“投资与研究是不分家的，不会做研究的投资，不会是好投资；不能支持投资的研究，不是好研究，也不必做。”在金融城12月2~3日举办的“2024年资管业务创新打法与投资策略”高级研修班课堂上，青银理财董事长王茜坦言。
四位资深专家担任学术导师：泰康集团首席投资官段国圣、青银理财董事长王茜、招银理财固收混合投资部总经理张平昌、中金公司股票业务部执行总经理孙守坤。几位导师各有侧重，围绕宏观形势与市场环境、资产配置、产品布局等方面做深度解析。
35家银行和理财子、5家非银金融机构和7家金融科技公司的近百位同学通过线上线下参加学习，交流氛围浓郁。以下为部分精彩内容。
课程进行中
关注产业格局演变 把握结构性机会
泰康集团首席投资官段国圣系统回顾了今年的资本市场，预测了明年宏观经济走势，并给出了固收与权益类产品的配置建议。
段国圣指出，中期看来，在经济转型的大背景下，A股市场也呈现出新特点，投资过程中须更加关注产业格局的演变，把握结构性机会。
具体而言，他认为中期可重点关注以下方面：制造业产业升级具备良好的基础，制造业出海带来更明确的投资机会；传统产业仍是重要投资阵地，但需等待稳态格局形成；密切关注人工智能、自主可控等领域新一轮技术创新带来的新兴产业投资机会；关注长寿时代下的需求潜力较大的大健康产业产业。
投资与研究不分家 及时止盈、止损最难得
青银理财开业以来增长势头迅猛，在去年的股灾债灾中都得以全身而退，产品收益率在行业中一直处于前列。青银理财董事长王茜结合当前市场环境，分享了理财公司的多元大类资产配置与投资实践。
在定位银行理财方面，王茜视角独特，在她看来，银行理财属于大类资产配置型的机构投资者。
她表示，客户资金属性更倾向于固定收益与低波动，具有绝对收益属性，客户对投资损失接受度低。因此，在投资目标的设定上，应严格控制回撤，兼顾流动性，以产品期限为目标进行投资，在达到基准的基础上尽量创造超额收益。她深入地阐释了与上述投资目标对应的投资逻辑。
“及时止盈与止损是做投资的极致目标。”她强调，没有止盈即便涨了也要处罚，不可能每次都那么好运，好的纪律非常重要。
青银理财的经营理念即打造投资驱动型理财公司——以投资驱动产品设计，从而带动客群。
王茜表示，投资与研究是不分家的，不会做研究的投资，不会是好投资；不能支持投资的研究，不是好研究，也不必做。青银理财的投资团队全面、精细覆盖大类资产，所有的投资部门均有投资人员加入到投研一体化研究中，定期、不定期撰写买方研究报告，避免市场上普遍存在的投资与研究断档、无法提供明确研究支持的现象。
非标是银行理财的独特优势
截至上半年，招银理财产品规模稳居行业第一，固收和混合类产品业绩也名列行业前茅。招银理财固收混合投资部总经理张平昌结合招银理财的实践，基于客户需求特征，解析了多资产多策略产品的实现路径。
“相较于公募基金，银行理财有着诸多禀赋优势。”张平昌说，全牌照的资产工具是获取“绝对收益”的必要前提，银行理财在投资范围上的最大优势是可配置非标准化债权。
他表示，好的非标资产可以稳定和提升理财产品收益，银行理财的非标资产创设和挖掘能力也是其理财资源禀赋的重要体现。银行理财的投资策略包含权益类、固收类、量化和衍生品类等多种类型，能够有效分散单一资产的风险，尽可能降低投资的不确定性。
明年如何布局雪球
中金公司股票业务部执行总经理孙守坤介绍了衍生品投资在银行理财中的应用，重点阐释了雪球结构的设计与应用，并分析了衍生品定价和对冲的逻辑。
“在我国，2015年之前基本不存在真正意义上的场外衍生品，经过8年来的不断发展与规范，衍生品市场规模稳步增长，但对标国外市场，仍有巨大成长空间。资管新规之后，部分银行开始侧重研究在理财产品中增加衍生品的投资比例，”孙守坤介绍，这一举措间接弥补了银行理财产品矩阵中固收类和权益类资产之间的空白，不仅满足了投资者多元化资产管理需求，同时也增加了产品本身的风险防范手段。
“‘固收+期权’ 类产品是银行理财进行衍生品投资中运用最广的一类策略。大部分资产投资于风险较低的固定收益资产作为底仓，获得基础收益并控制组合投资风险；少量资产通过场外期权方式投资，以期以较低成本获得挂钩标的较大的上涨收益，结构以鲨鱼鳍、看涨自动赎回、二元看涨居多，挂钩标的主要为宽基指数，也有部分产品挂钩大类资产配置指数。”他说。
孙守坤透露，中金公司2024年拟重点推广的雪球结构或为折价建仓和雪球增强两类策略。此外，“固收+策略中创新投资标的”也是发展的主流方向，或是明年布局的重点。