【华创宏观·张瑜团队】防疫优化后，医疗体系如何应对？——政策观察双周报第48期

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

主要观点

（一）医疗资源储备：要求12月底前完成重症床位准备、方舱医院的升级改造以及医务人员配置，明年3月底前实现基层发热门诊90%覆盖。1）医院及床位：12月底前，以地市为单位，按照城市的人口规模，把方舱医院升级改造成亚定点医院，按照其床位10%的比例来改造监护床位；对三级医疗机构重症资源扩容改造，要求三级医院综合ICU要达到床位总数4%的比例；对专科ICU，要按照综合ICU的标准来进行扩容改造和建设。再按照床位总数4%的比例改造可转换ICU床位。2）医务人员：当下我国“可转换ICU”储备医师10.6万人，“可转换ICU”护士是17.77万人。12月底前，完成1张ICU床位配备1名医师和2.5-3名护士作为一线医护人员。按照现在床医比和床护比，再额外扩充20%到30%的医疗力量作为重症力量的补充。3）基层医疗：加快推进乡镇卫生院和社区卫生服务中心发热诊室（门诊）建设进度，2023年3月底前力争覆盖率提高到90%左右。以医联体为单位，实现社区卫生服务中心或乡镇卫生院发热诊室（门诊）远程医疗全覆盖。

（二）老年人疫苗接种：11月29日，国务院联防联控机制发文，要求加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。并将老年人第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上。

（三）就医流程：1）所有的医疗机构，都要接诊核酸阳性患者，之前新冠阳性是去定点医院。2）普通门诊进行预检分诊，急诊不以核酸结果作为是否接诊的先决条件，住院患者仍需提前进行核酸检测。

（一）12月6日，中共中央政治局召开会议，提出新三稳：“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，重点突出“稳增长”，经济重心边际大幅提升。详见点评《一“少”，一“变”，一“多”——五句话极简解读12月政治局会议》。

（二）地产：1）第三支箭落地：11月28日，证监会宣布恢复上市房企并购重组及配套融资、再融资；2）银行授信：据财联社信息，截至11月25日，六大行给17家房企的意向性授信额度已达12750亿元；3）保交楼贷款支持计划：11月21日，全国性商业银行信贷工作座谈会，“在前期推出的‘保交楼’专项借款的基础上，人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元‘保交楼’贷款，为商业银行提供零成本资金”；4）REITs试点扩容：12月8日，证监会副主席李超表示，将研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。

（三）技改：1）11月21日，工信部发文：修订《工业企业技术改造升级投资指南》，实施工业企业技术改造升级导向计划，引导企业开展新一轮技术改造和设备更新投资；2）11月23日，发改委发文：大力推进重点行业和产品设备节能降碳更新改造。各地区要对标节能标准要求，加大对重点行业和产品设备节能降碳更新改造的资金、政策等支持力度。

（一）外事访问：12月7日-10日，习近平总书记对沙特进行国事访问，双方同意将中沙高级别联合委员会牵头人级别提升至总理级，每两年在两国轮流举行一次元首会晤，并签署“一带一路”倡议与“2030愿景”对接实施方案。

（二）12月9日，全国人大第一百三十次委员长会议决定十三届全国人大常委会第三十八次会议12月27日至12月30日在京举行。

风险提示：政策执行情况不及预期。

报告目录

报告正文

11月下旬到12月上旬（11月20日-12月9日）召开的各类会议参见如下表格。我们简要摘录相关内容如下：

一是推动重大项目加快建设。目前两批金融工具共支持重大项目2700多个，开工率超过90%。重要项目协调机制要继续高效运转，推动项目加快资金支付和建设……二是加快设备更新改造落地。在已基本完成项目贷款签约基础上，要把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付……三是稳定和扩大消费。实施好生活服务业纾困政策。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通……推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，加快项目建设和交付。四是持续保障交通物流畅通……五是加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具……

