来源：视觉中国
作者丨叶蓁
编辑丨康晓
出品丨深网·腾讯新闻小满工作室
充满了古风韵味的苏州高铁站，长长隔离栅栏尽头一个人迹罕至的角落，孟祥鹏和一位苏州的创业者席地而坐，隔着栅栏，他们聊了半个多小时，完成了投资人和创业者在投资中的面访环节，对孟祥鹏来说，这是一次很特别和特殊的经历。
苏州高铁站，对孟祥鹏来说并不陌生，但这一次，防疫人员斩钉截铁地告诉他绝对不能出站。人来人往的火车站大厅，孟祥鹏拖着他一个蓝色的20寸行李箱，想着如何完成他此行苏州的出差任务，孟祥鹏给创业者打了一个电话，于是就出现了上面的场景。
孟祥鹏是上海国际集团旗下国方资本的投资总监，主要负责半导体、先进制造、智能汽车、能源电力领域的投资。3月中旬，他在上海全域静态管理前，给自己安排了一次12天8个城市的长差。
孟祥鹏的这次出差相当于在4月1日前给自己抢了一些时间，去完成一个重要项目的面访。4月1日后，大部分的上海投资人都宅在了家中，线上电话会议成为一种常态，效率很高，但在投资中，不是所有的事情都可以线上完成的，面访就是其中非常重要的一环。
有消费赛道的投资人就因为只有线上沟通，没有面访而导致了一些信息的损失，4月份本来要投的一个项目就没投进去而懊恼和遗憾。在灰犀牛和黑天鹅频频出现的当下，在投资圈，有一个不可否认的事实是投资人出手的节奏在变慢。
《深网》接触的一些投资机构保持了2021年上半年投资的频率和节奏，在某种程度上，他们这种常态已经变成了一种“快”，而有一些上海投资机构，减缓了投资节奏，加上两个月的封控，使得他们错过了这个春天。
6月解封，疫情带给上海创投圈的影响远未结束，投还是不投；投什么不投什么；投资的节奏如何把控，这些都是投资人当下需要面临的问题。
夏日已至
“未来20天的行程已经安排好了，南京、天津，北京，然后深圳、惠州、珠海、广州、长沙、杭州、嘉兴、苏州，然后南京，合肥，而后回上海。此外，基金法务和运营的同事也都被派了出来，以便随时开启三方尽调”，6月初在合肥的孟祥鹏告诉《深网》。
当上海全域静态管理即将划上句号时，国方资本早早地预判了疫情对投资业务的影响，孟祥鹏和他的同事们先后在4月和5月离开了上海，去密集的再看一波项目，这样跟其它投资机构比，在时间上他就有了相对地比较优势。
国方资本成立于2017年6月，立足长三角专注硬科技产业投资，以“母基金+直投”一体化为特色的投资机构，目前管理资产规模182亿元人民币。孟祥鹏2020年加入国方资本，他曾在高通、紫光展锐等企业工作多年。
6月1日，华映资本的投资总监陈晗欣就可以上班了，在家待了两个月，她期望回到办公室，因为交通刚刚恢复，早高峰的时候并不堵车，自驾十五分钟，她就到了单位。当天是轮岗制，陈晗欣见到了一半的同事。
陈晗欣，2021年加入华映资本，担任投资总监职务，目前聚焦于大消费赛道。有十年PE/VC股权投资经验，曾任职于中金公司，新天域资本及曜为资本。曾投资巨子生物、超级猩猩、瑞尔齿科、凯普生物等。
陈晗欣回到单位几天后，道彤投资的投资总监林祯成在6月6日也回到了阔别两个多月的办公室。隔离之前，大厦的空调还是暖风，此刻已变成冷气。
林祯成，2015年入职道彤投资，道彤投资聚焦于医疗赛道，林祯成有着多年医健产业管理经验。加入道彤后，投资了兰丁智医、汉诺医疗、大医集团、韦拓生物、贝瞳眼科等多个医健项目。
对林祯成来说，因为每周与同事们保持频繁的线上视频会议，并没有久别重逢的感觉，但办公室的衣柜里，却还挂着同事初春时穿的毛呢大衣。似在提醒他，确实两个多月没来过办公室了。办公室里的一切似乎没变，但似乎又变了。
此时的孟祥鹏已经离开上海。离开上海并不是一件简单的事，先需要向所在社区写保证书，还需要找到渠道联系上有通行证的汽车或买到高铁车票，而高铁的班次数量也早已骤降，到达外地之后，还需经过长达14天的隔离。
不过，这也挡不住孟祥鹏离开的步伐。当时，上海到合肥的高铁只有一天两班，他找了黄牛开始抢票，一张票300块，黄牛加了约两倍的价，即便如此，孟祥鹏觉得很值。
合肥对孟祥鹏来说，只是一个中转城市，他准备在合肥完成隔离后，再去全国各地出差。合肥是一个对上海中风险区域来的人比较友善的城市之一，5月中旬，合肥市就对外宣布，“中高风险地区的人员可以正大光明的来合肥。”
