腾讯证券1月7日讯，“道琼斯之狗”（Dogs of the Dow）是一种算法策略，在算法策略流行起来之前的20世纪80年代就引起了华尔街的注意。
在时间进入2021年之际，华尔街分析师根据这种算法策略挑选出了由10只股息股组成的优选投资组合，这10只个股是以最简单的一种方式加以选择的：在每一年的开头以相等的金额购买10只股息最高的股票，到年底的时候再卖掉，看看哪些股票的回报最高。
股价上涨，股息率就会下降，反之亦然。因此，“道琼斯之狗”策略背后的想法是这样的：道琼斯工业平均指数中股息率最高的股息股可能被低估了，如果回归均值则意味着它们的股息率将会发生调整，而调整的方式就是股价将会上涨。
从历史记录来看，道琼斯工业平均指数在过去10几年里的表现相当不错，自2000年以来的年均总回报率为9.5%，比标普500指数高出整整两个百分点。但在过去的两年时间里，“道琼斯之狗”却已经失去了嗅觉。
美银全球研究公司(BofA Global Research)在一份报告中写道：“在2019年之前，‘道琼斯高收益精选10股总回报指数’从2001年到2018年的年均总回报率为9.5%，相比之下‘标普500总回报指数’的年均总回报率为7.3%，这标志着‘道琼斯之狗’的表现相当优异。但如果将2019年和2020年纳入考量，那么前者回溯至2001年的年均总回报率就会下降至8.97%，而后者则上升至9.06%，这其中包括2020年-8.0%的回报率。”
但是，投资是一件长期的事情，而随着时间的推移，坚持策略可能会比追求回报更成功。基于“道琼斯之狗”策略的理念，以下是华尔街分析师为2021年精选出来的10只道指股息股。
1、可口可乐
市值：1104亿美元
股息率（截至1月1日，下同）：3.0%
可口可乐（股票代码：KO）最近一直都忙于增加和创造品牌，其中包括Topo Chico Hard Seltzer、Aha汽水和Coca-Cola Energy等。但与此同时，可口可乐也在变得越来越小。在2020年中期，可口可乐宣布将17个业务部门重组为9个，并裁减了员工。到2020年末，该公司又宣布计划取消200个饮料品牌，其中包括Odwalla、Zico和Tab等。此次裁员是为了应对过去几年业务缓慢但稳步下滑的局面，目前该公司的营收和销量都处于10年前的水平。
当然，在新冠病毒大流行肆虐之际，可口可乐也没能幸免于难。在家庭消费上升的同时，餐厅的销售额大幅下降，拖累了该公司的收入。然而，随着情况恢复正常，可口可乐可能会在未来一年迎来转机。而可口可乐对旗下品牌进行的洗牌可能会给该公司带来必要的产品平衡，从而使其在竞争激烈的市场上卷土重来。
但就这只股票而言，更重要的一点是，它可以算是股息股中的“贵族”了——更直白地说，该股可谓“股息之王”。在过去长达58年的时间里，可口可乐每年都会上调股息，并且拥有继续上调的雄厚财力。与此同时，可口可乐3%的股息率既比大盘高出一个百分点以上，也足以保证其成为2021年的“道琼斯之狗”。
2、安进公司
市值：1320亿美元
股息率：3.1%
安进（股票代码：AMGN）是美股市场上最大的生物科技股之一，是个市值1320亿美元的庞然大物，其产品包括治疗五种慢性病的Enbrel、治疗严重斑块型牛皮癣的Otezla、化疗药物Neulasta、以及减缓男性骨质流失的Prolia等。
2020年对安进来说是里程碑式的一年，这一年的8月下旬该公司取代大型制药公司辉瑞（股票代码：PFE），被纳入道琼斯工业平均指数。但与此同时，这也是形势艰难的一年：这家生物技术公司的总回报率（价格加股息）为-2%。除了由于新冠肺炎疫情拖累其正常业务而带来的损失之外，导致安进举步维艰的另一个原因是其对畅销产品Embrel的涨价之举遭到了保险公司的反击。据安进公司公布的最新一份季度财报显示，Enbrel的销售额下降了3%。
不过，安进公司也有好消息传出——在第三季度中，Prolia的销售额增长了11%，Aimovig的销售额飙升59%，Repatha的收入同比增长22%。另外，2020年的股价下跌令安进的股息率保持在高位，而且未来只会越来越高。自2011年开始派息以来，安进每年都会上调股息，并已宣布将2021年的股息上调10%，至每股1.76美元，这使其股息率上升到了3.1%。
3、默沙东
市值：2048亿美元
股息率：3.2%
