2024年伊始，A股并未迎来期待中的“开门红”，不过被投资者们追捧的美股，也没能开个好头。纳斯达克指数，直接一个跳空阴线下杀，下跌1.63%，创下了21世纪初互联网泡沫以来第三差的开年。

图片来源：中信证券，时间截至美国时间2024年1月2日

不过，美国老牌的道琼斯工业指数倒是红盘收尾，而且从2023年11月以来，已经连续上涨2个多月了，期间没有大幅回撤，上行曲线非常漂亮。

图片来源：中信证券，时间截至美国时间2024年1月2日

可惜，此前国内没有专门投资道琼斯工业指数的ETF产品。好在2023年12月25日，国内首只投资于道琼斯指数的鹏华道琼斯ETF（认购代码：513403）发行，填补了这一空白。

那么，道琼斯ETF到底有何特别之处？站在2024年初来看，投资价值又有几许？

道琼斯ETF特别在哪？

根据基金公告，道琼斯ETF上市后将紧密跟踪道琼斯工业指数。该指数成立于1896年，是美国最古老的股票市场指数，选取美国最具代表性的30家大型上市公司作为成分股，通过个股股价加权编制而成。

这就能看出道琼斯工业指数和纳指100、标普500极大的不同之处：其一是更聚焦，成份股仅30只；其二是通过股价来计算权重，而非总市值，这么做的好处在于，避免像纳指那样，几家公司权重过高，扭曲了指数表现，可以相对更平均。

而在选股上，道琼斯工业指数倾向于选取具有良好财务表现和稳定股价的公司，在一定程度上代表了具有较低波动的价值型投资风格。低波动的定位，也让道琼斯工业指数被冠以“美国股市晴雨表”的美称，可以让投资者了解美国国内经济总体健康状况。

当然，道琼斯工业指数成份股的稳定，并非因为美股公司股价波动区间小，而是更近似编委会“主动选股”后的结果。编委会会非常慎重地审核任何可能破坏指数平衡性的变更，并对那些股价过高的个股“敬而远之”。

因此，在前十大成份股中，权重占比最高的竟然是名气相对较小的联合健康，近几年风头正盛的几只科技股，除了历史较长的微软排在第3，苹果排在第12，IBM、英特尔排在15名开外，其余皆未纳入成份股之中。

留在道琼斯工业指数中的，都是美国历史悠久、具有长期有效核心竞争力的企业。既有快餐饮食品牌麦当劳，亦有科技巨头微软，还有一大批全球盛名的金融企业。

再从行业分布来看，道琼斯工业指数虽然名字带有“工业”，但成份股行业却并未集中在工业领域，而且每个行业占比基本都在20%左右，非常均衡。

截至2023年12月12日，道指前5大行业及其占比分别为：金融-20.4%、消费-20.2%、医疗保健-19.7%、信息技术-19.3%、工业-14.4%。既涵盖了科技属性强的成长板块，又囊括了业绩稳定的价值板块。（数据来源：Bloomberg，统计日期截至2023/12/12）

最后从业绩上来看，道琼斯工业指数兼具短期爆发力和长期驱动力。简单说就是，不仅长期业绩良好，而且短期爆发力也很充足。这主要得益于美国拥有世界上最成熟的金融市场、规模领先的科技市场和市场化程度高的医疗保健市场，既会出现像去年AI那样的事件刺激，整体上各行业又处于稳定的价值兑现期。

从上图中也能明显看出，道琼斯工业指数新世纪以来的涨幅仅低于纳斯达克指数，但年化波动率不仅比其小得多，而且在全球指数中也是数一数二的存在。

另外，从流动性上来看，得益于选取的成分股通常为美国市值较大且具有广泛流动性的公司，具有规模巨大的市场参与者和日成交量，道琼斯工业指数的流动性水平相对更高，且能在较长的时间跨度内保持相对稳定的高流动性。

2024，道琼斯ETF怎么投？

站在2024年年初的时点上，去年那些高呼“定投纳指”的投资者，似乎底气又没那么足了。在他们看来，经过一年的上涨，美股的估值又被拔高了，现在再进场投资美股，无异于高位接盘。

但这个逻辑存在两个问题，其一是不能刻舟求剑地认为，估值高了就必然存在泡沫。美股作为一个成熟的金融市场，长牛慢牛才是美股的底色。哪怕纳指涨了一年多，也尚未突破2021年的高点，而从纳指长期曲线来看，回踩过后一泻千里的情况是比较少的。

其二就是，2023年美股的涨幅，主要集中在科技板块，甚至可以更武断地说，集中在“科技七巨头”（苹果、微软、英伟达、亚马逊、特斯拉、谷歌、Meta）上。而道指的投资逻辑，显然不能用纳指去推断，这也是当下时点发行道琼斯ETF弥补市场空白的意义所在。

首先，道琼斯工业指数在编制上就尽力避免科技股扭曲指数走势。30只成份股变动非常审慎，“科技七巨头”目前只占了2席，权重占比还并不占前列。个股权重也并非按照总市值，不会像上证50一般，基本看白酒脸色。

其次，道琼斯工业指数的投资底色是稳健和价值。通过对道指的历史表现进行拆解，道指从2000年至今225%的涨幅中，估值收缩占25%，盈利扩张占334%，在2009、2010、2021年等涨幅相对较大的时期，盈利增长的贡献远高于估值扩张贡献。

再者，2024年美联储降息概率非常高，而道指的表现和利率相关度很高。历史上4轮加息结束后6个月里，道指有3此涨幅都在11%以上。而在加息到降息的周期里，道指涨幅在美股指数中也居前列。

因此，想要投资道指的小伙伴，不妨关注一下正在发行中的鹏华道琼斯ETF（认购代码：513403）。

作为业内知名金牛基金公司，鹏华基金发展指数产品已经走过了14个年头，历经多轮牛熊转换，形成了专业、多元、协作高效的量化团队。此次作为业内首个发行道指ETF的公司，也能让投资者们集齐美股指数投资三种方式，抓住美股发展机遇。

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