美联储会议点评｜3月会议调升25个基点，加息周期或近尾声

美东时间3月22日，全球关注的美联储3月议息会议结果揭晓。本次会议前，市场环境跌宕起伏：先有2月综合PMI重回50荣枯线，就业数据相对强劲，美联储主席赴参众两院听证会证词鹰声嘹亮；再有美国2023年2月CPI及核心CPI继续走缓，双双符合市场预期；紧接着突然爆发美国硅谷银行及部分地区性银行等风险性事件，市场对美联储3月会议的预期也峰回路转。

美东时间3月22日，美联储3月议息会议结果显示，仅调升基准利率25个基点，虽符合市场预期，但会后声明暗示后续仍将升息，美股市场先涨后跌：万得数据显示，当日收盘道琼斯指数下跌1.63%，标普500指数下跌1.65%，纳斯达克指数下跌1.6%，美元指数跌至102.5左右，美国二年期国债利率收在3.96%。美国十年期国债利率收在3.48%。

美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：

一、委员会力求达到充分就业，并促使更长期的通脹达到2%。为了支持这些目标，决议调升基准利率为4.75%-5.0%。继1月会议放缓升息至25个基点后，美联储再次仅升息25个基点。

二、会后声明指出，通胀仍居高不下，委员会正高度关注通胀风险；为力求达到充分就业，并让更长期的通胀回到2%，委员会预期“一些额外的政策收紧可能是适当的，以便达成足够限制性的货币政策立场”；同时，会议表示，美国银行体系健全且有韧性。最近的发展可能导致家庭和企业的金融情势紧缩，并抑制经济活动、聘雇和通胀。这些效应的程度还不确定。

三、鲍威尔在会后发布会中表示，美联储致力于恢复物价稳定。证据也表明，社会大众有信心我们会这么做，重要的是我们要用行动和言语来维持这样的信心。

美联储3月议息结果发布后，芝商所FedWatch工具显示，市场预期5月会议不升息的概率为38.8%，升息25个基点的概率为61.2%，无人预期升息50个基点；另外，利率期货反映今年年底的基准利率水平为4.6475%。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/3/22。

五、本次会议发布最新的经济前瞻指引及利率点阵图：委员会预估今年GDP成长率从去年12月的0.5%降为0.4%，失业率自4.6%下调至4.5%；整体PCE则上修至3.3%，核心PCE上修至3.6%，失业率下修至4.5%；委员会也下修2024年GDP增长率为1.2%，上调核心PCE至2.6%。

资料来源：Fed 资料日期：2023. 3.22 （括号内为2022年12月美联储会议发布的预测值）。

最新的利率点阵图则显示，美联储18位官员中有10位预测年终利率落在5%至5.25%的区间，与去年12月的估计持平，表明大多数委员预期在年内或只会再升息25个基点，也代表本轮升息周期或近尾声；但也有4位委员对年底利率的预测值超过5.5%，显示目前委员们的看法仍有分歧。

资料来源：Fed 资料日期：2023. 3.22。

上投摩根基金认为，本次会议的决策对于美联储而言可说是左右为难：如升息50个基点，或引发市场再度恐慌；如暂停升息，则或被解读为银行体系风险或比目前已披露的情况更高，同时也削弱了打击通胀的力度，因此升息25个基点或是当下的较优解。同时，本次经济前瞻指引下调今年GDP增长，显示年内经济走弱的可能性上升；最新的利率点阵图显示，目前的政策利率水平距离年底峰值仅约25个基点，显示美联储本轮升息或近尾声，但值得关注的是，年内美联储还有6次议息会议，利率越早见顶，整体不确定性越小，对年内各类资产的配置也或能提供更好的指引。