大型制药公司默沙东（股票代码：MRK）的股票在2020年里的回报率为-7.2%，其中还包括股息收益。这一糟糕的表现是由于该公司在2020年受到了新冠病毒疫情相关问题的影响，而同样的问题可能会持续到2021年。
默沙东公司表示，到2020年第三季度，疫情对其药品收入的相关影响为21亿美元，而且这种影响还在继续。从整体上来看，这个数字不算太高，大致相当于该公司2020年预期营收的4%。但是，疫情导致的封锁措施压低了返校率，这已经并可能继续损害默沙东的疫苗业务，特别是其主打产品Gardasil。此外，疫情的卷土重来可能会继续限制人们获取医疗保健服务的机会，而这是默沙东另一个关键的收入驱动力。
然而，华尔街分析师普遍看好默沙东。根据标准普尔全球市场情报公司的数据，该股现有17个“强力买入”或“买入”评级和5个“持有”评级，没有“卖出”评级。虽然Gardasil收入的下滑带来了伤害，但默沙东的肿瘤学和动物保健产品在最近一个季度实现了稳健的增长，而这两种产品在其总销售额中所占的比例要大得多。另外，默沙东也一直都在上调股息。最近，该公司宣布将其股息大幅上调6.6%，至每股65美分，自2021年1月起生效。
4、思科
市值：1858亿美元
股息率：3.2%
思科系统公司（股票代码：CSCO）的股价在2020年全年也有所下跌，在3月份见底时的跌幅一度超过30%，最终的年度总回报率约为-3.5%。而且，与2000年“互联网泡沫”破裂之前创下的77美元股价峰值相比，这只股票现在的价格也还远低于当时的水平。
专家们总是喜欢说“这一次不同了”，但就思科在2021年里的前景而言，这种说法可能确实是一种恰如其分的评估。虽然市场对思科硬件产品的需求正在下降，但该公司现正转向软件和解决方案，而这些产品可以为其提供更多的增长和更高的利润率。不过，思科在这个方向上还有很长的路要走——在2020财年，应用软件业务收入仅占思科493亿美元营收的11%。
不过，思科确实具备现金生成能力，而且数额很大。该公司2020财年的运营现金流为154亿美元，比2019财年略有下降，这在一定程度上是由于，思科现在的并不比2013年时高太多。但是，思科的股息一直都在像野草一样疯狂增长，自2013年以来每年增长约11%。
5、3M公司
市值：991亿美元
股息率：3.4%
3M公司（股票代码：MMM）的股票在2021年又一次跻身于“道琼斯之狗”的行列，该股在2020年的总回报率仅为2.8%，而且可以说完全是由于股息收益所致。
与大多数工业企业一样，3M都经历了艰难的一年。举例来说，该公司第二季度的销售额同比下降了约10亿美元，降幅为12%；不计入出售旗下药品快递业务所获得的收益，该季度的盈利下降了16.4%以上。但是，该公司至少显示出一些改善的迹象。在第三季度，其盈利下降了10.7%，但降幅没有第二季度那么大，而且还实现了4.5%的营收增长。然而，很难说在整个2020年里，该公司的表现将会如何——由于很难将疫情的影响考虑在内，因此该公司仍不提供季度或全年业绩展望。
虽然公司管理层没有提供任何指引，但华尔街分析师的预测是，该公司2020年全年的销售额将同比持平，盈利则将下降11%。尽管如此，该公司2021年的前景预计将会变好。CFRA分析师科林·斯卡罗拉（Colin Scarola）表示：“我们认为，3M公司在2021-2022年的盈利复苏表现将会优于标普500指数，而考虑到该股估值较低的因素，这将给其股价留下强劲的上行空间。”而与此同时，该股的股息率也高达3.4%。
6、威瑞森
市值：2435亿美元
股息率：4.3%
无论是在2018年和2019年，还是一直回溯到2010年，威瑞森（股票代码：VZ）一直都跻身于“道琼斯之狗”之列。
自2010年以来，得益于十分丰厚的股息，威瑞森股票每年的总回报率都在10%多一点。威瑞森在这段时间里的回报率没有标普500指数的13.7%那么高，但胜在就一只股票而言足够稳定。威瑞森股价上涨比较温和的一个原因是，电信行业整体上处境艰难，整个行业几乎都没有增长，因此电信业在很大程度上不得不相互攫取份额。最近，威瑞森宣布以超过62亿美元的价格收购Tracfone以期实现增长，这使其在预付费领域中占据了一席之地。
通过收购的方式来提高营收固然不错，但对股价的影响不如有机的行业增长。但无论如何，威瑞森至少有足够的资源继续支付高额股息。独立投资研究和金融出版公司Value Line对威瑞森的财务实力评级为“A++”，相信该公司将在2021年继续提高股息。
