海外风电行业装机深度报告：柳暗花明，蓄势待发

（报告出品方：长江证券）

全球维度，2020年、2021 年新增风电装机分别为95.3GW、93.6GW； 2022年新增装机77.6GW，因疫情等因素有所下降。海外市场方面， 2022年新增风电装机40GW，同比下降13%。 结构来看，全球风电目前仍以陆风为主，2022年末累计装机中，陆风占 比超90%。增速来看，全球风电整体和陆风增速相对平稳，海风增速较 快，尤其是近几年中国海风增速显著高于海外市场。

按大洲划分，欧洲、北美洲和亚洲（除中国）为海外前三大风电市场。其中， 欧洲市场起步较早，增长相对平稳，近年年均新增风电装机在15-20GW左 右，占比在20%-25%左右；2022年累计风电装机255GW，全球占比28%。 北美洲市场波动幅度较大，装机高峰装机可达17GW，近两年有所下降； 2022年累计风电装机159GW，全球占比18%。 以亚洲、拉丁美洲等为代表的新兴市场近几年变动较大。亚洲市场波动上升， 2022年新增装机达4.2GW，全球占比约5%。拉美市场发展迅猛，2022年 实现风电装机5.2GW， 全球占比约7%。两个地区的累计装机规模占比较小， 分别在7%和5%。（上述亚洲市场不含中国）

按大洲划分，欧洲、北美洲和亚洲（除中国）为海外前三大陆风市场。欧 洲市场近2年年均新增在15GW左右，占比24%；截至2022年累计装机 225GW，占比27%。北美市场近几年有所波动，但绝对规模较为领先，占 比约15%-20%；截至2022年累计装机159GW，占比19%。 亚洲（除中国）市场有所波动，2022年新增装机约4.4GW，全球占比约 6%。拉美市场2022年新增装机5.2GW， 全球占比约7%。目前两地累计装 机规模占比较小，2022年累计规模占比分别在7%和5%。（上述亚洲市场 不含中国）

全球海风市场格局集中，除中国外，主要是欧洲地区（英国等），其他市 场比重较低。欧洲海风发展较早，近几年相对平稳，每年新增装机保持在 3GW左右，过去一直是全球最大海风新增装机地区，2020年开始被中国超 越。 与此同时，随着美国及新兴市场海风规划的陆续发布，其他地区海风发展 在不断提速。2022年其他地区海风装机超过1GW，占比约15%。我们认为未来海外海风市场有望呈现多点开花，除中国、欧洲外，北美、 亚洲其他地区有望逐步放量。

2015-2017年：欧洲风电新增装机增长显著，主要因为补贴政策变动而引发抢装。其中，德国、英国新增装机量较大。1）德国：2017年1月1日起正式转为招标 程序，只有在2016年底前核准的项目才能享受EEG补贴，引发风机抢装。2）英国：2017年英国RO制度正式退出，转为CfD招标机制，刺激陆风抢装。  2018-2019年：欧洲风电新增装机短暂下滑后有所回升。由于2017年德国EEG补贴政策、英国RO制度退出前引发大规模抢装，政策退出后2018年行业装机阶段 性调整，导致当年装机下滑。2019年风电新增装机有所修复，其中英国约2.4GW风电装机（1.8GW海风）、西班牙16-17年竞拍的超4GW项目大部分并网。 2020-2022年：欧洲风电装机修复后保持增长。其中，德国、瑞典、芬兰新增装机增长较快。1）德国：2020年推出简化版审批程序，带动装机有所回升。2)瑞典： 风电技术进步、建设成本下降，刺激装机不断增长。3）芬兰：21年部分项目延期到22年并网，导致22年装机量激增。

从累计装机看，2022年欧洲累计装机约255GW，其中累计装机前三 的国家分别为：德国（66.3GW，占26.0%）、西班牙（29.8GW， 占11.7%）、英国（28.5GW，占11.2%）。 从新增装机看，2022年装机排名前五的国家分别为德国、瑞典、芬 兰、法国、英国。其中，德国新增装机在2017年后曾出现阶段性走 弱，主要因为固定补贴电价退出。英国新增装机也曾因RO政策退出 短暂下降，随着此前CfD招标的海风项目投运，带动部分装机修复。

