来源：英为财情APP 作者：莫宁
虽然和Tinder母公司Match Group Inc (NASDAQ:MTCH)一样同为约会软件平台，美股投资者却并未给予陌陌 (NASDAQ:MOMO)同等的待遇。
公布了Q1业绩之后，陌陌股价延续今年以来的跌势。年初迄今，该股下跌了40.5%；相比之下，Match Group在3月中旬跟随美股大盘反弹，年内反而上涨了8.3%。
疫情下的秀场直播，不太好过
陌陌并不像Match Group一样靠会员付费赚钱，这家公司将近65%的收入都来源于直播。一季度，陌陌的直播收入同比下滑13%，至23.32亿美元，直接拖累了陌陌整体营收，令其出现3.5%的萎缩。
陌陌预计，二季度营收将在38亿元至39亿元之间，代表着同比8.5%至6.1%的下滑。
财报称，直播服务营收的下降，主要是由于疫情对付费用户，尤其是头部用户的付费需求造成了负面影响。今年前三个月，陌陌的总付费用户同比减少了8.6%至1280万人，为最近八个季度付费用户首次出现负增长。
疫情对秀场直播的影响似乎尤为严重。同样的困境也显露在腾讯音乐 (NYSE:TME)身上。众所周知，腾讯音乐也不是靠音乐赚钱的。一季度，腾讯音乐的直播收入同比增速也从33%骤降至3.3%。
反观游戏直播，情况要稍微好一些。虎牙 (NYSE:HUYA)的直播收入一季度同比增长了46.5%，斗鱼 (NASDAQ:DOYU)的直播收入同比增长了56%。
但抛开疫情因素不谈，近年来陌陌的直播业务已经显露疲态，从这部分业务的收入增速可以明显看出这一点，头部直播平台还是躲不开快手抖音的冲击。
陌陌直播收入季度变化趋势，来源：英为财情Investing.com
目前来看，陌陌仍在努力想要走出直播业务的瓶颈期。本来陌陌收购探探是要回归陌生人社交，而从一季度开始，探探也开启了直播变现，4月中旬扩大了用户测试群体，希望随着用户群体的扩大，吸引更多的主播生产内容。
但在拥挤的直播赛道，陌陌的前景并不十分明朗。在瞬息万变的互联网行业，陌陌的直播业务是否缺少了宽广坚固的护城河来抵御新玩家的入侵？如果长期增长能力存疑，自然得不到高估值。
Match Group与陌陌，估值一个天上，一个地下？
估值指标来看，陌陌的股价仅为其未来12个月预期盈利的8倍。相比之下，Tinder母公司Match Group的估值为45.4倍。
陌陌与Match Group（紫线）股价走势对比，来源：英为财情Investing.com
Seeking Alpha曾刊文称，陌陌之所以会一路暴跌，原因之一是美国投资者难以了解其业务。一般而言，投资者都会为国外的企业找一家本土企业作为对标公司。陌陌虽然对标Match Group，但后者的收入却主要来源于会员收费。
同样是在疫情期间，Match Group的一季度收入同比增长了17%，预计二季度收入同比增长9%。Match Group称，在疫情最严重的时候，Tinder的日常用户和滑动纪录都创出了新高——居家隔离似乎激发了用户与潜在对象更多联系的意愿。
Match Group还表示，以往一向以男性用户为主的Tinder上，使用量和活动量的最大增长现在来自于30岁以下的女性用户。这也华尔街看到了新的增长方向。
事实上，陌陌和探探的增值业务收入也出现了不同程度的增长，分别为31.5%和27.2%。但可惜被直播业务拖累。
更严峻的是，中概股目前因为瑞幸 (NASDAQ:LK)事件整体都处于不利的地位。在这样的大背景下，作为营收大头的直播业务萎缩、长期增长前景不明、与美国本土对标企业营收结构的巨大差异，确实很难让华尔街看好陌陌。