在电影行业逐渐被资本操盘的时代，或许更需要敏锐理性的投资视角。年轻的中国儒意，凭借在资本井喷期高溢价“卖身”，以及在资本冰冻期的长袖善舞，如今具备22亿入股“院线之王”万达的实力，已然成为中国影视行业一股不可忽视的力量。
万达正在卖资产自救。
7月21日，北京万达投资有限公司（以下简称“北京万达投资”）出现股东变更，万达投资49%的股权被转让给了上海儒意影视制作有限公司（以下简称“儒意影视”），后者也是港股中国儒意旗下的全资子公司。
交易完成后，上海儒意将通过万达投资在万达电影间接持股9.8%，成为最大的外部股东。万达文化集团及其一致行动人直接和间接合计持股21.1%，万达投资仍是万达电影的控股股东，公司实际控制人仍是王健林。
凭借在疫情三年间“逆势扩张”，万达电影以接近17%的市占率，在十大院线中“一枝独秀”。而作为近年爆款电影的主要出品方，中国儒意凭借万达投资间接入股万达电影，也是首次将触角伸向线下，实现强强联合。
中国儒意的实控人柯利明，是一位金融背景的80后。
在影视行业资本冰冻期的这几年，其凭借“轻资产”与“高溢价”长袖善舞，如今已成中国内容市场上为数不多保持活跃的制片方，牵手腾讯，打造了诸多爆款电影和剧集。
此次，如能顺利成为万达电影股东，柯利明也将能进一步整合资源，成为中国资本市场上横跨A股H股的影视大佬。
上海儒意“上位”万达电影新股东
万达电影将迎新股东。
7月21日消息，北京万达投资公司与上海儒意影视公司签署了股权转让协议，将其持有的北京万达投资49%的股份以22.62亿元的价格出售给上海儒意影视。
上海儒意表示，股权转让完成后，目前并无意向于万达投资委任董事，无意参与其日常运营和管理，万达投资将不会作为公司的附属公司，其财务业绩不会并入公司的综合财务报表。
目前双方还未披露此次转让股权的价格。但据国家企业信用信息公示系统显示，儒意影视股东认缴出资日期为7月17日，认缴出资额为14.7亿元。企查查资料显示，7月20日，公司已完成投资人变更。
交易前，王健林以及万达集团旗下北京万达文化产业集团有限公司共同拥有北京万达投资的全部股权。交易完成后，北京万达投资由北京万达文化产业集团有限公司持股49.8%，由上海儒意影视持股49%。由此，上海儒意将间接拿下万达电影9.8%的股权。
这并非万达电影的第一次“卖身”。今年以来，万达电影已三次转让股份。
7月11日，万达电影公告称，控股股东北京万达投资有限公司拟向东方财富实际控制人其实的妻子陆丽丽转让其持有的公司股份1.8亿股，占公司总股本的8.26%，转让价格为12.07元/股（约为签署日前一个交易日标的股票收盘价的90%），涉及金额21.73亿元，双方已完成《股份转让协议》签署。
交付方式上，陆丽丽应先支付首期对价10亿元，并于首期付款支付后30日内将剩余约11.73亿元的价款转让至由双方共管的银行账户，在最终股份过户完成后，由共管账户支付至万达投资指定的银行账户。
对比一个月内引入的两家外部资本，同样是支付20亿，上海儒意或偏向“产投”；而陆丽丽或更像“财投”。
此外，近几个月以来，万达投资频繁减持万达电影的股份套现。除了上述两起交易，万达投资还将其持有的万达电影1.77亿股转让给一致行动人莘县融智。转让价格为13.17元/股，总代价约23.35亿元。
当前，万达商管偿债压力迫在眉睫，公司负债总额已经突破3000亿元，并且还面临着300亿元对赌协议和珠海万达上市批文推迟等问题。有媒体援引知情人士消息，此轮万达集团出售的资金将用于偿还7月23日到期的4亿美元债（约合人民币28亿元）本金。
目前，万达投资与其一致行动人的合计持股占比在21%以上，王健林家族仍保留着在万达投资、万达电影的实控权。鉴于北京万达投资已与陆丽丽签署了股权转让协议，交割完成后，上海儒意将间接持有9.8%的股份，成为万达电影的最大外部资方。
如万达集团的资金压力持续，或也不排除进一步出让股权的可能性。
儒意影视的“A股梦”
儒意影视，可能是近五年最受瞩目的制作方。
在2018年影视行业片酬治理后，行业因外部投资减少，一度陷入沉寂。在此期间，中国儒意以稳定的出品节奏，与极高的“命中率”，几乎包揽了近五年国内的爆款电影和剧集。
在传媒业遇冷的这几年，中国儒意还能“逆势”进击，并实现盈利，与其一直以来积极的资本运作密不可分。
早在2014年8月，影视行业还火热时，儒意影业就以被收购的身份“曲线登陆”A股。
