净利84亿，最赚钱医药公司股价却腰斩：外资基金已加仓，抢吗？

营收净利润连续4年增长。

这家2021年三季度最赚钱医药公司股票到了抢反弹的时候了？

11月16日，重庆智飞生物制品股份有限公司（下称 智飞生物）股价小幅低开杀跌后，便迎来了一波反弹。截至当日收盘其股价为137元，上涨1.8%，总市值2192亿元。

有意思的是，10月28日，智飞生物发布三季度财报显示，前三季度实现营业收入218.29亿元，同比增长97.55%；归属于上市公司股东的净利润84.04亿元，同比增长239.05%；且成为三季度最赚钱的医药公司。但次日股价却从150.2元大跌7.59%，第三日再度下跌5.7%，直到第八个交易日才探底122.9元，阶段性止跌。

消息面利好不断。由于成绩单抢眼，智飞生物也受到了资本的青睐。外资也在第三季度加仓了336万股，截至三季度末持股市值达90亿元。香港中央结算有限公司（深股通）在第三季度增持336万股，到5663万股。11月15日，智飞生物再获深股通增持25.85万股，最新持股量为5442.94万股，占公司A股总股本的3.40%。

明星基金也加入增持名单。葛兰管理的300亿规模基金中欧医疗健康混合型证券投资基金、侯昊和许荣漫管理的百亿级医药基金招商国证生物医药分别在第三季度加仓了149万股、71万股。

此外，智飞生物还与默沙东举办合作十周年庆祝活动，同步又与西门子战略合作协议签署仪式。简单说，智飞生物是家好公司。那么，股价呢？

公开资料显示，智飞生物前身是原重庆智飞生物制品有限公司，2009年8月进行了股份制变更。2010年9月28日在A股创业板上市，每股发行价37.98元，成为第一家在创业板上市的民营疫苗企业，旗下五家全资子公司及两家参股公司，其中北京智飞绿竹生物制药有限公司及安徽智飞龙科马生物制药有限公司为高新技术企业。

上市后智飞生物的股价在快速摸高46.11元后，便持续走低。2012年1月20日见底，股价最低探至20元。之后的4年里，其股价多次上演翻倍行情。2016年5月16日，经过再度除权后智飞生物的股价探至11.9元。此后，智飞生物拉开了一轮上涨十数倍的超级牛股行情，至2021年5月17日其股价已高达231.19元。

但自那以后，智飞生物股价一蹶不振，7月26日跌破240日牛熊分界线，呈现单边震荡下行态势，至11月10日股价近乎腰斩。目前，股价短线止跌反弹。

业绩如此之后的智飞生物，其股价怎么会一跌再跌呢？

说起来还真应了那句话成也萧何败萧何的古话。智飞生物能从2019年开始股价飙升，上演超级牛股行情，最大的催化因素就是公司新冠疫苗销售带来的业绩提升。

如果单纯看财务数字，智飞生物的业绩似乎无可挑剔，但市场却并不买账。核心原因是，智飞生物2021年的业绩增长具有很明显的事件驱动因素。随着新冠疫苗接种的普及，后续增量将可能遇到天花板，从而导致公司的业绩高速增长不可持续。也正是基于这种担心，市场中部分研究机构，在对智飞生物进行估值时，都把新冠疫苗实现的这部分利润予以剔除。

梳理智飞生物的材料发现，2007年-2009年代理业务收入分别为4.86亿、4.81亿、3.57亿，代理业务销售占比为98.91%、81.53%、59.17%。这意味智飞生物上市前大部分收入都是靠代理其他公司疫苗产品为主，而这种状态至今尚未改变。

今年上半年的营业收入达71亿元。HPV疫苗是其中的重磅产品，但今年上半年疫苗缺货，导致4价和9价HPV疫苗的签发量同比出现了下滑。

换句话说，新冠疫苗和HPV疫苗的销量直接决定了智飞生物的命运。

目前，智飞生物新冠疫苗已顺利出口乌兹别克斯坦，重组新型冠状病毒疫苗已在印度尼西亚、巴基斯坦和厄瓜多尔开展国际多中心Ⅲ期临床试验，后续这项业务的进展将成为公司业绩能否继续维持高增长的一个重要因素。此外，一旦治疗新冠药物真正进入应用领域，对其业绩都将产生重大影响。

还有HPV疫苗领域，越来越多的企业涌入这个赛道，并进行相关产品的临床研究。显然，随着这个赛道企业的增加，智飞生物HPV疫苗的市场份额也会被蚕食的风险。

不过，上述这两个领域短期内发生重大变化的可能性很小。也就是说，在一段时间内，智飞生物凭借现有的资源依然可以保持一个较好的增长态势。

请注意，尽管有部分机构和基金加仓，智飞生物的股价毕竟前期涨势过猛，且处于下跌通道，尚未有企稳迹象。即便反弹，反弹的力度也有限，建议少动多看。