内容提要：
制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。建筑业采购经理人指数虽然比上个月有所下调，但继续处于扩张区。服务业采购经理指数为51%，比1月份回升0.9个百分点。今年2月份的制造业、建筑业、服务业采购经理人指数，均处于最近几年2月份的最低点。独立第三方的销售数据也显示了2月份消费全面收缩、经济景气下行的趋势。
一般都是在当月的最后一天公布衡量经济景气的采购经理人指数(PMI)，但2024年2月份的PMI，国家统计局延迟到3月1日才公布。个中原因不详，但按照惯例，好数据会及时甚至提前公布。龙年春节这个月的PMI表现怎么样？
一、制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。
2月份的制造业PMI，从1月份的49.2回落到49.1%，回落了0.1个百分点。这是自2023年9月份以后，制造业PMI连续第5个月低于临界点，处于收缩区。
构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为49.8%，比上月下降1.5个百分点；新订单指数为49.0%，与上月持平；原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点；从业人员指数为47.5%，比上月下降0.1个百分点；供应商配送时间指数为48.8%，比上月下降2.0个百分点。5个分类指数4降1平，且都低于临界点，处于收缩区，意味着市场需求较上月有所下降，制造业生产活动有所放缓。
从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，与上月持平，高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比上月上升0.2个百分点。小型企业PMI为46.4%，比上月下降0.8个百分点。中小企业PMI均低于临界点，处于收缩状态中。这是作为容纳就业最主要的渠道、中小企业从2023年4月份开始，持续第11个月处于收缩状态了。
二、建筑业采购经理人指数虽然比上个月有所下调，但继续处于扩张区。
2月建筑业采购经理人指数为53.5%，比1月下降0.4个百分点，但最近三、四年一直处于强劲的扩张区，这是2月份经济景气的最大亮点。
其中建筑业新订单指数为47.3%，比上月上升0.6个百分点；建筑业投入品价格指数为52.0%，与上月持平；建筑业销售价格指数为48.9%，比上月下降1.5个百分点；建筑业从业人员指数为47.6%，比上月下降2.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为55.7%，比上月下降6.2个百分点。
建筑业的五个分项指数虽然1升1平三降，但关键的新订单指数比上月回升了0.6个百分点，不愁事做是建筑业多年来一直处于扩张区的主要原因。而从业人员与活动预期指数下降，主要是传统春节假期的缘故，属于临时性的，年后即可快速恢复。
建筑业一直有事做，即使房地产这两年处于下行周期也如此，这得益于我国一直以来坚守的投资拉动经济发展的模式。2023年，全年建筑业增加值85691亿元，比上年增长7.1%。远超GDP的4.6%的现价增速。
三、服务业采购经理指数为51%，比1月份回升0.9个百分点。
因为处于春节消费旺季，服务业采购经理指数为51.0%，比上月上升0.9个百分点。但与建筑业采购经理人指数有订单支撑不同，服务业新订单指数为46.7%，比上月回落了1个百分点，意味着春节过后服务业景气即将回落；服务业投入品价格指数为50.4%，比上月上升1.2个百分点；服务业销售价格指数为48.4%，比上月下降0.3个百分点；服务业从业人员指数为46.9%，比上月上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为58.1%，比上月下降1.2个百分点。服务业分类指数涨跌不一，也是因为这个月服务业景气回升纯属季节性现象，缺乏持续回升的可能性。
从行业看，道路运输、航空运输、餐饮、货币金融服务、生态保护及公共设施管理和文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；房地产、居民服务等行业商务活动指数继续低于临界点，处于收缩区。
四、今年2月份的制造业、建筑业、服务业采购经理人指数，均处于最近几年2月份的最低点。
如果三郎不继续分析了，就从以上三点的数据看，大多数人是不是觉得，嘿，不错嘛，2月份经济景气总体上比一月份回升，三个产业，除制造业外，建筑业和服务业都在回升嘛。
其实研究经济问题，从来都比较忌讳只看当前的独立数据。因为趋势一定需要通过比较才能够看得比较清晰。而比较的方法之一，就是要与历史数据进行比较。
大家仔细看看骑牛研究所制作的这张《2019年以来2月份各产业的采购经理人指数》，发现了吗？除了疫情刚刚爆发的2020年，今年的制造业、建筑业、服务业三个采购经理人指数，基本上为历史最低。
从历史数据看，由于1-2月为中国传统的农历新年长假，年终奖大都在春节前发放，春节处于每年季节性的消费高峰期，加上春节长假返乡的、旅游的，集中的季节性需求导致这两个月的经济景气一般好于其他月份。但大家要清楚，这属于季节性因素，并非经济趋势性向好。如果看不到这一点，便不是一个合格的经济研究人员。
正因为与上个月比较，存在季节性因素，所以大家看到美国、欧洲、日本、韩国这些国家，在使用与上个月对比的数据时，常常会加上“季调”两个字，这意味着他们的比较数据，已经依据季节规律进行了季节性调整。但我们统计局发布的几乎所有的数据，一般都是原生态的未经季节性调整的数据。
这个时候，如果与去年、前年等历史同期数据进行对比，就可以观察到数据的发展趋势。今年2月份的制造业PMI，比去年2月份回落了3.5个百分点，服务业比去年同期回落了4.6个百分点，建筑业回落了6.7个百分点。这就意味着，不管这三大产业的采购经理人指数比1月份是下跌还是回升，其显示的趋势都为“下行”。
五、独立第三方的销售数据也显示了2月份消费全面收缩、经济景气下行的趋势。
房地产救市已经持续了2年多，可以说历史上所有的刺激房地产的措施，基本上都拿出来试用了。经过多次下调贷款市场报价利率，LPR也处于历史低位，商品房按揭贷款利率更是处于史无前例的3%区间。即便如此，受制于收入增长趋缓、房屋拥有率过高、家庭债务收入比处于危险边缘这三个决定性因素的压抑，商品房销售不仅自2021年以来持续回落，还回落到低于2019年的水平。
中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额1859亿元，同比下降59.7%。比这一轮下行调整前的2021年2月下降了75.2%--跌去四分之三。比五年前、也是疫情前2019年2月下跌了58.4%。甚至比疫情爆发那一年2月份，也下跌了42.7%。
受车企降价、地方政府补贴等刺激，汽车市场去年一度有所好转。但刺激政策终究没有有效提升消费者的长期购买力，所以数个月的刺激反弹，并不等于消费的长期修复回升。
据乘联会发布的最新数据显示，2024年2月狭义乘用车市场销量将降至低点，销售量约为115万辆，环比下降43.5%，环比属于季节性现象，但同比下降了17.2%，这就是汽车消费的趋势性信号。
2月份的乘用车市场销量中，新能源零售预计38万辆，环比下降43%，同比下降27.6%。同比下降幅度超过了传统燃油车10.9%的降幅。这是否意味着新能源汽车增长高峰的结束，还需继续观察。
此外，2024年汽车已迎来新一轮降价潮，比亚迪等多家企业已经宣布降价。春节后车企集中降价，也印证了2月份汽车销售同比大幅下降所蕴含的汽车消费的收缩趋势。而降价潮初期，消费者的观望情绪往往较重，短期内并不会快速释放需求，这将令市场竞争继续加剧。
总体而言，2024年2月份的生产和消费数据都表明，面对不断释放的鼓励投资与刺激消费的政策，企业和消费者仍然都保持着异乎寻常的冷静与谨慎。
【作者：徐三郎】