孟祥鹏傍晚从上海坐高铁，晚上到了合肥南站，车站有专门为上海来的旅客开辟的特殊出站口，从车站到隔离酒店，全程都是闭环。接着，孟祥鹏在合肥集中隔离了9天。
“我在合肥隔离的这段时间，工作效率非常高，每天七点起床工作，三顿饭加在一起的时间不超过40分钟”，孟祥鹏说，“我集中把线上需要做的工作做完了，这样隔离结束后我就可以全力出击线下了。”
孟祥鹏不会轻易去约创业者，他会把赛道里这个项目所有的竞争对手、客户和渠道都去了解一遍，然后他会思考对这个项目的创始人来讲，国方资本从产业的维度能给这个项目哪些支持，然后换位思考，如果他是创始人，企业未来发展的战略规划是什么？
这些问题都想清楚之后，孟祥鹏才会去约他想见的创业者见面，“我们只去见真正有价值的企业和一流的企业家，他们才能给我们有价值的信息和洞见，对我个人也会带来很多的启发；剩下的时间我会见行业内的产业专家和一些上市公司的创始人。”
“我们在这些年的投资中逐渐发现，产业资本对项目和行业的影响力与日俱增，一些产业龙头所投资或发起的基金拥有着对整个行业和优秀创业者的敏感度，也能为项目给予更深刻的帮助。总的来说，我们关注创业者，也关注产业，通过研究驱动深耕行业的系统性打法把我们认为赛道里最优秀的创业者筛选出来，”孟祥鹏阐述。
对林祯成来说，“在家的这段时间，我感觉工作的时间比原来多很多，交通时间也省了，同事们都在线上，没有了上下班的时间，没了周末，也没有了固定休息的时间。”林祯成告诉《深网》，道彤投资的同事基本都是这样的一个工作状态。
4月1日上海开启全域静态管理前，林祯成有同事就提前离开了上海，因此有推进的投资项目，就委托在外地的同事去完成面访，因此，这个春天，对林祯成来说，他的投资节奏没有受到影响。
对专注医疗投资的林祯成来说，这期间，他感受到深圳、广州、武汉等地的项目几乎没受到什么影响，但在上海的创业项目受到的影响还是蛮大的，除了线下业务进展，也包括项目的后续融资进展等，因为线上能完成的只是一部分，很多东西还是必须依靠线下推动的。
对陈晗欣来说，“这两个月的投融资的节奏放缓了，对创业者和投资人来说，时间表被拉长了。对创业者来说，过往可能有两周的窗口期去见所有的投资人，做一个集中的路演，疫情下把更多的时间给投资人去了解企业。”
“一些项目的创业者也愿意配合我们的节奏来做融资，被项目PASS掉的风险很低。”陈晗欣告诉《深网》。华映资本成立于2008年，早期投文化，2017年成立消费基金，投出了李子柒、自嗨锅、和府捞面、白小T、宠幸等新兴消费品牌。
东边日出西边雨。对一些在上海的投资人来说，这个春天并不美好，一些原定在4月底之前完成交割的热门项目因没法签字而失去了领投的资格，而被同行挖了墙角，也有一些投资人手头的几个项目都被疫情耽误了，错失了投资机会。
“封控期间，我就没有看过新项目了，即使看了也很难到投委会。因为有一个环节一定要线下完成的，就是投资人和创业者线下面对面地访谈，因此，好几个项目就这么失之交臂了，”一家在上海的VC基金的合伙人对《深网》感慨。
孟祥鹏一年正式去面访的项目不超过50个，这些项目都是经过一番筛选后的，每个创始人会去聊三个小时左右。众所周知，投资人一年接触的项目过千是一种常态，但最后筛选出来能投的项目却是凤毛麟角。几乎每个投资人都有一个信息漏斗，对孟祥鹏来说亦是。
根据清科研究中心数据，2021年前三季度，一级市场获得投资金额最多的前三大行业分别是，半导体及电子设备、生物技术/医疗健康以及IT，对应的投资金额分别是1927.25亿元、1847.59亿元和1577.46亿元。
当下，硬科技领域的投资依然如火如荼，半导体和生物医疗尤为突出。这些项目背后的创业者——产业老兵、大学教授、科学家和名校毕业的创业者们，都被资本“抢”。
在3月初发现上海疫情扩大化之后，孟祥鹏调整了出差计划，他把自己2022年上半年想见的创业者集中起来，用了12天跑了8个城市一一去拜访创业者。
出差的这12天，孟祥鹏看了很多项目。国方资本的其他投资团队成员也在忙碌着，围绕半导体、数字智能和生物医药三个核心赛道，国方资本仅直投部分每年项目数量就在20个左右。孟祥鹏从苏州回到上海后，他所住的小区已经“封”掉了。
