作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
今年以来，有一些行业（比如大模型）、低空经济）获得了投资者的高度关注，但是仍有一些传统行业仍处于寒冬之中，就比如钢铁行业。今年1-3月螺纹钢价格一路走低，成都市场的跌幅已经达到了520元/吨。
钢铁行业迎来近5年最差开局。而且不少钢铁企业都面临亏损的困境，活下去是钢铁玩家的头等大事。
如果往上游看，有这么一个行业被投资者视为可以率先复苏，那就是石墨电极。比如龙头之一的方大炭素（600516）一天就上涨了4%，股价震荡了两个多月之后，终于迎来了“铁树开花”。
但是必须要指出的是，方大炭素第一季度的净利润仅为1.7亿元，同比下降了23%。而且其价格相较于2022年的疯狂，还处于低位。
石墨电极价格走势
另外，还有近期需要关注的一件事，就是日本开始对华石墨电极发起反倾销调查，这无疑对于国内的石墨玩家来说，未来的出海或多或少可能受到一定的影响。
那么，石墨电极究竟能不能实现率先复苏呢？笔者今天带你来一探究竟。
一、两年前的高光时刻
简单来说，石墨电极就是经过石墨化处理的炭素制品。如果我们往上游进一步拆解，你会发现石油焦、针状焦、煤沥青等原材料成本的占比已经快接近70%了，比重是非常高的。
同时，石墨电极生产工序繁多（多达11道），像超高功率的石墨电极生产周期长达65天。而且大规格超高功率也是未来的发展方向，毕竟有着绿色低碳趋势的刺激。比如升能集团（02459）就是全球超高功率石墨电极的主要制造商，其年产能达到30,500吨。
石墨电极成本情况
因为原材料占比较高，所以当上游部分原料价格上涨时，石墨电极企业的成本压力就会陡然增长，通过调高石墨电极价格缓解压力的欲望就会更高。
在2021-2022年的时候，可以说是石墨电极玩家的高光时刻。比如方大炭素2021年营收增长了31%，净利润增长了98%，主要也是受益于产品价格的增长。升能集团2022年净利750万美元，同比大增约70.8%，无论是销售到美洲、还是欧洲，其产品价格都有了显著增长。
继续深挖，笔者觉得就是两方面原因：一是上游原料价格推动石墨电极成本上涨，二是受限电限产影响，石墨电极市场开工不足，产量下滑，导致供给增长有限。
一来一回，让石墨电极玩家们“躺赢”了两年。现在回想起来，那真是玩家们的高光时刻。
二、电弧炉的好帮手
如果我们往下游看，石墨电极的主要应用场景就是电弧炉炼钢，毕竟其中的加热导体通常采用石墨材料制造。从消耗强度来看，石墨电极是易耗品，不同类型的电弧炉石墨电极消耗量大约在 1.2-2.5 公斤/吨之间。
所以，电弧炉炼钢的需求就是石墨电极的压舱石。
从最近的情况来看，钢厂废钢需求提升，多数电弧炉钢厂谷电利润开始盈利，钢厂生产积极性有所提升，所以产能利用率和开工率都有小幅的提升（目前的开工率已经超过了65%）。可以说这是一个好的信号。
石墨电极应用场景
如果往更长远来说，我国的电弧炉炼钢的比例远低于欧美国家，按照目前低碳减排的趋势，据专业机构测算，到2035年，我国电炉钢比例提高到30%，可以实现二氧化碳减排约15%。所以可以说是未来可期。
电弧炉钢厂的开工率
而目前电弧炉炼钢发展不起来，重要的原因就是废钢资源相对不足，在基础设施和住房领域使用的钢材回收期长而且有一定的难度。这样一来，全废钢电炉炼钢成本就比较高。相信如果这个问题解决，电弧炉炼钢就能迎来春天。
三、从底部爬出？
可以这么说，电弧炉炼钢是石墨电极的使用大户，据笔者观察，近些年钢铁生产放缓影响了对石墨电极产品的下游需求。
未来的中短期，石墨电极的需求也不太容易出现爆发式增长的情形。据专业机构分析，今年的石墨电极消耗量大约是90万吨左右，不会有什么特别显著的增长。
而从供给端来看，我国是全球最大的石墨电极供应国，产能占比占全球60%以上。2018-2022年的石墨电极产量年均复合增长率为8.2%。据专业机构分析，未来供给端的增加是高于需求端的。
所以，石墨电极价格何时能从底部爬出，仍是一个未知数。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。