近期，广东大普通信技术股份有限公司（下称“大普技术”）更新披露了招股说明书，拟科创板IPO上市，公开发行不超过2071.1112万股。公司此次欲募集10.53亿元分别用于多系列时钟芯片研发及产业化建设项目、基于自研IC的高性能时钟产品开发及产业化建设项目、全硅时钟研发项目、补充流动资金项目。
钛媒体APP注意到，大普技术在报告期内多次股权变更的价格令人困惑。同时，若此次大普技术成功上市，其市盈率或将超过127倍。
市盈率127.64倍
大普技术成立于2005年，由东莞市骏科实业有限公司、刘朝胜、陈宝华、东莞经贸公司、张佩玲、温志远出资设立。截至招股说明书签署日，陈宝华通过直接及间接的方式合计控制大普技术38.4495%的表决权，并与刘朝胜（持有大普技术16.7322%的股权）签署了相关一致行动协议，因此，陈宝华为公司的控股股东及实控人。
事实上，在大普技术的历史前沿中，大普技术的每股价格是否公允值得令人商榷。2020年3月，联通创新、联通广新、上海科创、嘉兴华控，以98.53元/出资额的价格对大普技术进行了增资。2020年6月，杨萍、刘朝胜、千佳实业均以78.98元/出资额的价格将其持有大普技术的股权转让给了联通广新、联通创新、青岛华芯等。
这也意味着，短短3个月的时间内，大普技术每出资额的价格大幅下滑。有意思的是，2020年3月和2020年6月，联通创新、联通广新、上海科创均作为大普技术股权的受让方或增资方，为何2020年6月，短短3个月的时间内，联通创新、联通广新、上海科创获得大普技术的股权价格会下降近20元/出资额？
2020年8月，惠友创盈均以86.5元/出资额的价格将其持有大普技术的股权转让给了长沙华业、苏州华远、惠友创嘉。令人意想不到的是，同月，千佳实业、刘朝胜也均以94.02元/出资额的价格将大普技术的股权转让给了恒睿一号、云扬投资、汇芯一期。那么，为何在同一时间段内，大普技术每出资额的转让价格却不一？
钛媒体APP注意到，大普技术还存在一个令人不解的现象。据悉，大普技术最近一次股权变更是发生在2022年6月，宜宾晨道、广祺产投以75元/股的价格对大普技术进行了增资，增资完成后，大普技术的估值达到了46.6亿元。
然而，大普技术此次IPO欲募集10.53亿元，并公开发行不低于25%的股权，也就是说，若大普技术成功上市，其估值或将达到42.12亿元。这也意味着，大普技术IPO上市不仅估值未增，反而下降了4.48亿元。那么，大普技术上市图啥？
除此之外，2022年，大普技术的扣非后归母净利润为3304.96万元，若以该利润和42.12亿元的估值计算，大普技术的发行市盈率或将达到127.64倍。那么，大普技术是否值得如此高的市盈率？
经营15年仍亏损，还存谜之操作
大普技术自设立以来，专注于新兴基础设施（无线通信、传输网络、安防监控、定位导航、数据中心等）核心设备以及智能终端（新能源汽车电子、智慧三表、储能、智能家居、智能穿戴等）领域的时钟产品研发、生产及销售。
2020年-2022年（下称“报告期”），大普技术分别实现营业收入13689.15万元、26615.58万元、31708.75万元，扣非后归母净利润分别为-2243.03万元、-2283.8万元、3304.96万元，2020年和2021年，公司在经营上均亏损了2000多万元。
虽然大普技术在2022年实现了扭亏为盈，但事实上大普技术在经营上长期都处于亏损阶段。公开资料显示，截至2020年末、2021年末，大普技术的未分配利润-1658.98万元、-192.31万元，同时大普技术于2021年12月进行股改。这也意味着，若不考虑现金分红等因素的影响，大普技术自2005年成立以来，16年的时间，大普技术累计在经营上未赚到钱。
有意思的是，在如此经营背景之下，大普技术却还溢价收购新成立不久的公司。据悉，飞钇通成立于2019年6月，其中大普技术参与设立，并持有33%的股权。2020年5月，大普技术以3675万元收购小皮合伙持有飞钇通34.5%的股权，该次收购大普技术产生了4831.6万元的商誉。那么，为何飞钇通刚成立不久，小皮合伙就要出售其股权？同时，为何飞钇通刚成立不到1年的时间，公司就值得溢价？
此外，对于飞钇通估值方面的暴增也十分令人不解。从上述数据来看，2020年5月，大普技术收购飞钇通的股权时，飞钇通的估值达到了1.07亿元，而2020年11月，大普技术收购了飞钇通的股权，具体情况如下：
可见，截至2020年9月末，飞钇通股东全部权益评估值为2.81亿元。这也意味着，短短4个月的时间，飞钇通的估值又暴增了1.74亿元。那么，飞钇通到底是何方神圣？为何估值暴增得如此之快？特别要说明的是，2021年，大普技术对飞钇通计提了2375.05万元的减值，其本来就不富裕的经营更加雪上加霜。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）