会议强调，要强化督导和服务。11月底前，国务院各督导工作组赴有关地方，对稳经济一揽子政策措施落实情况进行督导和需要的服务帮助……

会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用……

12月8日中午，习近平同沙特王储兼首相穆罕默德举行会谈。习近平强调，中方愿同沙方加强能源政策沟通协调，扩大原油贸易规模，加强勘探开发等合作，实施好福建古雷乙烯等大型能源合作项目。中方愿同沙方深化产能和基础设施建设合作，推进中沙吉赞产业集聚区和重大基础设施项目建设，提升贸易、投资、金融合作水平，拓展电子商务、数字经济、清洁能源、高技术、航天研发等领域合作……双方同意，将中沙高级别联合委员会牵头人级别提升至总理级。当日下午，习近平会见沙特国王萨勒曼。两国元首亲自签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》，同意每两年在两国轮流举行一次元首会晤。当日，中国政府与沙特政府签署《中华人民共和国政府和沙特阿拉伯王国政府关于共建“一带一路”倡议与“2030愿景”对接实施方案》，共同推进两国基础设施、产能、能源、贸易和投资、财金、人文等领域以及吉赞基础工业和下游产业城特别开发区建设合作。

委员长会议建议，十三届全国人大常委会第三十八次会议审议国务院关于提请审议增值税法草案的议案、关于提请审议金融稳定法草案的议案、关于提请审议外国国家豁免法草案的议案等。

11月下旬到12月上旬（11月20日-12月9日）重要发布会及重要文章见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下：

会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放……挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求……

会议指出，在前期推出的‘保交楼’专项借款的基础上，人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元‘保交楼’贷款支持计划，为商业银行提供零成本资金，以鼓励其支持‘保交楼’工作。目前该结构性政策工具具体操作方案正在向商业银行征求意见，并将于近期推出，以推动“保交楼”工作加快落实……

第一，我国货币政策对宏观经济的支持是比较有力的……第二，在加大对实体经济支持力度的同时，近年来人民银行资产负债表规模保持了相对稳定……本世纪初的十几年时间，在积累外汇储备的过程中，央行资产负债表因外汇占款而扩张，同时我们通过上调法定存款准备金率等开展对冲操作，将外汇占款投放的多余流动性“冻结”起来。就资产负债表规模而言，当时人民银行资产负债表规模明显超过了几个主要发达经济体的中央银行。而近几年，我们是综合运用降准以及公开市场业务操作和结构性货币政策工具等方式来主动投放和调节流动性，这与过去外汇占款被动投放相比发生了很大变化，货币政策的自主性明显增强……第三，我国货币政策还有一个特点是总量与结构相结合……结构性工具又可以分为长期性工具和阶段性工具两种。支农支小再贷款和再贴现是长期性工具，目前余额是2.5万亿元。近年来，我们创设了科技创新、交通物流、设备更新改造等专项再贷款支持工具，这些都是阶段性工具，目前余额约3万亿元，这些工具有明确的实施期限或退出安排，在达到预期目标后可以有序退出，实现“有进有退”……最后，我再谈一谈结构性货币政策在房地产市场和绿色金融这两方面的作用……截至今年9月末，碳减排支持工具累计使用2400多亿元，支持碳减排贷款超过4000亿元，带动减少碳排放8000多万吨。近期，我们还将两家外资银行纳入了碳减排支持工具的支持范围……

A：我国新冠肺炎重症率和病亡率保持在较低水平。但是，我们国家增加医疗救治资源，特别是重症资源，提升医疗服务能力是非常必要和迫切的。首先，我们国家的医疗资源发展不均衡、不充分，特别是地区之间、城乡之间差异比较大；我们的医疗资源总体上相对不足，每千人口医疗床位现在是6.7张，每10万人口的重症医疗床位才不到4张……其次，当前的奥密克戎变异株传染性强、传播速度快，特别是在很短的时间内会引起聚集性疫情甚至较大规模疫情……第三，我们加强重症医疗服务能力建设，既是防控疫情、加强医疗救治的需要，同时也是“平急结合”、促进医疗服务高质量发展的需要……