彼时，中技控股发布公告称，将以15亿元的价格收购儒意欣欣影业100%的股权，相当于11.54倍的市盈率。同时，儒意影业也签下了业绩对赌，承诺在2014年到2016年，净利润必须达到7500万元、1.3亿元、1.85亿元。
市场分析指出，当时市场热度处于高点，故2013年营收不足千万的儒意影业，才能以高达15亿的对价被收购。这一交易充分体现了公司敏锐的资本嗅觉，与15亿元现金相比，利润补偿可以说微不足道。
2020年，随着“中技系”的落幕，柯利明又精准“跳船”，借壳登陆港股。
当年10月，恒腾网络宣布将以72亿港币全资收购儒意影业。该公司由恒大和腾讯合资成立。收购儒意之前，恒大和腾讯在恒腾网络分别占股55.6%和19.32%，恒大为主导，主要业务为互联网流媒体平台。
数据显示，2018年和2019年，儒意影业的营业收入分别为1.69亿元和1.59亿元，净利润分别为-458.5万元和4047.71万元，规模不可谓大。
如果说2014年的“高溢价”收购尚有行业泡沫化的缘故。在2020年行业下行的背景下，儒意影业72亿港元的高估值，更彰显了公司极强的“议价能力”。
一年后，在恒大三次“清仓”其持有的55.6%股份后，柯利明便成功“借壳”，替代许家印成为了这家港股上市公司的实控人。2021年12月，恒腾网络发布公告，正式改名为“中国儒意控股有限公司”。
随着恒大系的离场，中国儒意与原股东腾讯也越走越近。作为新的内容合作伙伴，近两年，中国儒意在内容制作、线上流媒体、游戏等多条业务线上也获得了腾讯的“渠道”加持。
2021年第二季度，腾讯控股与中国儒意达成协议共享影视版权资源，2022年1月，中国儒意宣布进军游戏业务，获得腾讯计算机为其游戏产品提供的技术服务和渠道推广支持。
2023年7月4日，中国儒意分别与认购方订立股份认购协议，以每股1.60港元发行总计25亿股认购股份，集资净额40亿港元，其中90%拟用作发展及扩张电影及游戏业务。
其中，腾讯通过子公司Water Lily于当日便完成了对中国儒意新股的认购，持仓达25.46亿股，持股比例增至25.45%，进一步稳固了大股东地位。
柯利明其人
这位影视圈的“新大佬”有何背景？
据悉，柯利明1982年生于湖北黄冈，具有深厚的金融背景，曾在对冲基金长期工作。
据媒体报道，柯利明小时候严重偏科，初中英语只考了9分，数学成绩却一直保持着全年级第一的记录。初中毕业后前往澳大利亚，获得货币银行学硕士学位后，在香港Persistent Hedge对冲基金公司任职五年。
2009年金融危机后，27岁的柯利明“被迫”转行，加盟其兄柯久明创立的儒意欣欣影业。该公司成立于2006年，此前主要业务是广告，在柯利明加盟后，公司名字才正式改为“北京儒意欣欣影业投资公司”。
从一开始，儒意影业就展现出了对成本控制、盈利前景的高度敏感和判断能力。
该公司早期策划出品了8部电视剧，包括《铁齿铜牙纪晓岚4》、《前妻的车站》、《刀客家族的女人》，《北平无战事》等，几乎弹无虚发。后又推出《琅琊榜》、《芈月传》等现象级作品。
从2013年出品第一部电影《致青春》起，儒意影业开始进击大荧幕，推出了《老男孩》、《小时代3》、《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》、《动物世界》、《缝纫机乐队》等作品，占到近年爆款的半壁江山。
柯利明曾在接受采访时表示：“电视剧的市场几乎是饱和的，而且是一个几乎没有增长的行业。电影行业是最容易变现的，而且每年增长超过30%，我进来投资的增长率不会低于20%，而且如果在行业里面找到增长点可能会更高。”其中毫不掩饰对于盈利的关注与大胆预判。
市场人士指出，此次入股“院线之王”万达，或将成为柯利明从线上走到线下，从幕后走到台前的“第一步”。
从财报来看，万达电影资产质量尚佳，稳健复苏中，股权转让主要因母集团资金需求。
2023年中报预告显示，前六个月，万达电影预计实现营业收入67亿元-69亿元，较上年同期增长35.6%-39.7%；预计实现归母净利润3.8亿元-4.2亿元，同比扭亏。
票房表现来看，上半年，万达电影国内影院实现票房36.5亿元（不含服务费），同比增长49.7%，恢复至2019年同期的93.5%；观影人次0.88亿，同比增长54.4%，恢复至2019年同期的96.4%。海外方面，公司澳洲院线实现票房6.1亿元，观影人次780万，经营业绩同样好于上年同期。
截至6月底，万达电影累计市场份额16.8%，较去年同期提高0.5个百分点。依旧稳居十大院线第一，几乎是第二名票房的两倍，并牢牢守住全国前10城市院线的基本盘。
责任编辑 | 陈斌