作为“中国影视娱乐第一股”的华谊兄弟，运气一向不错！
2018年与2019年，公司分别亏损了11.69亿与39.78亿元。
2020前三季度，再亏3.26亿；如果最后一个季度不能逆袭，将连续三年亏损，退市板上钉钉。
就在这时，《退市新规》出台，拯救了华谊兄弟。
亏损不怕，只要营业收入保持在一亿以上，就不用退市。
对于影视公司来说，推出一部票房3亿以上电影，就能获得过亿的分账收入，而无论是否盈利。
只能说，华谊兄弟的运气太好了！
1994年，34岁的王忠军从美国纽约州立大学取得硕士学位后回国创业，与弟弟王忠磊创立了华谊兄弟广告公司。
1997年，公司销售额已经达到6亿元。
为了拓展业务，华谊兄弟开始投拍影视剧卖给电视台以换取贴片广告。
1998年，公司投资800万元拍摄了由冯小刚执导的电影《没完没了》，获得了3300万的票房，大获成功。
接下来的几年，华谊与冯小刚深度绑定，踩中了时代的风口，先后出品了《大腕》《手机》《天下无贼》《夜宴》《集结号》等高票房电影，成为当时最炙手可热的民营电影公司。
2009年10月30日，创业板正式开市，华谊兄弟作为首批上市的有28家公司，登陆资本市场。
由于原始股东中有很多娱乐明星，公司自带流量，风头一时无两。
发行价28.58元，上市首日最高达91.80元，三个明星股东冯小刚、张纪中和黄晓明因此跻身亿万富翁行列。
上市后，公司进入了一段高速增长期。
2015年，华谊兄弟净利润达9.76亿元，比2009年的0.85亿增长了10倍以上。
王氏兄弟十分擅长资本运作，吃透了各种规则！
2013年，华谊兄弟以2.52亿并购张国立持股70%的浙江常升。
浙江常升注册资金1000万元，净资产1000万元，无任何负债，是一家刚刚成立的空壳影视公司。
此次并购完成后，张国立旗下的弘立星恒将以转让款中的1.52亿元用于购买实际控制人王中军兄弟所持有的华谊兄弟股份；约定锁定期三年，每年解锁的股票数量不超过总额的1/3。
这不等于变相减持吗？
有财经媒体质疑：用2.52亿元购买了一家净资产1000万的公司70%的股权，溢价率高达36倍，涉嫌慷上市公司之慨，行利益输送之实。
2015年，华谊兄弟依葫芦画瓢，这次玩得更大，以10.5亿元高溢价收购了冯小刚的东阳美拉70%股权。
当时东阳美拉仅成立2个月，总资产13600元，净资产为－5500元。
按照对赌协议：东阳美拉承诺2016年税后净利润不低于1亿元，并且每年增长15%，直至2020年。如果没有完成目标，冯小刚将以现金补足差额。
换言之，如果冯小刚什么都不干，东阳美拉每年的净利润为零，五年下来只需要补偿6.739亿元。与10.5亿的收购款相比，还能净赚3.761亿元。
虽然吃相很难看，但股民也拿华谊兄弟没办法，因为人家完全按规则行事。
一向顺风顺水的华谊兄弟，终于在2018年遇到了一个大麻烦！
范冰冰的阴阳合同事件，让投资两亿的《手机2》无法上映，华谊兄弟历史上首次出现亏损。
不料，2018仅仅是个开始，华谊已经连续亏损5年，一共亏了73亿元；抵消前几年的盈利，上市14年以来，累计亏损27亿。
2020年9月30日出台的《退市新规》，犹如一场及时雨，让华谊兄弟得以保留上市资格，但也只是苟延残喘而已。
为什么会走到这一步？
华谊兄弟上市以后手中持有大量现金，而且从投资掌趣科技获利近20亿，这让王氏兄弟有了去电影化多元发展的想法。
2014年，华谊兄弟在年报中首次将电影、电视和艺人经纪整合称影视娱乐板块，与以电影公社、文化城、主题公园等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块；以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块并列为华谊的三大业务支柱。
但多元化太烧钱，华谊向金融机构借了很多钱，还在收购活动中签了一些对赌协议，杠杆率不断上升。
结果收购来的公司业绩不佳，估值下降，商誉爆雷。华谊和王氏兄弟惹上了很多官司，成为被执行人。
为了还债，王氏兄弟变卖各种资产，包括减持华谊兄弟的股份。
2022年以来，两人共计减持2.2亿元。
今年8月27日晚，证监会减持新规出台：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
华谊兄弟连续5年亏损，也连续5年没有分红，作为控股股东与实际控制人的王氏兄弟因此不能继续减持。
不能减持就没有现金流，没有现金流就还不了债，两人持有的股份全部被司法冻结
实际上，经过多次减持，两人的持股比例已经降至13.9%，控股权岌岌可危。
虽然华谊兄弟半年报营业收入还有3.39亿，比去年同期增长近60%。但每股资产只有0.42元，已经没有多少亏损空间了！
一旦净资产为负，就真的要退市了！