西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《Q1业绩符合预期，归母净利润同比+31%》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为30.31元。
杭叉集团(603298)
投资要点
事件： 公司发布 2024年一季报， 2024Q1实现营收 41.7亿元，同比增长 6.2%；归母净利润为 3.8 亿元，同比增长 31.2%。
国内周期底部向上，海外需求高企， 营收稳步增长； 产品结构优化、原材料低位运行、汇率变动，毛利率同比提升。 2024Q1，国内叉车需求底部向上，海外需求保持较高增长，但发货略受红海事件等影响，总营收保持稳健增长。2024Q1， 公司综合毛利率为 20.6%，同比增加 2.4个百分点，主要系电动叉车销售占比提升、 原材料价格低位运行以及汇率波动等因素影响。
期间费用率略有增加，净利率随毛利率提升。 2024Q1， 公司期间费用率为10.8%，同比增加 0.9个百分点， 主要系销售费用率同比增加 1.1个百分点，研发费用率同比增加 0.5个百分点， 财务费用率同比减少 0.7个百分点， 财务费用率减少主要系可转债费用减少以及汇兑收益增加。 2024Q1， 公司净利率为9.6%，同比增加2.1 个百分点，净利率同比增加主要系毛利率提升。
电动化、海外化快速推进，成长空间大。 从行业数据来看， 2023年 1类车销量同比增长 29%， 2类车同比增长 36%， 3类车同比增长 15%，公司作为国内叉车龙头，引领行业电动化发展。在国际市场方面， 公司加快推进国际化进程，积极发展自营渠道，营销体系与渠道建设取得积极进展，杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营，集团海外子公司已达十家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖，海外市场不断实现突破性进展， 2023年实现海外业务收入同比增长 30%。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 19.3、 21.1、23.2 亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 10%， 维持“买入”评级。
风险提示： 宏观经济波动风险，海外市场拓展不及预期，汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.61亿，根据现价换算的预测PE为13.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.63。