孟祥鹏开始居家隔离，国方资本的团队就线上开会，讨论推进什么项目。项目确定后，就开始启动了线上的进一步交流和访谈。4月1号，上海全域静态管理后，孟祥鹏开始推动全线上的立项，开始三方尽调，这在此前是从未有过的。
从3月15日到5月的上半个月，孟祥鹏所见的项目里，有三个项目得到了实质性的进展， 5月底，一个项目已经到了协议签署阶段，另外两个项目也到了协议阶段。团队在疫情封控期间先后对近10个项目展开尽职调查工作，并且召开了三次投决会，投资决策通过5个项目，过会金额1.75亿元。
对国方资本来说，这个春天他们并没有错过什么。
下一城
“现在很多机构确实是出差不便，再加上一些投资机构的投资人对市场持观望态度，甚至都去休假了，基本不出手，”林祯成告诉《深网》。
一系列因素都在导致了创投行业节奏的变缓。
5月下旬，启明创投创始主管合伙人邝子平发文：今年，企业家和投资界情绪低迷。全球股市在过去几个月大幅度回调，二级市场的动荡造成很多一级市场在融企业难以定价，买卖双方都无法给出有说服力的估值建议，在这种情况下，很多优秀的项目进入了漫长的融资进程。
5月底，红杉美国团队基于当下的宏观形势以及各种压力进行了一次分享，引发共情，他们提醒：“当下不是一个需要焦虑的时刻，只是需要暂停和重新思考。”在这个黑天鹅和灰犀牛频频发生的当下，中国的创投行业似乎也走到了一个十字路口。
这个2022年，对于VCPE行业来说，是有点冷的。近年来，中国VC/PE投资市场的热度下降。清科数据显示, 2022年一季度中国股权投资市场共发生2155起投资,同比下降27.5%;披露投资金额为1968.22亿元人民币,同比下降47.1%。
凯辉基金合伙人段兰春在告诉《深网》，“美国基金管理行业现在持牌的基金也就3000家左右，中国现如今有近2万家，但资金管理规模却仅仅是美国的1/12，中国基金管理公司还处于早期小散的一个状态，这不是一个常态，必然会从无序到有序，洗牌和整合在所难免。”
段兰春诠释，“今年不同的基金和机构都在说投资节奏很缓慢，有的可能没出手，有的可能只投了去年1/3或者1/4的项目。一方面是大环境的影响确实导致募资节奏变缓，子弹变少，投资人对子弹更要珍惜了，因为不知道下一颗子弹从哪里来”。
段兰春接着说，“另一方面，整个市场的估值体系也在剧烈的调整过程当中，大家也不会轻易的出手，因为不知道估值体系有没有纠正到位；再者，在不确定性加剧的环境下，选择暂缓等待时机也是一种策略。”
有不愿具名的投资人表示，项目的估值在下调，有一家半导体企业，疫情前项目的定价是30亿，4月份就变成了 22亿~25亿，现在定价差不多20亿；还有一个项目，疫情前要价6亿元，最终成交时3.5亿。
“投资节奏的变缓我觉得也不是一件坏事，我是一个不太喜欢被大环境推着走的人，我喜欢有比较充足的信息和时间来做判断，谨慎地出手，而不是被项目的融资节奏和融资进度推着跑，在现在这个大环境下，不少项目的估值也趋于合理化，对于投资人来说是出手的机会。”陈晗欣对《深网》表示。
有投资人告诉《深网》：上海疫情期间，创业项目估值的下调大概在30%。这种状况下，道彤投资并没有慢下来，保持了往日的投资节奏。林祯成告诉《深网》，“从道彤的投资策略来讲，我们并没有随大流，这部分原因也因为受到2020年道彤投资策略的影响。“
“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪“，林祯成阐述，“2020年疫情刚发生时，一些投资机构也不出手，但我们保持自有的投资节奏，抓住机会，在此期间投资出数个优质项目。受此启发，这阶段我们也保持了同样的投资节奏。”
6月16日，孟祥鹏出差来到了北京，他在北京安排的时间是两天，上午，中午，下午，晚上他几乎都安排出去了，从清华到三元桥，从东边的远洋国际到二环的新城国际，创业者，产业专家，上市公司老总，他拖着箱子，从一个地方到下一个会面的地方。
孟祥鹏告诉《深网》，“我准备6月22从天津出发，开启20天出差的下一城。”逝者如斯夫，不舍昼夜。孟祥鹏在与时间赛跑，在3月份的那一次出差中，与同行相比，他享受了时间差带来的红利，这次为期20天的出差，依然如此。
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