7、沃尔格林联合博姿
市值：358亿美元
股息率：4.7%
就沃尔格林联合博姿（股票代码：WBA）而言，好消息是4.7%的股息率看起来相当令人安心。该公司每股1.87美元的年度股息仅占2021年预期利润的39%，约占现金流的26%。
坏消息则是，该公司是如何实现这一股息率的。在2020年里，沃尔格林联合博姿的总回报率为-29%。投资者认为，该公司面临着一系列挑战，包括竞争压力、药房销售额下滑、对分销业务不利的报销环境、门店流量下降以及与新冠病毒疫情相关的逆风等。在截至8月的2020财年，沃尔格林联合博姿的每股收益仅为每股52美分，同比下降88%。
在第四季度中，沃尔格林联合博姿公司显示出一些生机，其销售额略有增长，盈利转为正数。新冠病毒疫苗的分发可能会有助于该公司2021年的业绩，但这可能是一个漫长的等待。不过，将近5%的股息率将有助于缓解投资者的痛苦。
8、陶氏化学
市值：401亿美元
股息率：5.1%
今天的陶氏化学（股票代码：DOW）是在2019年4月从陶氏杜邦公司（DowDuPont）剥离出来的，后者则是由最初的陶氏化学和杜邦公司在2017年合并而成。
目前，陶氏化学公司面向各行各业销售特种化学品、聚合物和相关产品。在2020年里，其销售额和盈利都受到了影响，但股价基本持平。预计在整个2020年中，公司营收将从2019年的430亿美元降至380亿美元。根据Value Line的预测，该公司2020年的每股收益将从2019年的3.53美元骤降至1.40美元。
陶氏化学面临的困境几乎完全来自于大流行，原因是服务于广泛的行业，在正常情况下，这会为其带来多元化的好处。但是，该公司服务的大多数行业——消费品、建筑、能源、个人护理、包装、纺织、汽车和电信——基本上都受到了不同程度的停摆的打击。与大多数工业股一样，全球经济恢复增长将为该股2021年的前景提供一个良好的背景。另外，陶氏化学是少数几只股息率超过5%的道指成分股之一，相当于标普500指数整体股息率的三倍多，而且派息额仅占每股现金流的54%，这意味着派息的安全性很好。
9、IBM
市值：1104亿美元
股息率：5.2%
在十年以前，IBM（股票代码：IBM）的营收仅为1000亿美元，利润约为150亿美元。而根据Value Line的估测，2020年该公司的营收将达750亿美元左右，利润预计将达100亿美元。
这种收缩在某种程度上是有战略意义的，因为IBM一直在剥离非核心业务，专注于产生最佳利润的业务。在去年10月份宣布的最新交易中，IBM将把部分服务业务剥离给一家新公司的股东，并加强了对混合云和人工智能解决方案的关注。从表面上看，这似乎是一个很好的举措，因为该公司的服务业务一直表现疲软，甚至出现了负增长，而云和人工智能业务的情况正好相反。但对于股息投资者来说，他们不想在“道琼斯之狗”身上看到太多戏剧性的东西。
IBM曾表示：“初步预计，两家公司共同支付的季度股息合计不低于IBM之前的每股股息。”这就意味着，如果投资者在2021年想要拿到每股6.52美元的全额股息（每个季度1.63美元），那就不仅需要持有IBM股票，还需要持有新公司的股票，这可能不会受到投资者的欢迎。Value Line的分析师特蕾莎·布罗菲（Theresa Brophy）表示：“IBM转型的努力令人鼓舞，但这家科技巨头的卷土重来可能需要时间。”
10、雪佛龙
市值：1631亿美元
股息率：6.1%
在2020年，北美石油行业有45家公司破产，达到了自6年前油价崩盘以来的第二高水平，这就导致雪佛龙（股票代码：CVX）被笼罩在悲观情绪之中，其股票在2020年的总回报率为-26%，是道指成分股中表现最差的股票之一。
许多破产公司都有一系列复杂的原因，但是雪佛龙的问题是显而易见的：大流行极大地减少了能源需求。Value Line研究部执行主任伊恩·詹德勒(Ian Gendler)表示：“美国夏季对石油产品的需求减少了22%，这说明了行业衰退的深度。因此，第四季度的业绩可能不会比盈亏平衡好多少，该公司似乎正走向全年亏损。”
但如果情况在2021年恢复正常，那么雪佛龙的股价就能回升，再加上高达6%以上股息率，使其颇具吸引力。虽然人们对其维持派息的能力感到有些紧张，但即使雪佛龙出现全年净亏损，其每股现金流预计也将达到7.70美元，这就意味着派发每股5.16美元的股息肯定是可行的，尽管确实是有点紧张。（星云）