继上个月下调10个基点后，7月MLF利率按兵不动。
7月17日，中国央行进行1030亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率为2.65%，与此前持平。
同时，央行还进行330亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，充分满足了金融机构需求。
由于当日有1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放340亿元。
上个月，MLF利率近三年第5次下调，随后LPR也迎来了今年首次“双降”。当时，MLF利率下调10个基点至2.65%，7天期逆回购利率为1.90%。1年期LPR则由3.65%降至3.55%，5年期以上LPR由4.3%降至4.2%，均较上一期下调10个基点。
而在经历了集体调降后，市场也预期本月MLF操作利率将持平。在今日开展的MLF操作之后，7月20日，1年期和5年期以上LPR报价将公布。
经济或将持续修复改善
随着此前政策利率的调降，信贷数据开始出现边际改善。
从当下已公布的基本面数据看，6月PMI、通胀和出口数据仍偏弱，信贷和社融增长有所好转。
6月制造业PMI底部回升，非制造业有所降温，均表明经济复苏步入常态化阶段。
另外，6月新增社融4.22万亿元，相比5月边际回暖，社融存量同比增速9.0%；新增信贷规模3.05万亿，再次高于过去5年的历史同期水平，明显超出市场预期。
6月降息以来，市场对于稳增长政策落地促使经济基本面触底回升预期较强，但当下基本面修复未呈现明显的起色，长债利率短期或仍无中枢抬升的风险。
此外，稳增长的一揽子政策有望进一步发力，推动企业、居民信贷进一步恢复。在7月6日经济形势专家座谈会上，国务院总理李强提出“要注重打好政策的‘组合拳’，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”；未来政策基于经济形势最新研判，或有望在稳增长、扩内需等方面给予更大的支持，托底经济确保实现全年5%左右的GDP增速目标。
因此综合来看，6月信贷数据的边际改善表明国内稳增长政策已初见成效，随着后续政策端持续发力，下半年社融增速或有望见底回升，对应经济或将持续修复改善。
降准降息还有多大空间？
回顾来看，上周（7月14日），央行召开了上半年金融统计数据新闻发布会，关于下半年货币政策还有哪些发力方向，后续降准降息还有多大空间，结构性货币政策方面会否推新等问题，央行态度偏向积极。
基调方面，会议重申“加大逆周期调节”立场，表示将根据形势变化合理把握节奏和力度来执行总量政策。措施方面，会议着重提及存款准备金率、中期借贷便利（MLF），以及公开市场操作（OMO）等政策工具。
会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜也表示，后续人民银行将根据经济和物价形势的需要，按照党中央、国务院的决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
邹澜表示，今年以来，稳健的货币政策精准有力，支持经济运行回升向好。
根据流动性缺口测算，招商证券预计下半年二次降准概率较大，流动性调节可能坚持“收短放长”的操作思路，降息与否或仍受市场利率与政策利率的偏离度影响。
招商证券认为，六月降息之后，市场对货币政策的关注度明显降低，大家对未来政策的期待转向财政、房地产、消费与产业政策等领域。但在财政发力的同时，货币政策是否配合，这对于市场走势至关重要。
当前，政府发债节奏于6月开始加快，预计三季度将明显提速，流动性松紧与否是市场面临的一大考验。从此次发布会的表述来看，央行整体呈积极态势，但也体现出保持更强政策定力的倾向。建议密切关注，三季度资金面的变化，坚持谨慎乐观的既定原则。