作者 | 腾讯科技 孙实
出品 | 企鹅解码
5月19日晚间，京东发布了2021年第一季度财报。财报显示，京东第一季度营收2032亿元，同比增长39%，非公认会计准则下的净利润为40亿元，去年同期为人民币30亿元，年度活跃用户数达到了4.998亿。
在阿里巴巴“二选一”风波之后，以及面对拼多多的快速崛起，京东是否守住了基本盘？京东的盈利能力是否得到了改善？年度活跃用户逼近5亿大关之后，京东未来如何持续拉新？本期《企鹅解码》起底。
营收增速创近两年新高 京东撕掉电子数码产品标签
京东财报发布前，彭博给出的预期是一季度营收1919.6 亿元，同比增长 31.2%，因此京东2032亿元的实际营收，超出预期100多亿元，且同比39%的增速，创下了近两年来的新高。
营收的强劲增长，主要得益于服务版块。本季度，京东来自服务的营收达到了279亿元，同比增长73.1%，创下了近两年的新高。
随着来自服务营收的快速增长，从营收结构上看，服务营收占比达到了13.7%，略低于上个季度的14.3%，但仍处于史上第二高水平。
从过往两年的数据来看，京东服务营收占比已经可以稳定在13%以上，可以看出京东正在逐渐降低对商品收入的依赖性，过去数年在物流、AI、金融等方面的投资已经初见成效。
与此同时，京东的基本盘也没有丢掉。本季度，京东来自商品的营收达到了1753亿元，虽然不是史上最高，但37%的增速同样创下了近两年的新高。
商品业务方面的营收结构，来自日用品的营收占比创下了新高，达到了40.7%，这说明越来越多的消费者不再仅仅把京东当作3C、电子数码产品的电商网站，购买日用品的意愿正在逐步提高。
对此，京东零售CEO徐雷也在电话会议上表示，在去年疫情的情况下，由于京东供应链的优势，消费品得到了快速的增长，今年，依然保持非常强劲的增长。京东的快消品以及整个大商超这个品类在消费者的心智中已经越来越强化。
徐雷预计，京东在品类上的营收将会发生趋势性的变化，商超类会比家电类增长更快，尤其是保健类产品。
但需要注意的是，无论是整体营收还是按业务板块划分的营收，今年一季度的增速，是与去年一季度对比，而去年一季度正是国内疫情最严重的阶段，这是增速创新高的重要原因之一，因此京东能否继续维持高速增长，还需要继续观察。
物流建设见成效 履约毛利率触底反弹
京东赴港二次上市的招股书显示，财报中的营业成本一项主要包括直销商品的采购成本、相关入库运费、存货减值、与在线营销服务有关的流量获取成本及与提供予第三方的物流服务有关的成本。因此，商品收入的大幅增长，必然带来营业成本的激增。
今年一季度，京东营业成本为1741亿元，同比增长40.7%，创下近两年新高。
营业成本的增速比营收的增速还要快，意味着要牺牲一部分毛利率。今年一季度，京东毛利润（营收-营业成本）为291亿元，毛利率（毛利润/营收）为14.3%，不及去年同期的15.4%，略高于上个季度的13.9%。
履约成本是另外一项值得关注的成本支出。在投资人看来，京东由于自建物流，履约成本越来越高，继而影响了京东长期的盈利能力。
更让投资人担忧的是，京东曾在二次上市招股书中提到，随着公司投资新业务、增聘物流人员、建造及租用新仓库、建立更多配送站以渗透低线城市及满足预期销量增长并确保客户满意，预计履约开支的绝对金额于近期会增加。
今年一季度，京东履约开支为138亿元，创下历史第二高，但好消息是该支出同比增长32.7%，增速出现了下滑。
此外，京东还在招股书中表示，公司计划建立大型定制仓储设施以充分利用可用空间，提高分拣包装的工作效率，容纳更多产品选择并尽量减少订单分割，令物流运营更有效率。京东的这一承诺能否兑现，则需要重点观察履约毛利润（毛利润-履约开支）和履约毛利率（履约毛利润/营收）。
今年第一季度，京东履约毛利润为153亿元，履约毛利率为7.53%，虽然为近两年来的倒数第二低，但高于去年第四季度的7.27%，或许可以证明京东此前在大型仓储方面的投资已见成效，物流效率得到了部分改善，但效果仍需持续观察。
履约毛利率的改善也直接反映在经营利润率和净利润的改善方面。第一季度，非公认会计准则下，京东的经营利润和净利润分别为35亿元、40亿元，对应的经营利润率和净利润分别为1.7%、2%，均超出去年第四季度水平。
用户逼近5亿 京东继续靠京喜在下沉市场拉新
财报显示，截止到今年一季度的12个月，京东年度活跃用户为4.998亿，同比增长29%，环比净增2790万，远超此前在突破3亿大关、4亿大关的增长水平。
对于用户拉新这方面，徐雷在电话会议上提到：“大商超的食品、快消等品类对新用户增长方面的贡献是非常明显的，手机和家电也带来了比较好的新用户的增长，过去增长一般的美妆和服装在这个季度也得到了明显的改善。”
关于新用户的组成部分，据徐雷介绍，下沉市场新用户的比例首次达到了81%。据悉，这与京东持续不断地投资京喜有很大关系。
京东CFO许冉也在电话会议上表态：“我们相信社交电商模型绝对会是我们长期的举措，我们特别想通过对京喜这一品牌的投入抓住这一潜在市场的机遇。”