对教育类中概股和所谓“K12赛道”的投资机构来说，过去一周称得上是名副其实的“至暗时刻”。
在中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称《意见》），提出“学科类培训机构疑虑不得上市融资，严禁资本化运作”等监管政策后，7月23日-30日期间，教育类中概股市值一度惨遭集体腰斩，多个K12赛道教育公司市值蒸发200亿美元以上。仅7月23日一天，美股市场上，好未来股价的单日跌幅即达到70.76%。
如何看待这一次监管重手后的金融市场动荡？教辅培训机构未来还有没有“生路”？
我来用对四个问题的回答，试着为校外教培机构指一条可能的“明路”。
问题一：这轮监管是否“超预期”，导致了严重的“不确定性”？
似乎并不能这么说。
“预期”是死的，人是活的，不同的人，不同的立场，掌握信息不同，预期原本就不一样。有没有“超预期”、“不确定性”，首先要看“预期”是不是合理，是不是基于对现实的充分体察。
▲资本密集的各种教培机构。图片来自网络。
看到不少分析文字都认为这次监管政策亦即《意见》的落地“远超预期”，当然，身处金融市场中的观察人士更容易表现得痛心疾首。从美国金融市场的反馈来看，似乎也在强调这次的监管政策体现了之前没有想到的中概股的风险，因此要对中概股“另眼相看”。
这种看法具有部分正确性。作为一种事实描述，这次监管政策落地，用一位分析师的话说，“相当于直接拿掉了一个申万二级行业”，至于对公司、对从业者、对接受辅导的学生及家长的影响，自不待言。
但从另外一个角度看，此次《意见》中的监管政策，真的那么突然，那么令人意外吗？
评估政策，探寻政策的来路与出处，要从最权威的文件入手。
让我们选读《坚决破除制约教育事业发展的体制机制障碍》一文，可以读到：“一些校外培训机构违背教育规律和学生成长发展规律，开展以‘应试’为导向的培训，增加了学生课外负担，增加了家庭经济负担，甚至扰乱了学校正常教育教学秩序，社会反响强烈。良心的行业不能变成逐利的产业。对校外培训机构要依法管起来，让校外教育培训回归育人正常轨道。”
这段话什么时候讲的呢？2018年9月10日。
其他的类似政策、文件，也有。但这篇，无疑是最权威的一篇。
学习了这篇讲话，还能说《意见》很让人意外吗？我认为不应该。
这段讲话最大的特点，就是很“实”，指向很具体。
这类讲话，如果比较宏观、比较理论，大概还允许有一定的解读空间。但是，如果讲话明确地指出，这里有一只“害虫”，那么“交作业”时“害虫”还在，就说不过去了。
这是三年前的讲话。如果三年之前看到了这篇讲话，三年之内，有投资者还在努力往这个行当里冲，往里砸钱，期冀秋后有个好收成，要么就是太无视风险，要么就是太轻视风险。
何况已经给了三年。这三年，我们回头看，是不断放风、不断敲边鼓的三年，你也可以把它理解为缓冲期。划了线，挖了坑，还有大批的人往前冲，怎么办呢？
所以你说“超预期”吗？换一个角度，说你的预期能力有问题，服不服？
问题二：这轮监管是“极端监管”吗？
“极端监管”，我是从一个研报上看到的。我估计，同意这个词的人，应该不少。
就《意见》的监管政策来说，我宁愿定义为“极限政策”，而不是“极端”。“极限”是没有那么大情绪的。
问题二要问的，实际可以转换为另一个问题，就是眼前出台政策的度、时机，是否合适，当然，还包括这次监管的手段和目的之间，是否有足够强的逻辑联系。
也就是，“合适吗”？“有用吗”？
针对相关机构的政策，这一轮还是有点密集的。一些地区，据说连政法的手段都用了，挖出一批偷偷校外辅导的教师。
▲大部分从业者仍然存在转型的生路。图片来自网络。
但这一轮政策，是在暑假推出，这就起码保证了，对家长学生的影响很小。而且，受影响的机构和个人，有一个相当长的过渡期，处理各种收尾事宜。从时机上看，这个时候不出，似乎也没有更好的时机。
至于力度，我相信，任何人在监管的位置，要么不动，要动，就不可能和风细雨。
“三年不鸣”，这次再不“一鸣惊人”，再和风细雨循序渐进柔性再柔性，别说上面主事的人会有想法，就是被监管的，大概也会认为，“不过如此”“且再忍忍”吧？
之前三年，很多局中人和局外人，都没把风险看到位，其实无非也是因为，“过去如何如何”。
终究是没有正确认识，认识没有到位啊。
其实把近十来年改革的风格与手段总结一下，很显然，基本都是，“治标也治本，先治标再治本”。所以也就不要再说什么“家长焦虑是教辅机构造成的吗”这类无限委屈的话了。
当然，也有很多其他领域的目标，眼前没实现，也没这么真刀真枪。但改革总是要一个山头一个山头来的嘛。谁让你在这个局中，是最适合做抓手的呢？对这一点从一开始就应该有个数对不对？你是标，就得治。
而且，资本密集的各种机构，也不完全是“标”，在改革过程中，也很可能成为既得利益集团、既成利益分配格局手中的“人质”。