A：一、恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产……二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目……三、调整完善房地产企业境外市场上市政策。与境内A股政策保持一致，允许以房地产为主业的H股上市公司再融资；允许主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。四、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。……鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。五、积极发挥私募股权投资基金作用。开展不动产私募投资基金试点，允许符合条件的私募股权基金管理人设立不动产私募投资基金……

A：一是明确商业银行表外业务的定义与分类，……二是提出表外业务治理框架，明确董事会、监事会和高管层职责，……三是细化明确表外业务风险管理要求，规定商业银行应将表外业务纳入全面风险管理体系，准确识别各类表外业务风险，并根据业务种类和风险特征实行差异化管理……

A：《办法》按照全覆盖原则，将所有表外业务统一纳入监管。《办法》以是否存在信用风险及承担信用风险的主体为依据，结合表外业务特征和法律关系，将表外业务划分为“担保承诺类、代理投融资服务类、中介服务类、其他类”四大类，对不同类型的表外业务提出了差异化的监管和管理要求。对银行承担信用风险的担保承诺类业务，重点监管信用风险，关注统一授信执行、表外业务信用风险转换系数、表外业务垫款等情况。对代理投融资服务类、中介服务类业务，重点监管操作风险、声誉风险，关注业务操作规范、客户投诉、金融消费者保护等情况。

A：新制定的十条优化措施，对群众关心的核酸检测、阳性感染者、密切接触者管理，高风险区划定封控，老年人疫苗接种和群众就医用药保障，以及学校疫情防控和涉疫安全保障等防控工作进行了进一步优化。

概括来说，十条措施可以大致分成两类：一类是聚焦优化，主要是基于病毒特点和疫情形势，结合近期各地疫情应对实践经验，对第九版防控方案、二十条部分措施的进一步优化。另一类是强调精准，针对当前防控中面临的突出问题，特别是群众反映强烈的对第九版、二十条执行不到位、不准确等问题予以纠正，强调更加科学精准……

进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域……推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体……

A：我们对新冠肺炎病毒的感染者进行分级分类救治。第一，对于轻症和无症状感染者，没有基础性疾病或者基础性疾病处于稳定期的这部分人，可以进行居家自我照护……这里面特别要强调的是没有症状的就不需要治疗……第二，重症或者有重症风险的这部分患者要收治到定点医院，选择综合能力强、救治水平高的医院作为定点救治医院……第三，还有一部分患者，他本身有基础性疾病或者是以其他疾病为主，到综合医院或者专科医院进行就诊，而在就诊过程当中，有可能检测以后是新冠阳性，对于这部分人，我们都已经要求综合医院还有专科医院，无论是在门诊、急诊还是在住院区域，都要设立缓冲区，这样能够保证这部分的患者得到救治……

完全恢复到疫情前的生活状态，这是所有人的期盼。这种恢复需要哪些基本条件？我们中国是否已经做好了准备？国家卫生健康委疫情应对处置工作领导小组专家组组长梁万年表示，我国疫情防控的主要目标就是恢复到像疫情前的状态，但目标的实现是要有条件的。梁万年说，这些条件包括病毒的毒力、致病性下降，目前奥密克戎变异株已经呈现了这种状态；还包括人群的免疫水平，要真正形成有效的屏障，能够防止重症和死亡的发生；要具有有效的药物，我国的中药已经被证明是有效的，同时也有新的治疗药物已经面世。同时我国疫情防控的的应急指挥系统、基层疫情处置能力和机制也日趋通畅完善……综合这些方面，我想我们（准备好了）真正完全战胜这个疫情的一些基本的条件和前提，我感受到我们中国现在逼近或者是接近了这个时机……

A：目前，全国的重症医学床位总数是13.81万张，其中三级医疗机构重症医学床位是10.65万张。重症医学床位接近10张/10万人的水平。重症医学的医师总数是8.05万人，“可转换ICU”储备医师10.6万人，重症专业的护士是22万人，另有“可转换ICU”护士是17.77万人。

