现在的市场，很多朋友还是不适应。

往大了说是百年未有之大变局，身在其中，看不清棋局；往小了说，市场反复，过往大家对宏观覆盖不多，对现在这种周期、资源、商品的主场，也有一些迷茫。

这时候，如果有个地方，有段时间，有些志趣相投的人们聚在一起，谈想法、聊投资，会是个很难得的事儿。

感受到这样的心声，华夏基金携手韭圈儿，针对理财师关注的热点问题邀请专业嘉宾，以卓越班的形式进行术与道多面的交流，希望以点带面解决更多投资者当下的痛点。

上周，近400位理财师相约杭州、南京。在卓越班上，专业嘉宾给大家分享自己的观点，理财师也向嘉宾抛出自己的问题。

尽管江南绵绵细雨，尽管当前这个市场预期仍然不太积极，可在这里大家多了几分笃定。

市场共识往往总是错的，不管你是乐观还是悲观

会上，华夏基金首席财富官魏威抛出了一个“灵魂”观点——

市场的一致预期与实际相比总是错的。

2022年年初，主流预期是美联储只会加息几次，但实际上俄乌冲突，原油价格暴涨，美联储通胀压力特别大，加息了很多次，主流预期是错的，对吧？

2023年，年初市场预期认为中国开始步入疫后复苏，美国进入衰退，但实际情况美国经济很好，主流预期又错了，对吧？

那现在，主流预期都对现状比较悲观，他就一定是对的吗？

当前，困扰基本面的主要矛盾，是总需求不足；而解决中国社会总需求不足的关键，就是中央财政发力。

显然上层就在这么做的，万亿特别国债可预期的持续性发行，就是要解决这个问题。

按照过去的剧本，等市场涨起来之后，我们会后知后觉找理由，那时一定又能看到“财政发力、消费回暖、A股估值低廉”等等类似的表述，但那就晚了、好机会就过去了。

当前，大家都悲观，你就别跟着共识一起悲观了，找个机会埋伏起来吧。

不管成长还是港股，预期都过于低迷

对此，华夏基金数量投资部执行总经理徐猛，监测的机构资金动向也证实了这一点——

今年年初市场的大幅波动，ETF迎来了大机构和险资十分明显的加仓。

据测算，在2月中大幅流入宽基ETF，而宽基之外，险资在科创板、创业板、科技通信主题赛道均有较明显流入，呈现出一定的，对新兴产业的布局偏好。

险资、机构，肯定是比我们聪明的，对吧？

他们加仓的动作包括方向，也是有借鉴意义的，对吧？

近几年，成长风格持续低迷，那他会一直低迷吗？

像科创创业50ETF（159783），我愿称之为成长股的核心资产，从高点回撤了有55%，与机构重仓股重合度也很高，他也会一直低迷吗？

未必。

当前，比A股成长的共识更低迷的，应该是港股。

但大家知道恒生科技指数ETF（513180）的成分股，不论是业绩企稳（基本面）、股东回报（回购）还是投资者结构再平衡（筹码），肯定是够便宜的。

讲道理，不管是港股上市估值低于1pb，“5%股息+1%成长性”的大国企；还是互联网为代表，“3%左右的股息+8%成长性”的大民企，大家不觉得，恒指、恒科这批股票的质地是很不错的吗？

港股这些年的低迷有基本面的问题，但我觉得也有很大程度还是因为流动性。

可最近，监管发布了5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等。

我觉得未来，港股的问题是可以改善的，只要公司能“赚真金白银”，就不怕他不涨，这就是“价投思维”。

引用价投大佬的一句名言，“这个位置还悲观的，就别说自己是价值投资了。”

不要预测，踏踏实实去配置

预测市场、预测风格，很受市场欢迎，但其实这不是理财师该做的事。

一个趋势形成之后，我们很难判断市场会涨（跌）到哪一步，如果给出的建议搞反了，客户也许就再也回不来了。

所以，任务也好，建议也罢，对客户最有价值的永远是“配置”。

第一步，以宽基（指增）打底，比如以孙蒙为代表的华夏量化投资团队，300/500/1000指增，整体业绩在机构、险资、包括社保基金内都广受好评，完全可以拿来当权益基石；

第二步，不管是行业ETF、商品ETF还是跨境QD，最好还是当个配置的角色，可以拿来增厚收益，但最好别买过重；

第三步，也别忘了债基，会上有理财师关心债基止盈的问题，但事实上现阶段谈债券止盈其实还为时尚早，控制好仓位即可。

北落一直提倡“不死鸟”的组合，在我看来，可以有两方面的解读——

首先，客户的资产不能“死”，在预期收益率下降的背景里，客户一个大亏，猴年马月才能回本？根本不能承受。

其次，客户的心态不能“死”，客户没有大亏，他才愿意听你聊投资机会，才有可能真的在低位加点仓，二者是相辅相成的。

PS：今天晚上北落要与贝莱德基金进行一场直播，聊聊当前市场如何把握反转机会，大家记得来看。

现在还悲观的，就别说自己是“价值投资”了