财联社债市早参9月25日 | 恒大境外债重组再遭重大变数，已无法满足新票据发行资格；特殊再融资债券或在下半年重启发行，额度将超过万亿

据媒体报道，记者从多位地方财政人士处了解到，近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。据了解，近期西部某省份的化债方案也获批复，当地要求市县也制定完善本地区的化解方案，并在监测系统前述板块填写相关细化信息。

据媒体报道，记者了解到，今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。

据媒体报道，新增专项债发行进入冲刺阶段。数据显示，目前全国累计发行新增专项债已占全年新增专项债券限额近九成。同时，近期部分地区已经下发通知要求报送2024年专项债券储备项目。专家表示，专项债发行速度加快，9月或为年内新增专项债单月发行最高峰，10月可能基本发完剩余新增专项债。此外，四季度特殊再融资债券重启发行的概率加大，预计额度在1万亿元以上。

据媒体报道，9月份债券基金意外迎来小寒潮，净值回调力度虽不及2022年，但是仍有高达八成债券基金当月未能实现盈利，不少业内人士也对债券市场短期内的走势表明了谨慎态度。值得一提的是，虽然眼下正值小寒潮，但债券基金规模的持续增长并未受到妨碍，大多数债券基金的长期业绩仍然表现优异。数据显示，债券型基金最新规模达到8.5万亿元，占公募基金总规模三成，在各类型基金中增长最为迅速，相比5年前、10年前的规模已分别增长3.6倍、20倍。同时，近九成债券基金的净值今年均创下了历史新高，截至9月22日，近95%的债券基金年内取得正收益，其中最高回报率达16.87%。

据媒体报道，在债券市场持续调整的背景下，城投债却成为市场上的“香饽饽”，被私募基金等机构抢购。 株洲、青岛、孝感等地近期新发的多只城投债认购倍数超过20倍，更有天津多家城投公司新发城投债认购倍数高达70倍，甚至超过100倍。此外，这些城投债的发行票面利率也屡创新低。记者调研发现，高认购倍数城投债呈现中低资质、中短久期特征，且发行期限越短，认购倍数越高。

解读：有专家表示，一揽子化债预期缓释了城投平台短期的偿债风险，提高了市场对于城投的认可度，保证了平台再融资的顺畅，短期内形成正反馈。叠加市场流动性充裕、优质资产相对较少等因素，使得机构交易情绪较高。

9月24日晚间，恒大公告宣布，鉴于附属公司恒大地产正在被立案调查，恒大集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。恒大此次提及的新票据，为早前恒大提出的偿债“组合拳”中的一部分，也是其与境外债券人小组已签署重组方案的主要条款。根据恒大今年3月发布的公告，恒大将通过发行新债券，对原债券进行置换，新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。据财联社记者了解，此次恒大公告中提及的被立案调查，指的是恒大地产因涉嫌信息披露违规，被证监会立案调查，而这一情况恒大地产在今年8月16日已对外进行披露。

据湖南省人民政府网，9月21日晚，湖南省市州长视频会议在长沙召开，省委副书记、省长毛伟明出席并讲话。毛伟明强调，着力抓好政府债务化解。坚持“举债有度、用债有效、管债有规、偿债有方”，加大金融化债力度，守稳“三保”底线，坚决防范发生系统性区域性风险。

9月22日，香港金管局宣布新增9家金融机构作为债券通“南向通”指定做市商（按机构英文名称排序）。指定做市商由13家增至22家。新增的机构分别为：中国国际金融香港证券有限公司、招商永隆银行有限公司、CSI Global Markets Limited、星展银行、德意志银行（香港分行）、国泰君安证券（香港）有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、兴业银行股份有限公司、UBSAG。

据媒体报道，9月美联储议息会议落地之后，美债市场发生动荡，10年期美国国债收益率大幅上行，一度突破4.5%。在美联储激进加息的过程中，长期限美债多头的投资者一直承受着巨大亏损的压力。关于目前是不是抄底的好时机，市场投资者有不同看法：有人认为目前美债已经进入最佳配置区间；也有人认为美国通胀难下，即使政策利率降至2.5%，在最好的情况下，10年期美国国债收益率也将保持在4%左右。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了2020亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。Wind数据显示，当日1050亿元逆回购到期，因此单日净投放970亿元，本周净投放5520亿元。