为了更好地满足和适应下一阶段医疗服务的需求，我们也印发了相关文件，指导各地加强医疗资源的准备和建设。这里面主要包括以下几个方面：一是进一步做好发热门诊的建设。我们强调，二级以上医院都要开设发热门诊，应设尽设，应开尽开。另外，具备条件的基层医疗卫生机构也要开设发热门诊或者发热诊室，……二是指导各地加强定点医院医疗资源的准备。定点医院医疗资源准备，一方面是重症床位的准备，对于省会城市，以及发挥区域医疗中心作用的中心城市的定点医院，我们对其要求更高一些，除了要准备好重症床位资源以外，还要提高其综合诊疗能力，……三是要以地市为单位，按照城市的人口规模，把方舱医院升级改造成亚定点医院。所谓亚定点医院，就是在方舱医院的基础上，使其具备一定的治疗功能，要按照其床位10%的比例来改造监护床位。四是二级医院重症资源的准备。我们要求各地要把二级医院重症监护科和重症监护病房按照标准进行改造，作为三级医院重症资源的重要补充。五是三级医疗机构重症资源的扩容和改造。我们要求三级医院综合ICU要达到床位总数4%的比例。此外，对于各个专科ICU，要按照综合ICU的标准来进行扩容改造和建设。再按照床位总数4%的比例改造可转换ICU床位，……有了床位准备后，还需要医生和护士医务力量的准备……按照我们现在床医比和床护比，再额外扩充20%到30%的医疗力量作为重症力量的补充。所有这些扩容和改造工作，我们要求各地务必在12月底之前完成。

A：在优化流程这些方面，我们要求，到二级以上医院就诊，对普通门诊的病人还是要进行预检分诊，主要目的是要把核酸阳性和核酸阴性的患者区分开。所以，我们要求预约诊疗或者在预检分诊的时候，门诊的患者出示48小时的核酸检测阴性证明……当然，如果是核酸阳性的话，我们现在也要求医院不能拒诊，医院普通门诊诊疗区域要划分出核酸阳性的诊疗区和核酸阴性的诊疗区……关于急诊这一块，我们一直在强调，不能以核酸检测的结果来作为是否接诊的先决条件……对于住院流程这块，所有住院患者还是比较脆弱的人群，所以，所有患者入院前都要进行核酸检测……以往大家觉得核酸阳性的都是到定点医院就诊，接下来我们所有的医疗机构，都要接诊核酸阳性患者……所有的医疗机构根据病情、根据患者的主诉来收治，患者也根据病情的需要来选择就诊医疗机构。所有医疗机构不得以核酸阴性、阳性来区分来接诊……

11月下旬到12月上旬（11月20日-12月9日）主要的法律法规相关文件见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下：

通过5年左右时间，将上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市科创金融改革试验区打造成为科创金融合作示范区、产品业务创新集聚区、改革政策先行先试区、金融生态建设样板区、产城深度融合领先区。

加快推动重大项目建设形成实物工作量。用好政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款和贴息、制造业中长期贷款等政策工具，加快“十四五”相关规划重大工程项目和各地区重大项目建设……修订《工业企业技术改造升级投资指南》，实施工业企业技术改造升级导向计划，引导企业开展新一轮技术改造和设备更新投资……

稳定工业产品出口……加快推动通过中欧班列运输新能源汽车和动力电池，支持跨境电商、海外仓等外贸新业态发展……

提升产业链供应链韧性和安全水平……深入实施产业基础再造工程，加强关键原材料、关键软件、核心基础零部件、元器件供应保障和协同储备，统筹推动汽车芯片推广应用、技术攻关、产能提升等工作……

持续壮大新动能。深入实施先进制造业集群发展专项行动，聚焦新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等重点领域，推进国家级集群向世界级集群培育提升……

加快制定修订一批重点领域节能标准。组织实施“十四五”百项节能降碳标准提升行动。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，……在能源领域，加快煤炭清洁高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输配电关键设备相关节能技术标准研制……

大力推进重点行业和产品设备节能降碳更新改造。推进实施重点行业、产业园区、城乡建设、公共机构等节能降碳工程，支持重点领域和行业节能降碳改造，推动重要产品设备更新改造……改造后主要产品能效水平达到强制性能耗限额标准先进值、主要用能产品设备能效水平达到强制性能效标准1级水平的项目，中央预算内资金对符合条件的给予优先支持。各地区要对标节能标准要求，加大对重点行业和产品设备节能降碳更新改造的资金、政策等支持力度。

