"去年5月，晶科宣布将投入一项560亿元的巨资项目。"
作者：苏打
编辑：tuya
公司情报专家《财经涂鸦》获悉，2023年12月28日，国家市场监督管理总局反垄断执法二司公布资阳市重大产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（“资阳重产基金”）与资阳久拓企业管理有限公司（“资阳久拓”）收购新疆仕邦光能科技有限公司（“新疆仕邦”）股权案公示表。
根据公示内容，资阳重产基金及资阳久拓及参与交易的其他经营者，拟通过其设立的基金和特殊目的公司收购晶科能源股份有限公司持有的新疆仕邦100%股权。
交易完成后，特殊目的公司将持有新疆仕邦100%股权，资阳重产基金及资阳久拓将间接共同控制新疆仕邦。
天眼查App显示，资阳重产基金2022年4月21日成立于四川省资阳市，主要业务是私募股权投资业务，最终控制人为资阳市投资控股集团有限公司和金晓秋。资阳久拓于2023年5月25日成立，主要业务是私募股权投资业务，最终控制人亦是金晓秋。
2023年9月，资阳重产的注册资金由人民币20亿元增至80亿元。随后，基金又相继新增资阳战新股权投资基金、四川智能两轮股权投资基金和四川仕阳股权投资基金三件对外投资事项。
资阳重产或逐渐「补齐」产业链
天眼查App显示，资阳重产主要股东囊括资阳发展投资集团、资阳高新投资集团、资阳空港投资集团、资阳城建投资集团、资阳水务投资等诸多政府资金，实际控制人为仅控股0.05%的资阳金拓——由金拓资本控股。
自2019年至今，资阳重产通过金拓资本共完成至少10件投资项目，其中不乏明略科技、易锐光电、迈宝嘉成、星河动力等。2021年，金拓曾参投易锐光电Pre-B轮融资，加速混合集成系统芯片规模量产步伐；2022年9月，又参投高仙机器人D+轮融资；上个月，即2023年12月18日，北京星河动力航天科技刚刚完成一轮总额11亿元的C及C+轮融资，由资阳重产领投。
上述几个项目的标的公司，均需上游产业端原料的支持。
2016年，新疆仕邦光能科技有限公司成立，曾用名“新疆晶科能源有限公司”，主要业务为单晶硅方棒的生产及销售，为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。本次交易完成前，新疆仕邦的最终控制人是李仙德、陈康平及李仙华。
单晶硅棒是一种高纯度的硅材料，由于其优异的物理和化学性质被广泛应用于半导体、太阳能电池、光电子器件等领域，例如保证芯片的质量和性能、实现对芯片电性能的调控，保证光电子器件的性能和稳定性等。
以资阳重产投资等易锐光电为例，该公司在光电领域具备垂直整合能力及核心技术创新能力 ，通过垂直整合上游芯片，中游混合集成，以及下游模块及子系统的设计、开发和制造，致力于打造基于硅的多元材料体系混合集成平台；而星河动力航天作为中国第一家连续、稳定发射成功的私营火箭公司，核心产品包括“智神星一号”中大型重复使用液体运载火箭和“谷神星一号”小型固体运载火箭。
不难看出，资阳重产似乎正在半导体、航空动力等产业布局上发力，试图通过控制生产端及原材料的方式补齐产业链上游空缺。
晶科能源资金层面承压
而此次选择将新疆仕邦收入囊中，背后原因除“专业对口”外，晶科能源的放手也值得深究。
天眼查App显示，晶科能源成立于2006年，位于江西省上饶市，以从事电力、热力生产和供应一为主，2022年与科创板完成IPO上市。此次交易完成前，新疆仕邦为晶科旗下100%控股的子公司。
这并非去年晶科第一次出售旗下资产。2023年5月25日，晶科能源发布公告称，拟出售持有的新疆晶科100%股权，售价43亿元，而出售对象亦是资阳重产（由重产和董仕宏共同指定的主体）。
值得注意的是，彼时新疆晶科处于盈利状态。2022年至2023年一季度，新疆晶科营业收入分别为85.51亿元，20.37亿元，而净利润分别为1.52亿元和1.4亿元，且盈利能力显著提升。此次晶科能源出售的新疆仕邦尽管并未披露业绩，但自2022年12月起，近一个月内又新增5项专利信息，发展势头也并不弱。
这似乎侧面表明，晶科能源近几次“出手”并非项目本身原因，而是出于集团层面对资金操作的需求。
发布出售新疆晶科的同一天，晶科能源另一则公告宣布，拟在山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，该项目总投资约560亿元，资金来源为公司自有或自筹。
该举动曾一度引发市场对其现金流的担忧，并招来上海证券交易所的问询函。问询函要求公司补充披露垂直一体化项目所需资金的具体投入与筹资计划，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张等问题。
此外，尽管2023年三季度财报中，晶科能源的产能、营收和毛利率均出现大幅提升，但股价表现却恰恰相反。而自2022年上市以来，过去一年晶科能源股价已累计下跌超40%。截至去年Q3，公司负债率负债率依旧高达73.29%。