■中国奥园：已申请于9月25日起复牌 预期不久后开展境外债重组安排；

■穆迪:将中国海外宏洋集团、越秀地产、中国海外发展和华润置地公司评级展望从"稳定"调整为"负面"；

■中国恒大：原定9月25-26日有关建议重组的相关协议安排会议将不会举行；

■远洋控股：“21远洋02”拟于9月27日付息，发行总额19.5亿元；

■旭辉集团：“PR旭辉01”拟于10月9日偿付2%本金及对应利息合计4297万元；

■万科：决定对“20万科07”行使赎回选择权；

■保利发展：“20保利05”、“20保利06”将于9月29日付息；

■柳州城投：拟将“20柳发01”后2年票息上调80BP至7.50%；

■中科控股：“17中科02”2023年第二次持有人会议通过调整兑付方案等议案；

■中信证券：“23卓越商业MTN002”簿记建档截止时间第2次延长至9月22日20时；

■兴业银行：鉴于发行人目前流动性情况，拟于10月12日召开“20永煤MTN006”持有人会议；

■苏州漕湖产发：取消发行2023年度第一期中期票据。

市场动态：

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行19.45BP报1.6941%，7天期上行18.06BP报2.1957%，14天期上行16.56BP报2.7736%，创今年1月以来新高，1月期上行3.89BP报2.7101%，创今年3月以来新高。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行15.7bp报1.727%，7天期上行3.7bp报1.988%，14天期上行13bp报2.663%，1个月期上行1.9bp报2.211%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.8000%，跌18.00个基点；FR007报2.0000%，跌15.00个基点；FR014报2.7512%，涨17.38个基点。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.7200%，跌18.00个基点；FDR007报1.9677%，跌3.23个基点；FDR014报2.7500%，涨17.86个基点。

上周五，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.58%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。

银行间主要利率债收益率全线上行。截止北京时间16:35，10年期国债活跃券230012收益率上行1.45bp报2.6875%，5年期国债活跃券230015收益率上行1.75bp报2.5125%，10年期国开活跃券230210收益率上行1.6bp报2.761%。

上周五，信用债收益率表现分化，1年期下行近2个基点。地产债涨跌不一，“22旭辉01”涨超13%，“21龙湖04”跌超6%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.96个基点报2.539%，AAA级城投债中，1年期收益率下行1.42个基点报2.6086%。

涨幅超2%的信用债共17只，其中“22旭辉01”、“H9龙控01”、“16德溪专项01”涨幅位居前三，分别涨13.63%、12.88%、9.12%，分别成交2.5万元、56.65万元、297.14万元。

跌幅超2%的信用债共7只，“21龙湖04”、“20金地01”、“21不动02”跌幅位居前三，分别跌6%、5.56%、3.66%，三只债分别成交6.5万元、17万元、2013.92万元。

高收益债：共24只收益率高于15%的信用债有成交，其中“21远洋控股PPN001”、“H9龙控01”、“19远洋01”收益率位列前三，分别为806.44%、547.15%、413.13%，三只债分别成交254万元、56.65万元、115.14万元。共79只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“21龙湖04”、“21不动02”、“20柳州东投PPN002”收益率位列前三，分别为14.83%、14.41%、13.32%，三只债分别成交6.5万元、2013.92万元、98.53万元。

上周五，欧债收益率多数收涨，英国10年期国债收益率跌5.2个基点报4.240%，法国10年期国债收益率涨1个基点报3.283%，德国10年期国债收益率涨0.3个基点报2.735%，意大利10年期国债收益率涨4.5个基点报4.580%，西班牙10年期国债收益率涨1.3个基点报3.805%。

上周五，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌4.3个基点报5.114%，3年期美债收益率跌6.2个基点报4.803%，5年期美债收益率跌6.5个基点报4.561%，10年期美债收益率跌6.4个基点报4.435%，30年期美债收益率跌5.3个基点报4.524%。

（财联社FICC）