“万物通则万物运，万物运则万物贱”，金融学亦有“100元盘活一个小镇经济”的经典案例。只有人流、物流、信息流、贸易流、投资流在统一大市场下川流不息，才会支撑起充裕、均衡、稳定、低廉的资金流。金融是观察社会要素融通状况的重要窗口。当下出现货币量相当充裕与资金量相对紧缺并存现象的核心原因是，流动性出现了问题。只有增强包括货币、土地、技术等全社会各要素的流动性，提高各要素的周转效率，打通任督二脉，提升经济活力，才能破解“推绳子”困局。

目前，流动性问题在金融层面及金融服务实体层面分别映射为“三个并存”。

一是金融自循环与实体大循环之间不畅通，货币淤积与实体干涸并存。近年来，我国通过系列金融工具保障了宏观流动性的合理充裕，但M2（广义货币供应量）与社会融资规模（资金需求角度）增速“剪刀差”持续走阔，2023年差值均值达到1.85个百分点。同时，多重不确定因素下预期下行，金融机构趋于保守谨慎，企业和居民部门主动降杠杆，M1和M2同比增速差值自2018年以来基本长期为负，现在则扩大至8.4个百分点，“不愿放”与“不愿贷”双向背离，“宽货币”难以转变为“宽信用”。

二是金融总量与金融结构不匹配，总量充沛与旱涝不均并存。我国金融业资产规模已位居全球第2位，但是金融结构不合理，表现在：间接融资占比过高；制造业、民营经济、专精特新等领域投放不足；抵押类融资与房地产深度捆绑的同时，也挤占了信用类、轻资产的空间。而存量资产又存在低效“周转”与长期占用资源的现象。

三是金融顺周期供给与经济逆周期需求不协同，有钱无人贷与有人无钱贷并存。市场化约束下，金融供给天然存在顺周期性，在趋势上偏好于“锦上添花”而非“雪中送炭”。在经济亟需提振的当下，金融业要摒弃“雨天收伞”的顺周期思维，顺应国家宏观调控的方向，加大逆周期支持的力度，运用好结构性政策工具，积极支持国家重大战略项目、普惠型小微企业和社会民生等领域。

对此，财政政策、货币政策、监管政策、产业政策、人口政策、分配政策等必须加强协同、打通堵点，才能实现全社会融资成本降低、货币流通速度提高、各要素流动顺畅、经济运行活跃的大目标。重点处理好三个关系，做好“五篇大文章”。

其中，在重点处理好三个关系方面：一是供给侧改革与需求侧发力的关系。建议进一步发挥财政、税收、担保等杠杆撬动作用，着力改善市场预期，盘活被低效占用的经济资源。二是大的防火墙与小的防波堤的关系。宏观层面拿出总体方案，坚决防止地方债务、房地产、单体机构等一域风险引发系统性“脑梗”；微观层面在打击金融领域违法违规行为的同时，积极疏通资金流“毛细血管”。三是大水漫灌与精准滴灌的关系。相关政策要注重差异化地“切一刀”，而非“一刀切”。要把钱用在刀刃上，否则只能是淤积在金融领域自循环。

在重点做好“五篇大文章”方面，要积极从金融工作角度改善社会各要素的流动性，以资金流动为切口，拉动社会各要素都“动起来”。科技金融要打好头阵，通过投贷联动、财政贴息、持股权贷款等方式，管道式打通直接融资和间接融资。绿色金融要践行ESG理念，盘活“青山绿水”，加快中国特色制度与评价体系建设，拓展碳金融交易，增强定价权国际影响力。普惠金融要实现信用、信贷精准匹配，激活“长尾客户”，为解答“广覆盖、低成本、高效率”这一世界性“不可能三角”问题提供中国方案。养老金融要优化深化现有的1+4模式，即一个养老金账户与储蓄、保险、基金、理财四类产品，撬动“银发经济”，探索形成更符合中国需求特征和发展阶段的养老金融框架。数字金融要加强科技赋能，释放“数据”新质生产力，以数字化转型积极助力高质量发展。

王俊寿：当下货币量相当充裕与资金量相对紧缺并存的核心原因是流动性出现了问题