从陆风累计装机看，2022年欧洲陆风累计装机约225GW，其中累计装 机前三的国家分别为：德国（58.3GW，占26.0%）、西班牙 （29.8GW，占13.3%）、法国（20.7GW，占9.2%）。 从陆风新增装机看，2022年陆风装机排名前五的国家分别为瑞典、芬兰、 德国、西班牙、法国。其中，瑞典、芬兰近年陆风装机有所提速，2022 年分别新增装机2.44GW、2.43GW，主要由于风场建设成本下降，风 电装机节奏提速；同时，芬兰由于21年受疫情影响，部分装机项目延期 至22年并网，因而22年新增装机容量达到更高水平。 从装机结构看，欧洲各国新增装机基本以陆风为主（除英国外）。

德国《可再生能源法》（EEG）由《可再生能源电力上网法》（StrEG）演变而来，目的是支持德国可再生能源发展，后续还有控制电力成本考量。德国最初采 取直接固定电价政策，根据可再生能源类型设置不同价格，后逐步引入电价调减机制，开始走向电价市场化。2014年开始，引入电价直接销售机制，由长期固 定电价收购制度，开始转变为以市场为导向的竞标制度，并于2017年全面引入可再生能源发电招标制度，正式结束基于固定上网电价的政府定价机制。2021 年和2023年分别大幅调高风电装机目标，优化风电审批和招标流程，促进可再生能源可持续长期发展。

从发电结构看，风电占比仅次于核电、水电，近两年约7%-8%水平。 从累计装机看，2022年法国风电累计装机21GW，其中以陆风为主。陆风 累计装机约20.7GW（占98%），海风累计装机约0.5GW（占2%）； 从新增装机看，2017-2021年法国风电装机量持续下行，一方面由于法国陆 风项目集中在少数大区，噪音等环境影响遭居民投诉，目前近2/3项目在行 政法庭上存在争议，导致项目落地速度迟缓；另一方面，环境审批限制陆上 风电规模。2022年，法国第一个海风项目正式投产，考虑到陆地可用空间 和居民接受度受限，我们预计海风将成为未来法国风电发展的主要驱动力。

从发电结构看，丹麦风力发电占比近年维持在40%以上水平。2021年风 力发电占比有所下降，主要因为2021年是丹麦乃至整个欧洲西北部历史 上风力最差的一年，风资源比正常年份下降10%。从累计装机看，2022年丹麦风电累计装机7.3GW，其中陆风累计装机约 5.0GW（约占68%），海风累计装机约2.3GW（约占32%）； 从新增装机看，丹麦近年整体新增装机波动性较大，陆风保持100- 200MW的稳定装机水平，主要因为海风装机增长波动较大。2021年海 风新增装机较多，主要因为Kriegers Flak（600MW）海风项目投运。

从发电结构看，近年风电的发电占比不断提升，成为仅次于天然气 的第二大发电来源，2021年约占总发电量的14.7%。 从累计装机看，2022年荷兰风电累计装机9.05GW，其中陆风为主 要装机构成，累计装机约6.22GW（约占68.7%），海风累计装机 约2.83GW（约占31.3%）； 从新增装机看，荷兰2020年海风新增装机量快速增长，主要因为在 2016-2017年核准的 Borssele 风电场的建成并网。其中，陆风近 两年维持接近1GW新增装机水平，海风新增装机维持0.4GW水平。

风力资源丰富。一般风功率密度在300瓦/平米以上较为适宜建设风电场， 500瓦/平米以上为风资源优质区，分别对应黄色、红色地区。美国风电资 源丰富，尤其是中部地区的陆风资源和两岸的海风资源，大片地区风功率 密度在500瓦/平米以上，适合风电场建设。 风电占比持续提升。美国能源结构中，煤炭占比在持续下降，天然气和可 再生能源占比增长明显。其中，可再生能源从2012年的12%增长到2021 年的20%。可再生能源中，水力发电下降最为明显，而风能增长显著，从 2012年的28%增长到2021年的46%。

美国风电场建设运营，1）需要项目的建设运营计划得到联邦内政部和所在州监管机构的批准，包括环境署、海洋渔业保护局、海洋能源局、海岸警卫队、陆 军工程兵团、历史保护办公室等；2）需要已与电力承购商签订购电协议（PPA）；3）需要完成项目的融资。一般购电协议和项目融资在海域租赁后、项目建 设前进行，为期1年左右，同时期也会进行供应链相关产品采购。 陆风流程类似，相关审批手续会适当减少，环节有规划分析（项目前期）、土地租赁和选址（1-2年）、合同谈判（3-9月）、项目融资（3-9月）、项目建设 （6-9月）、项目运营（25年）。土地租赁和选址到项目建设一般能在4年以内完成。

