2023年即将过去，回顾这一年，“复苏”无疑是贯穿全年的主题。在今年的复苏过程中，既有服务消费高增、基建维持韧性的喜悦，也不乏地产需求偏弱，工业修复疲弱的担忧。

进入2024年，中国经济又将会以何种节奏修复？哪些赛道将会成为新的经济增长点？

分享交银国际发布的《2024年市场展望：又踏层峰望眼开》，433页的报告对国内外宏观经济，以及互联网、科技、消费、医药、新能源、汽车、房地产、金融八大行业，进行了详细分析和解读。

#01#

报告摘要

1.宏观经济及策略

流动性、技术之变正向我们涌来，资产配置的重大结构性变化也将随之而来。

全球：预计在高利率影响下，全球经济增长势头可能会有所减弱。中、美两大经济体的稳定预计将为全球经济提供一定程度的缓冲，并有望避免全面衰退的风险。

中国：在稳增长政策持续加码，以及前期累积的积极效应持续释放，预计经济内生动能将延续修复，而外生性动能有望维持一定韧性，预计2024年经济仍将延续平稳修复。

美国：随着紧缩效应的持续显现，预计美国经济动能将转弱，但鉴于美国财政支出应仍能保持一定的强度，且居民和企业资产负债表仍有一定韧性，预计2024年美国经济整体仍有韧性，“硬着陆”概率不大。

2.互联网行业

随流量红利消退，未来投资方向将注重结构性机会及创新业务的新增量，如银发经济、中产/青年人群的刚需消费，和跨境电商模式、内容创新、AIGC 应用商业化的创新。

3.科技行业

预计2024年AI硬件投入加速，AI变现开始落地。半导体行业企稳向好，手机、服务器景气度高。

4.消费行业

提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键。

消费复苏仍存不确定性下，建议关注结构性趋势的赢家。在提价空间有限下，能够通过以下三个增量“蓝海”增长的公司将优于同行：1）出海，2）下沉，3）品类拓展。

5.医药行业

板块估值低，随着政策利好兑现、市场流动性边际改善、基本面和情绪面企稳复苏，看好2024年和中长期板块修复空间，建议在以下两条主线寻找α：1）创新属性强、基本面+估值双反弹的戴维斯双击；2）存在需求反弹预期的消费医疗标的。

6.新能源行业

制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机。三个子板块偏好顺序：光伏玻璃>营运商>多晶硅。光伏玻璃：光伏行业內扩产受到一定管控的子板块。营运商：未来两年将开始更积极推进项目。

7.汽车行业

预计2024年价格战将趋常态化。自动驾驶政策密集落地，推动中国智能驾驶高速发展，利好相关产业链标的。随着我国自主品牌海外知名度提升，汽车出口进一步增加。

8.房地产行业

内地房地产：预期政策为开发商提供更直接、更长期的支持，一二线城市的成交量恢复5-10%，国企销售继续跑赢。

香港房地产：预计住宅租金同比增5%，价格下降<5%，主要购物区租金反弹6-8%，写字楼租金上半年降3-5%，下半年有望企稳。

9.金融行业

证券：预计2024年面临更有利的宏观环境，行业净利润同比增5%，盈利驱动因素更为均衡。

保险：预计2024年寿险新业务价值在高基数上增速放缓，负债端仍处于转型，但资产端有望改善。

#02#

报告节选

参考报告

了解行业趋势

就上发现报告

433页重磅报告，2024八大行业深度洞察