VC/PE的“长钱”来了！中央发文：力挺银行、保险资金发力股权投资

图片来源：视觉中国

VC/PE期待已久的“长钱”渐行渐近了。

1月31日晚间，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》（简称《行动方案》）。该行动方案旨在通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系，为推动经济高质量发展、加快构建新发展格局、推进国家治理体系和治理能力现代化打下坚实基础。

其中，在该《行动方案》的51条条款中，多处涉及私募股权投资。如鼓励保险资金、银行资金、养老金等长线资金进入股权投资领域；支持外资加大创新投入力度等。这意味着，银行、保险等长线资金获得更大的政策支持，正在逐步走进私募股权投资领域。

政策加码“力挺”长线资金进军股权投资

证券时报记者梳理该《行动方案》，总结了以下几条涉及创业投资及私募股权投资的政策条款：

一、培育资本市场机构投资者。稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。

二、提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。

三、研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。

四、稳步推进股票发行注册制改革。坚守科创板定位，突出“硬科技”特色，评估完善注册制试点安排，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。

五、支持外资加大创新投入力度，提高外商投资服务水平。

事实上，在“资管新规”出台以后，银行、保险等金融机构开始收缩了对私募股权投资领域的资金输入，使得私募股权、创业投资行业的募资问题变得越发艰难。清科数据显示，2018年“资管新规”发布之前，中国股权投资市场的募资总额一度创下十年来的新高，可从“资管新规”发布以后，募资总额逐年下降，行业陷入募资难的困境。

此外，在进入私募股权投资的机构资金出现疲软的情况下，多数机构投资者将有限的资金押注在行业内的头部基金上，使得行业分化进一步加剧，大部分股权投资机构面临“缺粮”的危机。对于此次方案的发布，中国母基金联盟秘书长、水木资本董事长唐劲草表示，政策从多方面鼓励银行、保险等资金与创投基金合作，股权投资市场上的长线资金有望跑步入场。

银行资金“开闸”

作为两大长线资金，银行、保险一直被业界寄予很高的期待。此前的“资管新规”曾为创业投资基金的资金来源留了一个口子，即规定“创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定”。而在2019年10月，该“另行规定”终于落地，六部委联合发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》，对创投基金及政府出资产业投资基金进行更明确的界定，并豁免了多层嵌套限制，此后，银行理财子公司的资金原则上允许流入股权投资市场。

2020年7月，工银理财已开端出资股权基金。企查查显示，广盈博股一号科技创新投资（广州）合伙企业（有限合伙）于2020年3月成立，注册资本6200万元人民币，执行事务合伙人为工银亚投股权投资管理（深圳）有限公司。从该基金的股权结构来看，工银理财有限责任公司出资6000万，工银亚投股权投资管理（深圳）有限公司和越秀产业基金各出资100万。从投资上来看，目前该基金开展的投资不多，首个项目投向了人工智能头部企业云从科技。

此外，一众银行理财子公司正在紧锣密鼓的发力私募股权投资，甚至一些城商行、农商行也加入其中。如：

中银理财：“智富”“鼎富”产品重点投资于股票、非上市股权等，让投资者分享资本市场发展和经济增长成果，助力多层次资本市场建设，支持实体经济发展。

交银理财：将择机推出长三角股权投资定制私募产品，丰富长三角区域投资产品品种。

邮储银行：将从三方面推动理财子公司对接资本市场，参与未上市的股权投资，比如Pre-IPO、PE。

但有业内人士分析，银行资金进入股权投资市场主要的困难在于，股权类产品一般期限较长，而银行理财面对的多是个人客户，如果产品期限太长，到期无法退出，银行就会成为客户追讨的对象。所以，尽管制度障碍已经消除，市场障碍仍难以消除。

20万亿险资蓄势待发

在保险资金方面，中国银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》给保险资金进入股权投资市场“开了闸”。

2020年12月3日下午，泰康投资发起并管理的泰康乾贞股权基金及泰康乾亨股权母基金。值得一提的是，泰康乾亨股权母基金为中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金。据悉，母基金主要投向医疗、科技、消费等领域。企查查显示，该基金已经投资于一家医疗器械企业——微泰医疗器械（杭州）股份有限公司。

而在今年，险资与VC/PE的合作也传来了好消息。1月26日，启明创投宣布第六期人民币基金募资日前正式关闭，基金规模达到28.52亿元人民币。本期人民币基金的出资方除了元禾辰坤、厦门建发等现有LP外，还有包括北京和上海两地的科创母基金，以及若干家国内规模比较大的保险公司。母基金研究中心报道称，LP中的保险公司有泰康，太保，中宏等。

1月28日，中国太平洋保险（集团）股份有限公司与红杉资本中国基金在上海自贸区临港新片区举行健康产业战略合作暨基金发布仪式。未来，双方将依托市场化平台，发挥保险长期资金的优势，聚焦生物医药、医疗器械、医疗服务、数字医疗等大健康产业链的投资机会。

据了解，目前保险资金运用余额近20万亿元，但是投向企业债券的只有2.2万亿元，投向股权的就更少了。而从股权投资的属性来看，股权投资具有长期性、抗经济周期能力强等特点，与传统投资资产的相关性弱，和保险资金期限长、追求长期收益的特点相一致。因此，有业内人士认为，保险资金作为长期资金，通过资管机构进入到资本市场，潜力巨大。不过，不少基金反映，险资LP热衷于选择背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金合作，因此，即使是“巨量活水”，也存在马太效应。