麦当劳的知名度可能不需要介绍,这家创立于1955年的全球零售食品服务业龙头企业,似乎 就是美式餐饮的代名词。
在国内,其名称叫“金拱门中国”,麦当劳的持股比例为20%,大股东已经是国内的某知名企业了。
从其营收构成来看,占比六成的收入是特许餐厅收入,然后才是四成左右的自营餐厅收入。中国的业务是算哪一种呢?就是第一种,特许经营收入。2023年的两大业务均有一成左右的增长,结构没有明显的变化。
美国是其最大的单一国家市场,占比超过四成,另外的一半是国际市场,还有一成的国际开发收入。2023年各大市场的增长都在一成左右,差别并不大。听说美国最大的死亡杀手是肥胖,从其营收占比似乎能看到一些端倪。
2023年,麦当劳的营收同比增长10%,达到255亿美元。百胜的数据还没有公布,按其往年的表现,似乎不太可能超过麦当劳。国内最大的餐饮企业是海底捞,虽然还没有发布年报,估计营收超不过人民币400亿元,麦当劳的餐饮老大地位还是比较稳固的。
净利润达到了85亿美元,同比增长37.1%,盈利水平创下了新纪录。今年我们老听说搞餐饮的朋友亏损或关门的,就连海底捞的日子都不好过,但是,麦当劳这种看似技术难度不高的餐饮服务却能如此赚钱。
毛利率高达57.1%,销售净利率高达33.2%,均是最近几年最高的水平,要知道,现在生产芯片最赚钱的台积电,销售净利率也才38.8%,加工芯片比加工土豆似乎也差不了太多。特许经营收入是很赚钱的,因为其经营的成本和费用是由合作方承担,这类收入的毛利率极高。
净资产收益率是负数,而这些年均是大额盈利状态。只有一种可能,那就是净资产为负。就是全部通过借钱来经营,玩的就是“借鸡下蛋”的无本生意。这种情况下,净资产收益率似乎已经失去了意义。
在2022年,麦当劳有三个季度的营收下跌,但幅度不大,同样也有三个季度的净利润下跌,幅度还比较大。可能是受基数较低的影响,2023年各个季度的营收和净利润均是同比增长的状态,从其全年营收和净利润双双创下新高可能看出来,增长不仅仅是基数低的原因,或许叫“报复性增长”更合适吧。
现金流量是没有任何问题的,经营活动的净现金流持续稳定,远高于固定资产类投资的需求,每年都可以拿出大量的资金来分红或者回购股份。
确实没有看错,麦当劳是严重“资不抵债”的,不管盈利多少,最近各年末,其净资产均为负值,总负债高出总资产一至两成,这不是高杠杆,而是把杠杆玩爆了。按照传统的说法,这是在无视风险的瞎搞;但从其一直这样做,还能大把大把赚钱似乎又说明,传统行业要提升公司价值,玩“无本万利”是一条可行之路。
不过,麦当劳并非无视财务风险,他们的短期偿债能力是极强的。那么长期偿债能力方面“冒进”的原因就清楚了,那就是基于其强大的“造血”功能。如同我们家有一台取款机,每个月就冒出来几个亿,我们也是敢借钱的。
麦当劳的情况就是这样,玩着恒大等房企想都不敢想的杠杆,却能长期在刀尖上把舞跳得不错。原因是什么?或许杠杆并不是经营失败的关键因素,关键是什么呢?有些话可以说,有些话只能留给朋友们思考。