来源：财通社
作者：王鑫
“这是A股两年熊市的最后一波下跌。后续将会是一轮新的牛市。”10月10日，A股年内再次击穿3000点之际，“私募魔女”、半夏投资创始人李蓓通过投资月报罕见发声看多并抄底。
当日，李蓓掌管的半夏投资发布的9月月报显示，半夏宏观对冲月初股票类仅个位数仓位，月末开始逐步抄底加仓，因为月末最后几日A股仍持续下跌，全月小幅下跌1%多。
李蓓通过月报指出，在过去几个月，我们一直强调2个市场风险：
1.美国加息会超出市场预期，从而对全球市场形成压力。
2.A股在四月见到第一个底：估值底，但是反弹之后，还会有企业利润下滑驱动的第二个底：盈利底。
所以，在4-5月参与阶段性的A股反弹后，从6月开始我们便重新降低了A股的仓位，等待机会。现在看，我们之前的预判基本都应验了，7月到9月A股再度大幅下跌，到今天，沪深300已经创出了新低。
我们对此并不意外，甚至可以说正如我们所料。但7-9月的A股下跌过程中，我们选择轻仓躲避风险，而没有做空，因为我们知道：
这是A股两年熊市的最后一波下跌。后续将会是一轮新的牛市。
李蓓称，站在此刻，我们已经对A股不再悲观。后续市场的潜在下跌空间非常有限，由于当前市场情绪的季度悲观，由于一些疫情防控政策和地产政策在10月的特殊影响，盈利底，也就是基本面底，有可能提前出现。当前，我们正面临着非常好的逐渐抄底做多A股的机会。
为什么未来将是新的一轮A股牛市？李蓓具体阐述了四方面原因：
1.从估值来看，当前A股市场各主要指数，无论以PE、PB，还是风险溢价衡量，都已经处于历史最低估值区间附近，即便下跌到历史最低估值，也仅有10%左右的下跌空间。
2.从情绪来看，当前私募基金仓位仅50%多，处于历史最低水平附近，保险公司股票仓位也在历史低位附近。机构情绪低迷。散户情绪同样低迷，融资余额和融资买入占比，都跌破4月低点。
3.从流动性角度，国内货币增速持续走高，利率维持低位。中国实现了非常难得的一点：货币政策的自主性。不用被迫跟随美国加息，兑一篮子货币的汇率，依然保持了稳定。因为货币政策和利率自主，资产价格就有了自主性的可能，不用跟着美国跌。
4.企业盈利的下滑正在兑现，三季度很有可能就是基本面最差的阶段，是盈利最差的一个单季度业绩。也就是利空正在出尽。
此外，李蓓认为，10月各地疫情防控政策加严，对消费形成了明显的抑制。重大会议之后，相关政策大概率会环比放松，从而对消费以及经济其他方面的压制会减弱。11月地产销售有望企稳环比回升。美国本轮衰退，大概率以软着陆形式实现，需求不会大幅下滑。国内消费地产的双重企稳回升，足以抵消出口下滑的影响。
时间拨回到今年4月25日，当日上证指数年内首次跌破3000点。盘中，一篇彭博关于“预言形势比2008年更加糟糕，半夏投资将中国股票敞口削减至零”的报道，在股指惊心动魄的下跌氛围中广泛传播。由于半夏资管被认为是中国业绩最好的宏观对冲基金之一，外加市场信心极度脆弱，该观点的出现使得部分投资者悲观情绪加重。
为做进一步解释，当天午间李蓓还特别发文回应媒体报道，称半夏“空仓”并非最近，而是去年底就已经这样操作。她强调，作为追求绝对收益的对冲基金，这不是什么稀奇的事情，有机会就多仓，没有机会就不做，这都是很正常的。
私募排排网显示，李蓓管理的多只产品年内收益为负，但是跌幅仅在2%至4%的区间，这要好过绝大部分知名私募的表现。
李蓓于1983年出生，2005 年毕业于北京大学元培学院，获金融学学士学位；2007年，毕业于北京大学光华管理学院，获金融学硕士学位；2007年-2011年就职于交银施罗德基金管理有限公司，先后任研究员，专户投资经理；2011年管理泓湖重域宏观对冲基金，投资总监，负责宏观和大宗商品研究；2015年自立门户，成立半夏投资。目前，半夏投资的资产管理规模在100亿以上。
值得一提的是，李蓓和前夫梁文涛，曾经是“金融圈一对著名伉俪”，遗憾的两人在2017年离婚。
今年6月26日，“半夏投资”公众号推文《写给所有喜欢李蓓的人》，李蓓决定以后不再公开发声，同时公开征男友。