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股价暴跌发债延期，首发募资未达预期
从2021年6月首次披露再融资方案，到2022年3月16日获批，再到2022年12月正式发行，中间究竟发生了什么？
2021年6月，会通股份首次披露向不特定对象发行可转债预案，拟发行可转债募集资金总额不超过人民币8.5亿元，募资净额用于年产30万吨高性能复合材料项目及补充流动资金。其中60,000万元用于年产30万吨高性能复合材料项目的建设投资。
值得注意的是，上述募资项目正是会通股份科创板首发上市时的募投项目。两次募资时间间隔少于18个月。此外首发募集资金完成后，会通股份并未投入先前承诺的研发中心建设项目。
相关公告显示，截至2021年3月31日，会通股份未使用的募集资金余额为2.09亿元，占前次募集资金总额的比例为63.66%。其中，年产30万吨高性能复合材料项目实际投资2,121万元，研发中心建设项目实际投资0元，补充流动资金9834万元。
为此，上交所下发关注函，要求会通股份解释在首发募集资金存在结余的情况下，就年产30万吨高性能复合材料项目再次融资的合理性及必要性；结合募投项目市场定位、市场空间、市场竞争、在手订单或意向性合同、现有产能及产能利用率等，分析新增产能规模的原因及合理性，以及新增产能的消化措施；是否存在关联交易增加的风险等。
对此，会通股份的解释是：公司首发阶段的实际募集资金金额远小于计划募集资金规模，基于产能扩建的迫切需求以及生产经营面临的流动资金压力，公司对前次募集资金投资项目拟投入金额进行调整，优先用于“年产30万吨高性能复合材料项目”和“补充流动资金”项目，未投入“会通新材料股份有限公司研发中心建设项目”。
据悉，会通股份首发IPO共募集资金3.8亿元，扣除发行相关费用后的募集资金净额为3.28亿元。根据原本的IPO计划，三个募投项目拟投入募集资金金额为17亿元，意味着会通股份IPO实际募资净额仅为计划募资的19.29%。
以往，在经历了IPO募资大幅缩水后，公司再融资方案获批后，可能会立刻发债。
一位证券市场投资顾问对钛媒体App表示，可转债发行之后，最快10-20个工作日就可以上市。“之所以延迟上市，可能与正股走势较差，或者最近债券市场行情较差有关。一些上市公司为了避免可转债上市出现破发的情况，因此推迟可转债上市。”
根据Wind数据显示，会通股份股价自去年7月以来进入持续下跌通道中，今年4月下旬创出7.33元/股的年内新低。截至12月2日收盘，年内跌幅已达23.33%。
上市2年业绩变脸，何享健之女为公司实控人
资料显示，会通股份于2020年11月18日在科创板上市，主要从事高分子改性材料的研发、生产和销售，主要产品可分为聚烯烃系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列，家电行业为其下游主要应用领域。截至12月2日收盘，市值43.45亿元。
本以为背靠美的业绩会顺风顺水，没想到上市第二年会通股份就遭遇业绩“变脸”。
财报显示，2021年公司营业收入为49.01亿元，较2020年同期上升18.85%，归属于公司股东的净利润仅为5405.06万元，较2020年同期下降70.34%；扣非后净利润仅为1700万元，同比下降89.46%，出现明显的增收不增利。
单季度归母净利润，来源：Wind
2022年前三季度，会通股份仍未能止住利润下滑趋势：在营收实现37.7亿元、同比增长10.64%的基础上，扣非净利润仅为0.19亿元、同比下降5.66%。
对于业绩大幅下滑，会通股份曾解释称“主要系公司上游主要原材料价格大幅上涨从而导致成本增加，以及公司停止销售防疫物资产品的影响所致。”
毛利率水平太低或是导致会通股份利润上不去的重要原因。Wind数据显示，2021年，在公司整体营业收入占比近95%的改性塑料毛利率仅为9.75%，较上年同期下降了5.62个百分点。
此外，会通股份的资产负债率一直处于高位。截至9月30日，会通股份资产负债率为70.44%，远高于同行业上市公司，净资产收益率为2.66%。公司短期借款规模达13.7亿元，一年内到期的流动负债为1.5亿元，而账上货币资金仅有7.56亿元。货币资金已无法覆盖短期债务。
对此，会通股份坦言，较高的资产负债率水平使公司面临一定的偿债风险，若公司经营资金出现较大缺口，将会对公司生产经营稳定性造成不利影响。
曾有投资者在互动平台询问公司“如何提升产品毛利率”、“是否有降低负债计划”，得到的回复是“随着公司收入规模的增长，为更好地实现规模效应，公司通过新建产能实现生产规模的扩张，资本性支出增加的同时负债也相应增加。未来公司将通过加快研发成果转化，完善细分领域市场布局等措施优化资产结构。”
但钛媒体App注意到，作为一家科创板上市企业，会通股份近年来的研发费用率一直维持在4%左右的水平，这与上交所公布的前三季度科创板上市公司16%的平均水平相差甚远。
值得注意的是，会通股份的“靠山”美的也处在“寒冬”之中：2022年Q3营收增速创最近9个季度以来新低、年内股价跌超30%、裁员声不断。
寒冬之下行业巨头尚需保存实力，业绩承压下会通股份仍举债扩张不免挑战重重。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）