近年来另外一个特点，是手段与效果的统一。用人话说，就是事要办得让人看了解气，爽。
不知道你们有没有看过爽文。那种节奏，戏剧性，那种对人内心憋闷情绪的微妙把握，以及一通操作猛如虎后给看客的舒爽感。反正这么做了，很多人都觉得爽，就对了。
这轮改革要解决的问题，排在最前面的，其实是“郁结的群体获得感不足的情绪要纾解”。情绪感受的问题，要用带感的做法切入，光讲道理是不够的，有时候，一次够爽的形式，比连篇累牍的宣教管用。
这已经是一种风格。
就此次监管来说，既然已经要表现出“横推八马倒，倒拽九牛回”的声势，要体现出霹雳手段，我觉得，合适不合适，有用没有用，也不再是问题了。
问题三：何以至此？
我的回答是，“周期”。
这是个大问题。简要说，大气候，小气候，决定了，走到这步，必然如此。
很多人将国内最近几年的变化孤立地看，自然看不懂。放在全球视角就容易多了。
过去四十年，全球经济发展，是对更早四十年周期的一个修正与反动。这大概是个共识。近四十年的发展，是以“新自由主义”为底色的。在这个阶段，新的技术革命源源不断地为经济社会发展提供动能，高速经济发展似乎永远看不到尽头。
当然，发展是真实的，然而贫富差距的扩大（具体在不同国家很复杂，但整体上还是这个意思）也是很真实的。在这一轮发展中，资本与精英整体上更受益。发展的受益者对发展感受不同，就像改革的受益者对改革的观感不同。这种发展，总有一天会走到拐点，就是那些不爽的人们情绪积聚到了一定程度，要对过去的发展模式说“不”了。
转变是全球性的，不分中外。转变的节点，只怕已经到来。
所以你看中国互联网企业似乎突然不吃香了，可看看美国，其实对大科技公司脸色也越来越难看。
“共同富裕”如今已经是未来一段时间指明的方向。这个过程，注定会出现“损有余、补不足”的局部场景。无论怎么样，过去这些年的高速发展，“得到不够多就是损失”差不多已经是国民共识。
要“均一均”的，不仅是财富。在中国，政府要对社会介入，就必然指向全方位的“均一化”，客观上，会减少分化，降低多样性。其中包括教育领域。
义务教育的校外辅导，问题之一，是“资本介入”，问题之二，是“另成体系”。从目标倒推，就更清楚了，既然监管风暴的目标是“依法管起来”，之前的问题，自然是不好管、不服管。上述两种情况，都是会导致失控，导致出现教育的“网外之鱼”的。
问题四：教辅机构还有生路吗？
我认为先要设立一个共识，无论你对监管部门具体的做法如何评价，进步或者不进步，合理或者不合理，现代或者不现代，但不要先预设监管部门的目的，是一定要把谁搞死。
不会要搞死公司，不会要搞死个人，不管投资者还是从业者，更不会要搞死学生及家长。
打死不是目的。管住管好才是目的。
这一轮金融市场动荡，看起来吓死个人，但主要还是公司市值变化，对普通从业者，冲击不见得有那么大，何况，很多教育中概股市值修复起来也蛮快的。
很多从业者会失业，对他们来说，问题还不大吗？
我个人认为，除了部分资本介入太深的机构，大部分机构和从业者，仍然存在转型的生路。
如果看清楚监管重手的实质在于“管起来”，那么，短时间内，社会的市场需求还在。事情总要有人来做的，做事的人，也不见得变化那么大。只不过，做事的机构，做事的风格，做事的目的，都会有些变化。至少，社会资本别指望在这个局里获得太多超额利润了。
体制内学校的力量终究有限。这种需求，在“依法管起来”后，可能更容易成为一种近于“政府采购”的服务项目。可以参照医改最近两年的成果。
即使对大部分课外教辅机构，我相信，退出的渠道和形式，也还是有的。2020年初，全国人大通过对野生动物最严厉的“禁食令”。事发突然，很多合法的野生动物个体养殖户也面临退出无门。在实际执行中，可以看到地方上有很多变通，总体上，过渡和退出还比较平稳。
价值判断只有在实际中可以起到作用的时候才有意义。对大部分人来说，看清大形势下每种变动的内在逻辑并理解和接受它，是更重要的事。形势比人强，当年风口可以把猪吹上天的时候没人抗拒它，现在风向变了，你怎么看？
是的，雷霆雨露，都是时代的恩典，顺势而为才是王道。约三十年前的1992年，“社会主义市场经济”的概念第一次正式提出。很多年里，人们更关注“市场经济”，或许都快忘记那个意思明确的前缀了。
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▶本文转载自微信公众号“无冕财报局”（ID：wmukbnews），原标题为《教培监管风暴酝酿已三年：划了线挖了坑，谁叫你还要往前冲？》原文发表于2021年08月07日。无冕财经已获得转载授权，并稍作编辑。如有其他需要，请联系客服小冕（微信号：xiaomian0504）。内容已获独家授权，如需转载请联系原作者。
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