海风规划加码。截至2022年末，美国海风装机仅42MW。2021年3月拜登 政府宣布，到2030年、2050年海风装机分别达30GW、110GW。2022年 9月，拜登政府再次宣布，2035年浮式海上风电达15GW 。截至2022年， 各州颁布各自海风规划，预计可以有效支撑未来美国海风装机。 海风有望2024年放量，陆风增长预计平稳。根据各州公开项目信息统计， 美国现有建设中海风项目0.9GW，预计集中于23年投运。结合海风电规划 和及项目预期投运时间，我们预计海风2023-2026年海风新增装机分别达 0.9GW、0.3GW、3.9GW、6.9GW。陆风去年受PTC减少、供应链波动、 通货膨胀等影响，装机有所下滑，预计未来影响将逐渐减弱。陆风增长预 计保持平稳，年均新增装机稳定在10GW左右的水平。

2021年其他国家装机逐渐提速。2021年，多个中美欧以外的其他市场国家步入2021年全球年新增风电装机排行榜前列，且风电新增装机CAGR显著高于欧 美市场。巴西、越南分列第三、四位，土耳其、印度也进入前十，越南、俄罗斯3年CAGR更是高达379%和191%，其他市场国家正逐渐成为全球风电市场 的重要组成部分。 2021年其他国家海风增长明显。其他地区年新增风电装机容量逐渐走高，其中海风实现突破，2021年实现年新增装机接近1GW，2022年海风新增装机保 持增长。

巴西陆风资源优厚，近几年新增装机规模快速增长。巴西的风能资源得天独厚，风力发电质量较高，且价格富有竞争力，优越的自然条件使得巴西成为拉美最 大的风能市场；近几年巴西陆风装机规模快速增长，2022年巴西新增陆风装机4.1GW，2017-2022年年化复合增速约15%。 巴西海风发展滞后，2023年将开启拍卖。海风方面，巴西目标到2030年实现16GW海上风电装机；但截至2021年，海风尚未有项目投运。2022年3月，壳牌 向巴西环境与自然资源研究所申请了6个海上风电项目的环境调查许可证，项目合计装机容量17GW；巴西矿业和能源部将负责开展研究，选择海上风电区， 以及后续的拍卖程序。巴西政府已发放许可证，2023年将举行首次海上开发区域拍卖。 通过电力购买协议（PPA）拍卖是巴西风电发展的主要手段。巴西风电发展的主要形式是通过电力购买协议（PPA）拍卖为受监管的公用事业创建有组织的采 购流程方案。PPA在巴西具有巨大潜力，有利于符合特殊要求的相对能源密集型公司或消费者。

日本过往以陆风建设为主并且整体风电规模较小，截至2022年末，日本累计风电装机约4.8GW，其中陆风约4.7GW，海风约0.14GW；同时，日本过去大部分 年份年新增装机规模低于0.5GW。 对于中长期规划，日本2021年发布第六版能源计划，其中对2030年风电装机目标大幅上调，其中到2030年目标陆风累计装机达17.9GW，海风累计装机达 5.7GW，并且若政府更加积极，海风装机可能会超出1-2GW；即2023-2030年日本陆风、海风年均新增装机分别至少需达到1.7、0.7GW。

越南风电发展的相关政策、产业支持不足。越南风能资源条件良好，具有较大的开发潜力。但越南风电相关投资政策不够透明，风电发展缺少产业支持，风机 制造企业较少、技术人员缺乏、基础设施和相关配套不够发达。电力发展规划指明中长期发展空间。越南电力发展规划7（PDP7）于2010年发布，目标是到2020年风电装机达到1GW，到2030年达到6.2GW；2016年修订 版调整为2020年风电装机目标0.8GW。此后越南发布第8个电力发展规划，今年已获得批准，2030年海风装机目标达6GW。  同时，越南FIT2补贴原预计于2021年10月到期，因此越南2021年风电装机大增，后已延期至2022年年底。结束后，越南计划建立统一的电力拍卖机制，促进 风电行业竞争和发展。

综上所述，我们认为海外风电市场未来发展空间广阔，其中陆风有望保持持续平稳增长，海风装机未来更具成长弹性。 对于海外海风市场，我们预计2025-2026年有望成为海外海风爆发性增长的关键之年，并且呈现多国家地区同步放量的态势。 考虑到国外海风项目建设周期一般较长，项目若要实现在2025-2026年并网，预计2023-2024年将启动招标以及陆续交付；同时，海外供应链企业整体的 产能供给愈发紧张，为国内企业出海提供了契机。因此，我们认为2023年国内海风产业链龙头企业有望迎来订单的拐点，2023-2025年有望迎来交付的 拐点，未来海外海风市场将成为国内供应链企业的重要增长极之一。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）