近几年，随着女性思想逐渐解放，女性对内衣的选择也由时尚、性感转向舒适、自由。
对于爱美的女性来说，内衣的重要性不逊于外在的漂亮时装。无钢圈、舒适度较高的内衣受到越来越多消费者的青睐。
那么，内衣是门好生意吗？
相对服装企业，其超高的毛利率成为内衣行业的“护城河”。
然而近年来，维多利亚的秘密、都市丽人等主打时尚性感的内衣品牌，陷入关店和亏损的经营困境。
但是，刚刚又一家内衣巨头上市了！
说起内衣品牌的创始人，大家普遍都会认为是女性，即使不是女性也应该是学服装设计专业出身，但张荣明恰恰两者都不是。
他从当初的一名首钢大学教师，到后来接管濒临倒闭的服装厂，创立“爱慕”品牌并带领其上市，谁能想到，这门最“性感”的生意，却来自一个“钢铁男”的手笔。
壹
又一家内衣品牌上市了。
2021年5月31日，爱慕股份有限公司（简称：爱慕股份，603511.SH）正式登陆上海证券交易所上市。爱慕股份发行价为20.99元，开盘迅速涨停，收盘报30.23元/股，最新市值120.92亿元。
就此，A股资本市场迎来第二家内衣上市公司——爱慕股份，第一家为汇洁股份。
作为国内“钢圈内衣”始祖的爱慕内衣，一向以高端产品定位闻名，成为贴身服饰市场的龙头企业之一，连续多年内衣市场占有率“第一”！
爱慕股份的历史可以追溯到上个世纪80年代。
1981年，北京华美时装厂成立，这也系爱慕股份的前身。前期主要是文胸产品，启用“爱慕”品牌则是1993年，现今公司的产品组合已从早期的文胸、内裤逐步扩展至保暖衣、家居服、其他服饰（如运动装、泳装等）、袜类、家纺、家居饰品、防护口罩等多个品类。
值得一提的是，爱慕股份是凭借“钢圈内衣”打开了国内钢圈内衣市场的赛道，而这门最“性感”的生意，却来自一个“钢铁男”的手笔。
公司实际控制人为公司法定代表人、董事长、总经理张荣明，截止招股书签署日，张荣明直接和间接合计控制公司70.11%的股份，其中，其直接持有公司股份总数的45.37%，通过爱慕投资间接控制公司18.68%的股份，同时其作为今盛泽爱、今盛泽优、今盛泽美的执行事务合伙人，间接控制公司6.06%的股份。算下来，张荣明一日间升价飙升至84.7亿元！
贰
吴侬软语，氤氲着白墙黛瓦；青石古巷，回荡着小桥流水。
苏州吴江，一个充满诗意景色与文化底蕴的小城，地处江苏东南，毗邻浙沪，境内水域交错，历史绵长，有“鱼米之乡”、“丝绸之府”之称。
而爱慕股份创始人张荣明1962年就出生在苏州吴江，小学时候，他就常常把下水摸来的鳝鱼、青蛙、河蚌等拿到集市上去卖，虽挣得不多，但换一碗面吃足够了。这种经商意识一直延续到成年以后。
上世纪80年代，大部分学生的理想都是找一个好工作，而张荣明的理想则一直是 “做实业”。
1980年，18岁的张荣明考上了北京钢铁学院，也就是后来的北京科技大学。毕业后，被分配到首钢大学任教，并继续进行科研，在这期间，他致力于研制和推广高强度金属加工涂层刀片，在行业内小有名气，也借此获得了人生第一桶金。
1991年对于张荣明来说是个转折点，在这一年他成功研制了超弹性记忆合金文胸底托，填补了当时我国“钢圈内衣”市场的空白。
一次偶然，他接触到了记忆合金胸罩的项目。当时中国还没有厂家在胸罩中加入记忆合金钢圈，而这个技术只有日本才有。在张荣明看来，这是一片“空白的市场”。
彼时，自由开放的风潮刮向女性服装业，灌溉出一片女性内衣的红海：
1987年，郑敏泰在深圳创办了第一家内衣品牌——安莉芳内衣；1996年，林升智、林升江兄弟在广东汕头成立了曼妮芬服装有限公司从事内衣生产，这家公司在后来发展成如今的汇洁股份；1998年，300多公里外的深圳，福建小伙郑耀南看准了内衣市场并成立了都市丽人；1999年，曾做过减肥食品生意的老板周枫也把目标瞄准功能女性内衣市场，紧接着，婷美成立。
叁
任何成功企业的创办，都源于创始人一颗不安分的心，爱慕集团也是如此。
