跌了快2年，从5500多亿的市值，跌到1700亿，“隆基绿能94.82万的股东里，套牢了多少人？
如果说以往股价下跌时，还有业绩做安慰，但这回连业绩都撑不住“暴雷”了。
今年隆基绿能的三季报，毫无疑问是最差的一份三季报。单看三季度，营收294亿，下降18.92%；净利润25亿，大跌44.05%。股价、业绩双杀。
最尴尬的是，隆基绿能，天和光能，晶澳科技、晶科能源四大全球光伏组件企业三季度业绩一对比，虽然在绝对值上，隆基绿能还算保持着领先，但从变动比例看，晶澳科技、天合光能都有20%以上的利润增长，晶科能源利润更是大增了225.79%，只有隆基绿能在大跌。
从数据上，业绩大跌的原因很好找，隆基绿能计提了30亿的资产减值损失。
但我们更想知道的是，曾经的大白马，光伏界的茅台，怎么就沦为投资者的噩梦了呢？
这一切，还是要从“光伏大战”说起。
光伏行业的现状，简单说就是“要么卷，要么死”。一边产能过剩，一边疯狂扩产；一边行业火热，一边加速内卷。好好的“高增长行业”，硬是玩成了“周期性行业”。
需求端来看，2022年全球光伏新增装机量230GW，国内光伏新增装机量87.41GW。2023年全球光伏新增装机预期305-350GW，我国光伏新增装机预期120-140GW。
单看需求端，确实还保持着较高的增长，那么供给端呢？
机构预测，2023年底，全球硅料、硅片、电池片、组件四个环节的产能将超过800GW，已经远超装机需求。
产能过剩之下，自然而然就会掀起价格战，这一现象从上游的硅料，一路向硅片和组件传导。
2023年上游硅料从最高30元/吨，下跌到10万/吨以下；组件今年初是1.8-1.9元/W，7月份组件投标单价最低到1.168元/W，10月更有厂家报出1元/W的价格。
产能过剩、价格战激烈，是整个光伏行业所面临的问题，也是整个行业股价大跌的原因。今年整个光伏产业链，从原料到硅料，到光伏电池，到组件。不单单只是隆基绿能一家公司，通威股份、晶科能源、晶澳科技、TCL中环、天合光能、东方儒生、阳光电源等等，哪个不是跌了一年？
可即便如此，各大厂商也没有停止扩产的步伐，比如今年6月，头部企业隆基绿能、通威股份、晶澳科技纷纷宣布扩产计划，进行一体化项目、电池、组件等的扩产。
如果各大厂商的扩产计划按期实现，那么硅料、电池片环节产能将超过1100GW，硅片、组件环节产能将达到900GW。
为什么大家搞的这么惨兮兮，却一边高呼产能过剩，又一边大肆扩产呢？
这也正是当下光伏企业的困境，要么扩产加入内卷，要么放弃内卷，等着被淘汰。
一方面，当行业进入洗牌时，势必要淘汰掉一部分企业，只有自己不断扩产，增强自己的实力，才能抢夺到他人的市场份额，不扩产也就意味着放弃了市场份额的抢夺。
另一方面，新技术的迭代，倒逼厂商不得不扩张产能，抢占先机。
隆基绿能作为一体化龙头，业务围绕着光伏产业链，从硅棒到电站都有布局。主要产品包括单晶硅棒、单晶硅片、单晶电池片，单晶组件。
其中收入主要来自于电池组件和硅片硅棒，分别占到总收入的66%和30%。电池不仅是隆基绿能的核心业务，也是光伏产业链中最具技术含量的一环，是决定组件效率的核心部件。
当下主流电池PERC电池效率平均达到23%，已经难有提升空间，理论极限也只有24.5%。因为其盈利能力较差，且受技术因素驱动。光伏电池正从PERC电池向N型电池迭代。
N型电池的三大技术路线分别是TOPCon、HJT、N型BC。选择哪条技术路线对厂商来说至关重要，要考虑成本、电池效率、投入效益等等。另外，一旦确立了技术路线，必然会快速锁定产能，通过大规模量产，来抢占市场。而实际他们也是这么做的，所以一边高呼产能过剩，一边不断扩产。
目前行业普遍认为未来市场将由TOPCon电池和HJT电池主宰。特别是现阶段，TOPCon电池可以和PERC电池生产线做到较好的兼容性，技能难度要求中等，目前已经实现量产。晶科能源、天合光能、晶澳科技都是选择的TOPCon路线，并且吃到了TOPCon扩产的红利。
而隆基绿能在技术路线的选择却显得犹犹豫豫，2019年底关闭了TOPCon的研发，之后迫于市场压力，又在鄂尔多斯建了扩产了30 GW的TOPCon产能。直到今年9月份，才确定了BC路线为主要路线。
BC电池，叫背接触电池，倒也不是什么颠覆性技术。它可以和PERC、TOPCon、HJT做到很好的结合，行成PBC、TBC、HBC。原理上，BC电池是将电池正面的电极栅线，全部转移到电池背面，减少电极栅线对阳光的遮挡，最大限度利用阳光，扩大有效发电面积，从而提高电池转换效率。
之所以特立独行，是想打出差异化。不过从目前三大技术的规划产能来看，到2023年底，N型BC的规划产能54GW，也只有TOPCon规划产能的百分之十多点。很显然，目前的大部分厂商更加看好TOPCon路线。
技术路线选择的滞后，使得隆基绿能的部分市场被友商抢夺。今年前三季度，隆基绿能组件出货43.53 GW，而同期晶科能源出货52 GW。组件出货第一的位置，已然被晶科能源反超。
其实对于隆基也好，对于光伏也好。我从来没有怀疑过隆基的技术实力，也没有怀疑过光伏未来的高增长。只是这一轮“光伏大战”真的太卷，而隆基却慢了一步。当别人如火如荼的已经扩产抢市场时，隆基还在纠结于走哪条技术路线。隆基选了BC，其他三巨头力挺TOPCon，未来到底哪条路线更具优势，也只能靠市场给出答案了。
至于光伏行业，可以预见的是，未来很长一段时间内，还会保持“内卷”，内卷之后，剩下的，才是王。