禾迈股份（688032.SH）业绩预喜，但微型逆变器故事怕是要讲完了。公司又把宝押在了储能上，作为科创板史上最贵第一股，如今股价已近800元/股，储能的故事是否能支持其高耸入云的股价呢？
2月27日晚间，禾迈股份发布2022年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入15.42亿元，同比增长93.89%；归属于母公司所有者的净利润5.32亿元，同比增长163.80%。2022年度，全球光伏行业快速发展，微型逆变器及监控设备全球市场需求旺盛。公司释放产能，加大市场开拓力度，使得公司盈利能力得到显著提升。
微型逆变器是禾迈股份业绩飙涨的核心动力。
2021年，微型逆变器及监控设备贡献了禾迈股份近58%的主营业务收入，2022年上半年，这一比例增加至87%。
数据来源：choice，制图：尹靖霏
资料显示，微型逆变器是光伏逆变器的一种，主要作用为实现电能的形式转换，主要用于将光伏组件产生的直流电转化为电网传输和用户使用的交流电。
按照技术路线及功率水平，光伏逆变器可以分为组串式、集中式和微型。
微型逆变器主要应用于户用及小型商用；组串式逆变器可用于停车场、商业屋顶、农场等中小型光伏发电系统以及地形复杂的大型地面电站，是目前主流应用；集中式逆变器主要应用于荒漠、高原、商业屋顶等大、中型光伏发电系统。
押注微型逆变器，2022年禾迈股份的业绩为何大涨？
近期投资机构对此进行调研，走访逆变器上市公司。微型逆变器相关专家表示：微逆是组件级产品的一部分。不是单微逆爆单，组件级产品最近需求猛增。微逆表现优于组件级其他产品。组件级产品包括微逆、关断器、优化器。不同于传统分布式光伏里的组串逆变器。关断器和优化器是搭配组串逆变器一起使用的；微逆单独使用。
爆单主要有几个原因：
组件级产品对分布式光伏安全起至关重要的作用。不同于集中式电站有专人值守，分布式光伏依托在建筑上，人触手可及，对安全性要求高。北美等发达国家，分布式光伏装机率高，有严格安全要求：当人与分布式电站接触时，直流侧电压要控制在80V以内。每片光伏板电压约40—60V。主流光伏组件电压60V。传统组串逆变器的高压视这一串电池板数量而定。如果一串电池板有10—20片，为了符合安规，必须使用组件级产品。微逆很早就有，这几年的增加来源于系统降本。国内品牌把微逆从一拖一做成一拖四。关断器和优化器和微逆成本相当，但是微逆具备前两者不具备的优势。今年受俄乌事件影响欧洲对新能源需求高。各种因素叠加，微逆需求猛增。
海外市场是微型逆变器公司业绩上涨的主动力，从另一角度而言，禾迈股份创收产品单一且严重依赖海外市场。
数据来源：choice，制图：尹靖霏
禾迈股份去年三季报交流纪要显示，欧洲将是其第一大市场，北美和拉丁美洲紧随其后，但拉美的竞争更为激烈。
2022年年能完成微逆120万台的预期，2023年保底是翻倍的250万台。目前来看，欧美客户明年的订单已经开 始接了一些。 欧洲方面，微逆更多做的是阳台等等小系统，还没有渗透到户用的系统，后续发展潜力十分乐观。因此欧洲23年预期和22年一样，占整体的40-50%左右，会成为我们的第一大市场。 北美方面，25%的关税一直存在，影响不是很大。拉美的价格竞争更激烈一些，在我们产能恢复以后，会开发专注于地区的产品，来覆盖拉美的业务。
与此同时，微型逆变器的想象空间相对有限。据相关数据统计，目前全球微型逆变器市场需求量在2GW~3GW。根据券商研报分析，2025年全球微型逆变器出货量也仅为29GW，市场空间约450亿元。
尽管较依赖境外收入，禾迈股份目前在全球范围内的市场份额还并不高。从逆变器的竞争格局看，美国Enphase一家独大，2021年营收是国内“微逆双雄”禾迈股份和昱能科技（688348.SH）的 十倍以上。这意味着，禾迈股份能抢到的海外市场份额并不算多。
图源：共研网
与此同时，华为、阳光电源（300274.SZ）本身就做逆变器，他们进入微逆市场市场不难，毕竟有些东西是相通的。
禾迈股份不仅要面对同一量级昱能科技（688348.SH）的竞争，还将面对华为、阳光电源一线巨头的碾压，与此同时上能电气(300827.SZ)、正泰电器（601877.SH）、天合光能(688599.SH)大概率也会加入这场混战中。
谁将能取胜？最终将取决于谁的成本低。
禾迈股份在2022年三季末披露，公司微逆毛利率平均50%左右。长远来看，随着出货量的增加，毛利率会下降，未来毛利率期望在40-50%之间。
但是否真正能保持如此高的毛利还需打一个问号。
毕竟价格战已经打响。前述专家表示，巴西市场肯定会有价格战。德业股份(605117.SH)可以快速抢占市场有两方面原因：一是价格，一是市场无序，即可以给任何厂商贴牌。其个人预计未来德业股份会和很多它贴牌的厂商形成强烈价格竞争。
前述专家指出：“光伏电站有投资属性，谁能把成本控制在最低，谁能占有市场。不看阳光电源、华为，看国内其他的厂商，谁成本最低谁发展最迅猛”。
或许意识到依赖微型逆变器产品的风险，禾迈股份将“宝”押到储能上。
东吴证券研报显示，储能逆变器方面，禾迈股份于2022四季度开始出货，数量约0.2万台；2022年12月，禾迈股份公告，计划投资14.5亿元建设储能系统集成智能制造基地，分析师预计2023年将陆续推出工商业储能及大储产品。储能赛道能有多大的想象空间就是另外一个故事了。
在股价层面，禾迈股份创下史上最贵新股的历史。禾迈股份于2021年12月20日在科创板上市，协商确定发行价格高达557.80元/股，此后股价震荡上行，截至2023年3月1日收盘股价报796.01元/股，距离发行价上涨近43%。
股价更多是由机构投资者推上去的，2021年禾迈股份机构投资者达709家，2021年6月末这一数字达359家，2022年末机构投资者达75家。
当前，每股高达近800元，禾迈股份股价上涨的趋势还会持续么？