这篇文章是上周四直播简单回顾，我们以生活用纸行业为例，通过SMART模型，来学习如何分析一个行业。
当时为了分析中顺洁柔，查阅了很多生活用纸行业的资料，但是做PPT的时候无从下手，找不到一个合适的框架把零散的行业知识梳理出来。于是就想了这个smart模型，做完PPT以后，没想到它的使用效果很好。
“SMART”是下面这些词汇的首字母的集合：
S——Scale&Structure，指的是行业规模和行业结构；
M——Model of Business，指的是企业的盈利模式；
A——Assets，指的是资产和资源的分布；
R——Rule&Regulation，指的是行业潜规则和政策监管；
T——Technology，指的是技术。
篇幅有限，PPT里面的内容只能做简单介绍，不全面。具体内容，想学行业分析的朋友，可以查看下面的视频回放。
⒈S——生活用纸行业 行业规模介绍——产销量
中顺洁柔招股书里的预测数据：
⑴根据《2009年生活用纸行业年度报告》的预测，生活用纸消费的年增长率将与我国GDP的增长同步或稍低。
⑵预计到2015年，我国生活用纸的产能在2010年600万吨的基础上新增产能200万吨，淘汰落后产能30万吨，有效产能达到770万吨。
⑶2015年我国生活用纸产量将达到680万吨，消费量580万吨，年人均生活用纸消费量4.2千克，将达到世界平均水平。
实际数据：
2022年人均生活用纸消费量：
1059万吨÷14.12亿人口＝7.5kg
⒉S——生活用纸行业 行业规模介绍——收入规模
中国造纸协会官网：
2022 年生活用纸生产量 1135 万吨，较上年增长 2.71％；消费量 1059 万吨，较上年增长 1.24％。
2013～2022 年生产量年均增长率 4.04％，消费量年均增长率 4.16％。
四川凤生纸业招股书：
自2010年至2021年，我国生活用纸市场规模由563.3亿元增长至1,404.6亿元，年均复合增长率高达8.66%。
⒊S——生活用纸行业 行业规模介绍——人均消费量
四川凤生纸业招股书：
2010-2021年，我国生活用纸人均消费量由3.6千克增长至8.2千克，年均复合增长率高达7.77%。未来，随着我国经济总量的持续上升，人民可支配收入和生活水平也将持续提高，可以预见我国生活用纸人均消费量仍将保持增长趋势。2010-2021年，中国生活用纸人均消费量变动趋势如图所示。
根据中国造纸协会统计，2021年中国生活用纸人均消费量仅8.2千克/年，而美国生活用纸人均消费量为29千克/年，日本和西欧国家生活用纸人均消费量为16-17千克/年。
我国生活用纸人均消费量仅约日本、西欧国家人均消费水平的50%，不足美国人均消费水平的30%。因此，随着我国经济社会的不断发展，人民群众生活的水平不断提高，我国生活用纸人均消费量仍有较大提升空间。
⒋剩下的重点说下纸浆价格变动
行业上游：生活用纸在生产过程中需使用的原材料有纸浆、化学助剂和包装物等。其中，纸浆占生产成本的50%～70%。
因此，纸浆制造行业是生活用纸行业主要也是最重要的上游行业。纸浆价格的波动影响着生活用纸产品的毛利水平。
以恒安国际为例，公司2022年年报里提到：
⑴回顾年内，原材料价格及经营成本上涨为行业带来巨大挑战，加速汰弱留强的市场整合，恒安凭借规模优势、强大品牌及迅速应变能力，成功逆市扩大市占率。然而，纸巾的主要原材料木浆价格因国际动荡局势、疫情及通胀影响，价格于年内居高不下，并于下半年升至历史新高。
⑵虽然木浆价格有望从高位回落，但下滑幅度仍存在不确定性，加上集团仍需于二零二三年上半年大部份时间先消耗现有高成本的木浆库存，预期木浆价格回落的正面影响将于二零二三年下半年反映在纸巾业务的成本上，届时毛利率将有所改善。年内，经营利润下跌约36.9%至约人民币2,869,154,000元（二零二一年：人民币4,543,591,000元）。
为了提高林浆纸后加工一体化的程度，个人觉得竹浆可能是一个发展方向，因为我国竹浆资源丰富，竹浆可再生性强，而且不需要从国外进口，可以帮企业平滑利润。目前我国竹浆的使用比例很低。
据国家林业和草原局披露，我国竹浆纸主产区集中在四川、贵州、重庆、广西、福建和云南，其中，四川是我国目前最大的竹浆纸生产省份。据四川省造纸协会数据，2022年，四川省竹浆产量134.91万吨，占全国原生竹浆产量50%以上。同时，丰富的竹浆资源也使得我国竹浆生活用纸企业主要分布在四川省及周边地区。