来源 | 时代商学院

作者 | 陈佳鑫

编辑 | 郑少娜

算力是人工智能发展的基础，人工智能带来的业绩红利也率先体现在“算力提供商”身上。

2023年，主营数据中心业务的润泽科技（300442.SZ）实现营收43.51亿元，同比增长60.27%，在Wind人工智能概念指数70个成分股中居首；实现净利润17.58亿元，同比增长46.84%。

润泽科技年报显示，受益于数字化转型加速推进以及人工智能技术的高速发展，数据中心行业需求持续增长。同时，人工智能技术的高速发展驱动智能算力需求高速增长，智算中心已成为重要新型基础设施。该公司新增AIDC（智算中心）业务拓展顺利，逐渐成为其第二增长曲线。

今年一季度，润泽科技业绩延续高增速，营收同比增长53.65%，净利润同比增长44%。

对于行业内地位、AIDC业务发展前景等问题，5月7日，时代商学院多次致电润泽科技董秘办询问，但截至发稿，该电话均无人接听。

全国最大园区级算力中心之一，电信、联通两大运营商贡献九成营收

公告显示，润泽科技发展有限公司（润泽科技前身，下称润泽发展）成立于2009年，2022年，润泽发展通过借壳普丽盛实现上市，随后上市公司更名为润泽科技。

当前润泽科技主营IDC（互联网数据中心）、AIDC（智算中心）运营服务业务，主体机房位于廊坊，近年来陆续布局长三角、大湾区、成渝经济圈、西北地区。

润泽科技属于国内规模较大的算力提供商，2023年年报中，润泽科技称，截至目前，公司已在京津冀·廊坊、长三角·平湖、大湾区·佛山和惠州、成渝经济圈·重庆、甘肃·兰州和海南·儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群，基本完成了全国“一体化算力中心体系”框架布局，全国合计规划约61栋智算中心、32万架机柜。其京津冀园区已成为全国最大的园区级算力中心之一。

润泽科技也积累了部分运营商及互联网大客户，重组报告书显示，润泽科技的核心直接客户为运营商，包括电信和联通，2021 年营收占比超过90%；终端用户为互联网巨头，包括字节跳动、华为、京东、快手等，其中2021年来自字节跳动的营收占比超60%。

人工智能（AI）发展驱动下算力需求高速增长，给润泽科技带来发展机遇。国际数据公司（IDC）数据显示，2023年，中国人工智能算力市场规模预计将达到664亿元人民币，同比增长82.5%。

目前全国正在建设或提出建设智算中心的城市已经超过30个，包括武汉、合肥、南京、上海等。同时，多地已出台配套的算力补贴政策，降低企业算力使用成本，推动人工智能应用落地。

AIDC第二增长曲线带动业绩高增，需警惕业绩承诺未完成风险

分业务看，AIDC（智能算力）业务是润泽科技业绩高速增长的主要驱动因素。

2023年，润泽科技新增AIDC业务首年，该业务便实现11.99亿元营收，占总营收比重达27.56%。作为对比，IDC业务实现营收31.52亿元，同比增长16.1%。

润泽科技表示，受益于液冷解决方案应用和AI人工智能爆发带动智算需求快速增长，新增AIDC业务拓展顺利，收入规模不断扩大，为其带来新的业绩增长点，逐渐成为第二增长曲线。

年报显示，2023年，润泽科技主动加大智算领域的资金投入和研发投入，牵头在京津冀园区和长三角园区部署了大规模算力模组。同时，廊坊B区正在规划建设成为国内稀缺的、可聚集10万卡以上的智算中心单体项目，为高复杂度、高计算需求的万亿大模型训练和推理提供全方位的服务支持和技术保障。

不过，值得注意的是，AIDC业务毛利率相对IDC业务明显较低。年报显示，2023年，润泽科技的AIDC业务、IDC业务毛利率分别为33.10%、54.46%。

对此，润泽科技在投资者调研活动中表示，公司新拓展的AIDC业务早期毛利率较低，主要因AIDC业务收入包括两类，一类是前期一次性收入，一类是后续持续性收入，前期一次性收入毛利率较低，后续持续性收入毛利率会好一些，随着后续持续性收入规模增加后，毛利率会逐渐好转。

或受AIDC业务进一步带动，今年一季度润泽科技业绩延续2023年以来的增长趋势。一季报显示，今年一季度，润泽科技实现营业收入12.42亿元，同比增长53.65%；实现净利润4.75亿，同比增长44.00%；实现毛利率47.34%，则同比减少12.22个百分点。

润泽科技在投资者调研活动中表示，AI给这个行业带来了近十年最大的发展机遇，公司会坚定不移的在AIDC方面加大资金和研发投入，继续夯实“AIDC领先”的市场地位，快速吸引更多的大模型客户落址润泽智算中心。

但同时润泽科技也提到，其在2024年一季度依然保持采购和交付，但是强度弱于去年第四季度。从目前市场需求来看，预计今年全年较去年会有一定的增长。

润泽发展后续AIDC业务能否继续保持高速增长有待观察，而今年也是润泽科技重组上市后最后一个业绩承诺期，润泽科技能否完成业绩承诺亦待观察。

根据2020—2021年签订的盈利预测补偿协议及其补充协议（下称“协议”），润泽发展2021—2024年实现的扣非归母净利润需分别不低于6.12亿元、10.98亿元、17.94亿元、20.95亿元。

财报显示，2021—2023年，润泽发展分别实现扣非归母净利润7.11亿元、11.53亿元、17.03亿元，期间累计实现扣非归母净利润35.67亿元，业绩完成率为101.79%，略超业绩承诺目标。

不过，2023年润泽发展的扣非归母净利润低于业绩承诺目标，2024年润泽发展需实现超20亿元的扣非归母净利润方能完成业绩承诺。

根据协议，若润泽发展未能实现业绩目标，包括润泽科技控股股东“京津冀润泽（廊坊）数字信息有限公司”在内的多名股东，需以此前重组交易时获得的润泽科技股份进行补偿，润泽科技存在控制权变更的风险。

（全文2119字）

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