据财联社记者统计，目前工农交建中邮储六大行给予万科，碧桂园，龙湖，美的，金辉，保利，华润，金地，招蛇，中海，首开，越秀，中交建，华侨城，华润，首开，绿城合计17家房企的意向性授信额度已达12750亿元。

近期，各地坚持以60岁以上老年人为重点，进一步压实属地责任，加大组织和社会动员力度，努力提升新冠病毒疫苗接种率。60岁以上人群疫苗第一剂接种率已超过90%，但还需要继续做好60-79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作……根据国内外真实世界研究和临床试验数据，结合我国老年人群疫苗接种实际，第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上。

自2023年1月1日起，在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省（市）开展商业养老金业务试点。试点期限暂定一年。

参与试点养老保险公司为：中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、国民养老保险股份有限公司。

《通知》完善境外机构境内发行债券（以下简称熊猫债）资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。主要内容包括：一是统一银行间和交易所市场熊猫债资金登记、账户开立、资金汇兑及使用、统计监测等管理规则。二是规范登记及账户开立流程，熊猫债发行前在银行办理登记，允许分期发行中首期登记开户、后续发行后逐次报送发行信息，并可共用一个发债专户。三是完善熊猫债外汇风险管理，境外机构可与境内金融机构开展外汇衍生品交易管理汇率风险。四是明确发债募集资金可留存境内，也可汇往境外使用。

一是科学精准划分风险区域。按楼栋、单元、楼层、住户划定高风险区，不得随意扩大到小区、社区和街道（乡镇）等区域。不得采取各种形式的临时封控。二是进一步优化核酸检测。不按行政区域开展全员核酸检测，进一步缩小核酸检测范围、减少频次……除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。重要机关、大型企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施。不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。三是优化调整隔离方式。感染者要科学分类收治，具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治……具备居家隔离条件的密切接触者采取5天居家隔离，也可自愿选择集中隔离，第5天核酸检测阴性后解除隔离。四是落实高风险区“快封快解”。连续5天没有新增感染者的高风险区，要及时解封。五是保障群众基本购药需求……六是加快推进老年人新冠病毒疫苗接种……

提高医联体牵头医院新冠肺炎患者救治能力。加快推进ICU病房、缓冲病房、可转换ICU床位建设，1张ICU床位配备1名医师和2.5-3名护士作为一线医护人员，并按照一线医护人员总数的20-30%储备后备力量……以医联体为单位，实现社区卫生服务中心或乡镇卫生院发热诊室（门诊）远程医疗全覆盖……

《指南》主要修订内容：结合高风险区划定新要求，取消了暂停高风险区内的客运场站运营及出入高风险区的客运服务等要求；删除了对跨区域出行人员查验核酸检测阴性证明、健康码和“落地检”有关要求；取消了道路客运乘客信息登记要求；取消了控制低风险区客运场站聚集度和交通运输工具载客率有关要求……

全面取消各地设立的公路、航道、船闸防疫检查点，不再查验货车司乘人员、船舶船员的核酸检测阴性证明和健康码。全面取消货运车辆闭环管理要求，各地不得随意层层加码，限制货运车辆跨区域通行。全面取消跨区域流动货车司乘人员“落地检”……

坚持分类分级、突出重点的原则，根据患基础疾病情况、新冠病毒疫苗接种情况、感染后风险程度等分为三个类别：重点人群（高风险）、次重点人群（中风险）、一般人群（低风险），分别用红、黄、绿色进行标记，颜色不同，服务内容不同。

加强对基层医疗卫生机构的设备配备和升级改造。加快推进乡镇卫生院和社区卫生服务中心发热诊室（门诊）建设进度，2023年3月底前力争覆盖率提高到90%左右……

具体内容详见华创证券研究所12月11日发布的报告《【华创宏观】防疫优化后，医疗体系如何应对？——政策观察双周报第48期》。

华创宏观重点报告合集

法律声明

华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。

未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。

订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。