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边江| 作者

荆轲| 编辑

价值线导读

今天，外媒报道了美国正考虑制裁中国相关金融机构，（制裁缘由涉及俄罗斯）。在布林肯预期访华的前一天，这样的动作意味深长。

就在刚刚，有数据披露，苹果iPhone第一季度在华销量下滑19% 为2020年以来最差季度表现。当前，在智能手机、新能源汽车两大终端领域，中国一些厂商开始竞争美国相关头部公司。

利益面前，无疑是兵刃相向！这一轮，老美的一系列组合拳早已打出。先是北向资金开始疯狂做空A股，然后是对国内一些高科技公司加强制裁和科技产业链封堵，再是穆迪、惠誉依次下调我国的主权信用评级……

今天，A股依然呈现弱势，红利、周期全线回落！黄金价格连续大跌两日，是见顶，还是短暂回调？

这次，布林肯会带来啥？

今天，外媒报道了美国正考虑制裁中国相关金融机构。

制裁缘由涉及俄罗斯。

过去的一年，中俄贸易创出了新高。据中国海关总署通报，2023年中俄贸易额达到创纪录的2401.1亿美元，同比增长26.3%。统计数据显示，2023年中国对俄出口同比增长46.9%，达到约1109.7亿美元；自俄罗斯进口同比增长12.7%，达到约1291.4亿美元。

中国对俄出口产品多样，包括汽车、智能手机、工业和特种设备、玩具、鞋类、运输设备、空调和电脑、食品等。在2023年，中国品牌成为了俄罗斯市场智能手机销量的领头羊，中国汽车在俄罗斯市场的占有率也从以往的约10%大幅增长至了将近50%。

2022年，俄乌冲突爆发后，美国为首的西方国家不断加大对俄罗斯的制裁力度，导致很多西方企业纷纷离开俄罗斯，让俄罗斯市场出现了较大空白。受到了制裁后，俄罗斯及时对自己的贸易出口方向进行调整，尤其是能源出口上，大多都转向了亚太地区，所以就导致了中俄贸易大涨。

根据俄方数据显示，人民币在俄罗斯出口和进口结算中的份额分别达到34.5%和36.4%，两年来分别增长了85倍多和7倍多。截至2023年底，人民币占俄罗斯人外币储蓄的25%，仅次于美元成为俄罗斯第二大受欢迎的外币。

另外一方面，老美的一系列组合拳也早已打出。2023年8月开始，北向资金开始疯狂做空A股，8月单月净流出规模达到897亿元，创下2014年以来的单月流出最高值。随后A股三大股指开启了长达半年的单边下跌。

2024年初。上证指数一度跌至2635点，直到GJD大举救市才短暂性的挽回了局势。

2023年12月穆迪将我国的主权信用评级展望由稳定下调至负面，同时还下调了约115家中国非保险金融机构、保险公司、国有企业及市政基础设施公司的评级展望。

2024年4月惠誉国际信用评级公司发布报告，将我国主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”

看到这里，大家应该明白为什么老美为啥迟迟不肯降息了吧？最近市场预期本年年中可能到来的降息又向后延迟了。

这次，布林肯的二次到来，局势的博弈能否迎来一些新变化？值得关注。

黄金大跌，见顶，还是短暂回调？

隔夜外围市场大涨，英国股指再次创出了历史新高！

但今日A股沪指继续调整，创业板指小幅反弹。盘面上，军工信息化概念股连续大涨，航天长峰、奥维通信涨停。教育股大幅走高，开元教育20CM涨停。

煤炭、有色等周期股集体调整，兰花科创、北方铜业等跌停。疫苗龙头智飞生物业绩不及预期，暴跌近12%。

港股近期表现强势，截至收盘，恒指上涨1.92%，恒生科技上涨3.38%，腾讯涨超3%，美团涨超7%，快手涨超8%。

没有想到，上周末，许多机构都在鼓吹红利资产，最近两个交易日会如此演绎。昨天红利ETF杀跌2.63%，今天下午又跌近1.5%。而该板块中的权重煤炭板块跌幅更是惊人，昨天杀跌超4%，今天又跌近3%。

与此同时，黄金价格和黄金股亦大幅杀跌。

4月22日，伦敦现货黄金下跌2.72%，报2326.810美元/盎司，创近两年单日最大跌幅；COMEX黄金期货下跌3.01%，报2341.1美元/盎司；COMEX白银期货下跌5.58%，报27.235美元/盎司。

今天，黄金白银继续大跌，这也带动了有色板块的整体下行。今天午后，沪锡期货主力合约午后更是直线跳水，大跌逾8%。

（注：截至发稿，伦敦金回落至2300美元之下）

不过，一些市场人士认为，中长期来看，“逆全球化”背景下，黄金、资源、公用事业等“安全资产”依然值得拥有。

民生证券牟一凌认为，当下在逆全球化的背景下，2022年俄乌冲突进一步导致全球石油等资源的贸易量占消费量的比例继续下降；而全球资源存在明显的供需错配，程度上铜最为严重，其他诸如锡、铁、锌、原油等资源品也存在不同程度的供需错配。实物资产在逆全球化下的配置价值将会系统性上移。

在近日和李迅雷的对谈中，中泰证券研究所有色首席谢鸿鹤称：七年前我来中泰的时候，就读了《为何换美元不如买黄金》的文章，其中有一句很形象的描述，那就是黄金的开采速度远远敌不过美元印钞的速度。从近期黄金价格的上涨上，我对这句话有了更深的理解和认识。

首先我们不太同意市场一般认为的“实际利率定金价”无用论。因为从历史上，实际利率决定的金价与交易出来的金价都是“背离”的，拉长时间均值则会回归零（±400美元/盎司区间震荡），当然这一次背离值异常大。

背离值放大的核心，就像李老师在《黄金为何能跑赢美股》中提到的美国联邦政府信用危机、各国央行购金均衡外汇储备、地缘政治冲突等。对未来金价的判断也是基于上述两点，一是实际利率周期性回归，二是结构性溢价持续存在，我们没有理由不继续持有黄金类资产（黄金/白银），而按照我们的测算，3000美元/盎司的金价并不是很突兀的一个值。

又制裁？布林肯来前先动手，意味深长！黄金两日大跌，大顶or短调？