作者：苏杭
出品：洞察IPO
10多年前，在电脑城租一台电脑，很可能被商贩卷了押金跑路；10余年后，一家电脑租赁公司却要去香港上市了。
近日，将自身定位于科技赋能办公IT服务提供商的易点云有限公司（以下简称“易点云”）递交招股书，拟于港交所主板IPO，中金公司为独家保荐人。
从“易点租”到“易点云”，概念再变难改本质，IT设备租赁行业市场难拓，易点云赴港上市能否推动行业发展？
租电脑年收入超8亿
净利润持续为负
资料显示，易点云的业务模式主要是以订阅方式为企业，尤其是为中小企业客户提供一站式办公IT服务。
截至2021年9月30日，易点云拥有超过36000家订阅企业客户及超过100万台订阅设备。
2019年、2020年及2021年1-9月，易点云的收入分别为6.32亿元、8.13亿元及8.38亿元；净利润分别为-2.55亿元、-8844.4万元、-1.35亿元。
2021年，由于业务范围的不断扩大，规模效应逐渐显现，因此，去除融资和股权激励产生的开支影响，易点云在1-9月实现了7486.8万元的经调整净利润。
图片来源：易点云招股书
过去几年，易点云的收入主要来自于“随用随还办公IT服务”，也就是电脑及办公设备的租赁业务。
易点云服务方式主要有三种：随用随还、固定服务期以及分期销售。
随用随还和固定服务期都可以选择三年一次付清或者按月支付租金，并在服务期限内享受IT托管服务，而分期销售在全额付款前也可以享受该项服务。
在随用随还订阅模式下，客户通常只要提供规定的资料并通过易点云的内部风险评估即可免交押金。
报告期内，易点云的随用随还办公IT服务分别产生收入4.97亿元、6.43亿元及7.15亿元，占比分别为78.5%、79.1%、85.4%。
图片来源：易点云招股书
此外，从客户手中收回来的二手电脑也会被再次销售，但电脑销售的业务占比在逐渐减少，2019年占比还有20.5%，到了2021年1-9月仅剩下13.1%。
除了上述的租赁及销售业务以外，易点云还在SaaS（软件即服务）业务上发力，自主开发了帮助企业客户进行资产及存货操作的SaaS产品“易盘点”。
但这部分的发展十分缓慢，报告期内仅占收入的1%、1.6%、1.5%，短期内很难成为公司的收入支柱。
租赁行业是高投入、重资产的典型，易点云也不例外。
报告期各期末，易点云的流动及非流动借款分别高达9亿元、12亿元和13亿元，各期内产生的借款利息分别为7450万元、8700万元和8690万元。
企查查数据显示，易点云存动产抵押40笔，被担保主债权数额合计超8亿元。
值得注意的是，截至2021年9月30日，易点云的现金及现金等价物仅为3.2亿元，较2020年同期的7.25亿元减少明显。
从二手电脑租赁
到玩概念的高手
易点云成立于2015年，以二手电脑租赁起家，回收二手电脑维修翻新后再租给创业公司。
随着易点云规模做大，不再购置二手电脑，而是以采购新电脑为主，成为了很多电脑品牌的大客户。
此后，易点云不再满足于电脑租赁业务，而是希望为企业提供一站式办公IT服务，并引入“办公云”概念，也将名字从“易点租”改为“易点云”。
在大多数宣传口径中，易点云成为了“办公云”概念的缔造者。
易点云将“办公云”与“公有云”类比，将其描述为：企业采购实物PC终端，云服务商以PC终端算力为核心通过软件系统和再制造工厂最大化利用算力池算力。
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看起来很复杂，但细究起来更像是给电脑租赁换了个概念，将PC设备抽象成“算力”，让硬件流通看起来变成了技术流通。
拆解来看，整个流程就是企业从易点云租电脑，易点云通过不同岗位的需求给予推荐，同时提供软件和维修一类的服务。
因为主打随用随还，企业可以随时将不需要的电脑设备退还，以避免设备空置造成的浪费。
超过使用年限的电脑，易点云会通过PC再制造工厂翻新，再次租赁给企业客户，增加设备的使用年限。
在技术上，易点云通过自研的内部管理系统“星云系统”制定销售策略，对设备的使用率、空置率以及月增幅实时跟踪，预测客户未来需求，实现设备的高效调配。
2020年，易点云发布了自主研发的弹性服务网络智能调度系统“璇玑”，类似于一个接单平台，一旦客户的设备出现问题，易点云自有工程师、注册服务商工程师可快速上门服务。
但换了概念难掩本质，毕竟IT设备租赁这个行业正有被“抛弃”的趋势。
被巨头“抛弃”的行业
自成立以来的7年时间中，易点云共进行8轮融资，顺为资本、考拉基金、经纬中国等连续多轮参投。
如果抛开易点云的“办公云”概念来看，市场上面向企业的IT办公设备租赁行业参与者并不少，其中包括小熊U租、艾特租、机蜜企租等。
其中，风头最盛的应属小熊U租。
2018年-2021年的短短三年间，小熊U租已融资8轮，腾讯、京东、联想、达晨等都曾参投，更有消息称其计划于2021年递交A股上市申请。
但没有预测到的是，2月14日小熊U租关联公司凌雄技术（深圳）有限公司突然发生工商变更，腾讯、京东、联想等多名股东退出，同时公司注册资本由1.07亿元大幅减少至5415.56万元。
巨头的退出引发了市场的猜测，作为一家未上市公司，投资者此时退出显然并不是为了收获投资成果。
原因之一或许是IT办公设备租赁的现状，看起来盘子很大，实则蛋糕很小。
基于用量付费的办公IT市场，也就是设备租赁及服务，在国内并不算新兴行业，但发展始终不温不火，最重要的一点是观念问题。
相较于欧美国家，国内对于放弃所有权、追求使用权的观念，接受程度较低。
弗若斯特沙利文资料显示，企业办公IT服务的市场规模由2016年的人民币1364亿元增加至2020年的人民币1500亿元，并预期于2025年达人民币2000亿元。
但是，2020年基于用量付费分部的市场规模仅占中国企业办公IT服务市场的2.9%，与美国同期53%的渗透率相形见绌。
对于这方面，易点云看得很乐观，其在招股书中表示，市场份额及市场渗透率相对较低，表明基于用量付费的办公IT市场具有巨大的增长潜力。
数据显示，基于用量付费的办公IT市场由2016年的人民币17亿元增加至2020年的人民币43亿元，复合年增长率为25.7%，并预期于2025年达到人民币292亿元，2020年至2025年的复合年增长率为46.6%。
此外，招股书显示，IT租赁服务分部的增长预计将接近停滞，而科技赋能办公IT服务分部将成为基于用量付费的办公IT市场的重要增长引擎。
除了讲“办公云”的故事，科技赋能更需要投入资金。2021年1-9月，易点云研发开支仅为4253.8万元，占收入的比例仅5.1%，不及同期销售及营销费用的三分之一。