近日有传言称，直播平台虎牙与斗鱼即将合并。2月5日，斗鱼回应第一财经，“斗鱼、虎牙存在业务合作，但没有合并计划。外界传闻并不属实。”虎牙方面则表示无回应。

两大游戏直播平台近日的确有一些互动。第一财经记者发现，在虎牙和斗鱼的官方公众号，最近一条都有提到双方的联动，斗鱼和虎牙将于2月5日至6日联合举办《TOC别装杯》赛事。此外，还有平台知名主播称，虎牙可以与斗鱼开启主播跨平台PK，目前处于小范围测试阶段。目前两大平台还未对外回应此事。

早在2020年斗鱼与虎牙就曾在大股东腾讯的撮合下试图合并，但由于合规原因终止。随着市场竞争格局生变，此次虎牙、斗鱼再传合并逻辑上似乎合理。不过，游戏产业分析师张书乐认为，上次失败，就意味着再无合并可能，“毕竟腾讯不会有热情，而两个平台也承受不了再次可能失败的震荡。”

游戏直播江湖最近暗流涌动。最近一次的行业大事是腾讯旗下《王者荣耀》官宣，自1月21日起，王者荣耀抖音直播权限将全面开放。行业认为，这代表着腾讯和字节跳动这两大互联网巨头在游戏领域“拆墙”，具有里程碑的意义。彼时就有猜测称，作为此前独揽版权的腾讯系，虎牙、斗鱼或已成弃子。

对于此事，张书乐对第一财经表示，虎牙斗鱼还可以在电竞赛事上继续获得版权支撑，不完全被抛弃，只是不再全面倾斜。“字节和腾讯之间，过去为了内容方面的壁垒而隔离。如腾讯游戏内容为了保障腾讯系直播平台，而对包括字节等内容平台进行隔断。而随着斗鱼、虎牙的没落，字节在游戏领域的退后，让双方之间的冲突点消失、合作契机出现。”

近年来虎牙、斗鱼正处在低谷。据财报，虎牙在2020、2021和2022年的营收分别为109亿元、114亿元和92亿元，增长停滞。斗鱼近三年的营收规模则为96亿元、91亿元、71亿元，处于下滑轨道。2021年初，虎牙股价最高曾达到36.33美元/股，斗鱼最高达到20.54美元/股，现都已跌去超9成，在个位数上震荡。

一方面，和整个移动市场一样，游戏直播行业面临用户规模见顶的增长难题，而雪上加霜的是，随着抖音、快手、B站等平台崛起并瞄准游戏直播，虎牙、斗鱼这类垂直游戏直播平台面临更大的经营压力，头部主播正在加速流失。

2023年，先是“斗鱼一姐”冯提莫转战抖音直播，随后有约2000万粉丝的斗鱼主播“DNF一哥”旭旭宝宝也转投抖音，近年来从斗鱼转到抖音的主播不在少数，而虎牙也面临大主播流失的困境。随着腾讯旗下热门游戏对抖音解禁，包括张大仙在内，将有更多游戏主播流向抖音。

与之相对应的是，斗鱼移动端月活用户数和付费用户数都在下降，2023年三季度其月活用户数为5170万，2022年同期这个数字是5710万，三季度斗鱼的付费用户为390万，与2022年的560万相比减少了170万。虎牙三季度移动端月活用户数达到8600万，同比持平，付费用户则从550万降至420万。

张书乐对第一财经表示，综合平台依靠直播带货红利而不断壮大、且正在进击游戏电竞直播细分领域，而游戏直播平台盈收场景局限在广告和打赏，面对综合平台的竞争，其劣势更加明显。

另一方面，游戏直播行业还存在监管和合规的问题。2023年11月，斗鱼刚刚经历了CEO涉赌被捕风波，陈少杰因涉嫌开设赌场罪被逮捕，随后斗鱼股价创下新低，始终在1美元/股以下波动，截至2月5日收盘其来到0.745美元/股，总市值为2.38亿美元。

2023年10月25日，斗鱼发布公告称，由于过去连续30个工作日，斗鱼在美国存托股票（ADS）的收盘价，均低于1美元最低买入价，若到2024年4月22日前，股价始终没有回到1美元之上，就有可能面临退市的结局。

因为合规原因在2020年未能推进的合并，在当下的时间点看起来有了机会。不过，张书乐认为，上次失败后再无合并可能，两个平台承受不了再次失败的震荡，但两大平台尽管不能合体，可以实质性抱团取暖，例如打通底层数据，变成二合一平台，互通内容有无，“在腾讯已经奔赴抖音直播游戏的当下，虎牙、斗鱼的护城河没了，不合并也得‘合’。”

“护城河”没了后，斗鱼虎牙再传合并