因为研发了新材料记忆合金钢托，张荣明从而走入了内衣领域，学“最钢”的专业，做最“柔软”的生意。内衣巨头爱慕股份的创始人张荣明将二者结合得很好。
1992年，张荣明接管了北京华美时装厂，这是一家设立于1981年的服装厂，也是爱慕股份的前身。此后，张荣明开始正式批量生产内衣，1993年“爱慕”品牌正式推出，填补了当时钢圈内衣市场的空白。
新产品一投入市场，立马就引起了火爆的反应。3年时间便做到北京市场占有率第一，在顶峰期时，其年销售额一度达到10亿人民币，爱慕也由此成为了国内最知名的内衣品牌之一。
据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的检测数据显示，2017年-2019年，爱慕股份旗下的爱慕、兰卡文、爱慕先生分别在女性内衣、高端女性内衣、男性内衣中市场综合占有率连续排名第一。
招股书显示，2017年至2020年，爱慕股份营业分别为29.4亿元、31.1亿元、 33.1亿元、33.62亿元，而扣除非经常性损益归母净利润则出现下滑，分别为5.2亿元、4亿元和3.2亿元、3.82亿元。
一件小小的内衣，如今在北京金源新燕莎MALL的爱慕内衣专柜里面，价格可以卖到500~3000元一件。一件小小的内衣，成就了一个行业冠军。也是这样一件小小的内衣，让北京望京商业区了多了一座爱慕大厦。
肆
此前，国内已有3家专业从事内衣生产和销售的企业登陆资本市场，分别是 A 股的汇洁股份，港股安莉芳控股和都市丽人。
值得注意的是，2020年疫情“黑天鹅”来袭，拥有“内衣第一股”之称的都市丽人被曝“2020年上半年亏损额不少于1.2亿元”，紧接着，都市丽人又因为“关闭90%门店”登上微博热搜。而在更早的2019年，都市丽人亏损12.98亿元，同比下降443.4%，创2014年上市来新低。
另一方面的海外内衣品牌巨头维多利亚的秘密，也在2020年6月被迫宣布英国分公司破产，母公司随后卖身给了私募基金。
爱慕股份就是在这种情况下迎难而上，积极登陆资本市场。而这番“你方唱罢我登场”的戏码背后，又藏着怎样的故事？
首先，相比于爱慕动辄几百上千的价格，性价比更高的产品更能受到消费者青睐。
近年来，Ubras、内外、蕉内等新品牌凭借舒适性和高性价比，口碑和人气不断上升。从 " 性感时尚 " 到 " 便宜舒适 "，消费习惯有所改变。面对新品牌的围攻，爱慕股份、汇洁股份、都市丽人等老牌内衣公司，将面临更激烈的市场竞争。
其次，从这几年的业绩来看，爱慕股份陷入了营收不增利的怪圈。
另外，爱慕股份2017年销售费用为11.57亿元，占当期营收39.28%；2018年增长至13.96亿元，占当期营收44.77%；2019年又进一步增长至15.58亿元，占当期营收46.95%。公司近年销售费用逐年增加。然而，爱慕股份在研发方面投入的费用仅为销售费用的零头。
在消费人群的代际切换中，年轻消费群的决策优先级发生变化：从个人偏好KOL推荐潮流化等。社交和社群认同的代际差异进一步推升了运动服饰的品牌集中度和马太效应，而女装和内衣的社交属性偏弱，品牌效应的周期更短，马太效应难以形成。
总之，刚刚上市的爱慕股份就走在了“中年危机”的十字路口。中国内衣行业入门壁垒低，龙头企业不突出，巨大的市场潜力使其有望成为中国服装市场的又一片蓝海。
千亿内衣江湖，一出好戏正在上演，也是现下消费赛道火热的一个缩影。
参考资料：
中服圈《爱慕IPO过会，内衣股添新成员》、
艾问人物《爱慕内衣拟上市：内忧外患中的张荣明》、
投资界《今天，他坐拥120亿市值：徐新又投内衣》、
每日财报《存多份对赌协议 、盈利仍不确定，爱慕股份陷入强敌环伺》、
资本神探《维秘已破产，爱慕冲上市，新牌狂融资：内衣还是好生意吗？》、
风云资本界《辛芷蕾代言的爱慕IPO！卖内衣年入13亿，你贡献了多少利润？》