李玟一声哭泣，华文蒸发百亿——盘点《好声音》背后资本的漩涡内幕

中国好声音，最近被锤到地底。Coco李玟的哭诉，不但震动了很多人的良知，也震碎了《中国好声音》这个综艺IP背后母公司星空华文的股价——

昨天一天时间，星空华文股价狂跌23%，一天市值蒸发115亿，创下22年上市以来的单日跌幅记录。

楼姐找了他们家去年的财报，最近五年他家累计利润5.5亿，年均1.1个小目标。相当于COCO一波带走了他家100年的利润，要不是港股四点收盘，可能周五就要跌回商朝找哈吉米去了。

或许人们比较陌生，但它背后藏着很多知名人士。

它最早的雏形是香港富豪李嘉诚的二儿子李泽楷创办的星空传媒。1991年，香港开始发放卫星电视牌照，刚回香港的李泽楷在父亲李嘉诚的示意下用4亿美元创立了星空传媒Star TV。

两年后，在高盛的牵线下，李泽楷分两次把星空卫视卖给了澳洲传媒大亨默多克，总计9.5亿美元，获利六倍。

和默多克签约那天，李嘉诚派出去的直升飞机一直在公海上空盘旋为小儿子护航，谈判时的游艇，直接就是李嘉诚所有。这笔交易让李泽楷赚到了自己回国创业的第一桶金，也让他自此名声大噪。之后，李泽楷就创办了自己的盈科集团，开启了自己的“小超人”之路。

不过在故事的另一头，一向喜欢大张旗鼓并购的默多克却没有从星空传媒上吃到甜头。受卫视落地等因素影响，默多克接手期间，星空传媒连年亏损，这一度被看作是默多克并购历史上的一次败笔。

转机来到2009年，时任上海文广（SMG）总裁的黎瑞刚创立华人文化产业基金（CMC），这只基金的第一次投资，就是买下了星空传媒53%的股权，默多克在星空传媒的股权下降至47%。值得一提的是，星空传媒为CMC Asia的子公司，而灿星文化为星空传媒子公司。

如何拯救亏损中的星空卫视？黎瑞刚想到了东方卫视的老部下田明。2011年，他挖来了制作过《中国达人秀》《加油好男儿》等知名综艺节目的制作人田明担任CEO，他带领了十几个人的团队集体跳槽，后来一起成为实控人的金磊和徐向东也都是田明团队的核心人物。

走出体制的人们制造了比《中国达人秀》更大的辉煌。《中国好声音》成为国内一档“现象级”的娱乐节目，并开创与电视台广告分成的模式。通过与浙江卫视的收视率对赌，灿星制作拿走了《中国好声音》大部分的广告收入（业内传言是70%）。灿星成为星空传媒旗下最为赚钱的业务。

根据他家的招股书，他们是中国音乐IP和综艺IP的创造商和运营商，業務收入主要就四块——

• 綜藝節目IP製作運營及授權；

• 音樂IP運營及授權； 

• 電影及劇集IP運營及授權；

• 其他IP相關業務。

除了《中国好声音》，像《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》、《这!就是街舞》也都是他们家的生意。

当年星空华文还没出生，前身还是灿星文化，加上蓝台的综艺运作，这个从荷兰引进的综艺IP一下子火遍全中国。而靠着好声音这棵摇钱树 ，星空华文也从默默无闻的小公司迅速壮大，短短十年时间，就直奔港交所上市。

打开它的财报，綜藝節目IP收入是绝对的大头，占比高达70%。而在毛利率上，音樂IP运营和授权是绝对的第一，高达80%的毛利。

· 2019年4.9亿，占比37% ；

· 2020年3.2亿，占比30% ;

· 2021年2.5亿，占比29%。 

但这两年，这个节目的收入持续下滑，毛利率跌的更厉害，从19年的47%，21年直接跌倒2.2%，贴地飞行。

作为收入头牌的《中国好声音》，近年来利润率为啥跌这么惨？

星空华文自己的解释是，主要是某些广告客户的预算大减了。

哪个客户呢？据说是教培。

但到底是什么原因，相信在座的各位都清楚。

那马户，那又鸟，未曾开言先转腚。

一拍50w的质疑声，越来越假的剧情，越来越真的表演，还有越来越水的声音，都让这个节目变了味。

不光是观众吐槽，也有很多大V发声，包括金星，陈奕迅，陈佩斯等等，都公开表示了质疑。但好声音还是我行我素，坐着自己的好生意。

目前《中国好声音》的口碑已经崩塌，这让星空华文扭转整体业绩颓势的道路变得更加艰难，陷入收入持续下滑，接连亏损的境地。

业绩层面之外，星空华文2022年末总资产约50亿元，其中最大的资产项目是14.88亿元的商誉。但值得注意的是，即便经过两轮“挤水份”，2022年末14.88亿元商誉中，梦响强音带来的商誉仍高达12.16亿元，后续业绩若持续下滑，仍有较大的减值风险。

重重阴霾下，8月18日，一项由“新浪港股”在微博上发起的关于“你还会看中国好声音吗”的投票结果显示，多数人投给了“不看，坚决抵制”的选项。

作为星空华文依然相当重要的一档节目，《中国好声音》的后续收视率一旦出现显著下滑，星空华文整体业绩中包括广告收入、音乐IP授权收入以及线下演出的授权收入，都可能受到波及。

回顾星空华文曾经的招股书里有一段话，现在读起来真的很辣眼睛，给大家还原一下，这是星空华文分析自己优势时写的——

辣眼睛吗？讽刺吗？但该说不说，扩大影响力这块，你们还真是做到了。

说回来，这个丑陋的内幕——

只是导演的问题吗？只是节目组的问题吗？

只是蓝台的问题吗？只是星空华文的问题吗？

值得引起我们更深的思考。

目前好声音股价口碑双塌方，会不会有逆袭反转？似乎也不是不可能。

办法还是有的，比如，如亲自去和coco聊聊。