本文为华润资本副总经理、首席投资官张宗先生在2024观点资本圆桌发表的演讲。
张宗（华润资本副总经理、首席投资官）：各位嘉宾，下午好。我是华润资本的首席投资官张宗。感谢观点机构的邀请，很高兴能在华润的瑞吉酒店与各位专家交流分享不同的“观点”。
先简单介绍一下华润资本的情况。我们是华润集团的产业基金管理平台与战略新兴产业直投平台；主要投资于科技创新、医药健康、零售与消费品、能源基础设施等多个领域。我们以市场化方式开展基金投资与产业直投，服务华润集团探索创新的同时，也为外部投资者带来了良好的财务回报。截至2023年末，累计发起设立基金44支，投资项目近200个，累计管理规模超过1200亿元。
今天，我向大家报告的主题是“中国式现代化进程中的投资机遇”。2022年10月16日，习近平总书记在中国共产党二十大报告中郑重宣告：“从现在起，中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。”
我理解，全面、准确把握“中国式现代化”的内涵与逻辑，是分析、判断中国经济未来发展趋势，把握投资机遇的基础。这一点，对在中国投资的机构，无论是国有、民营还是外资，相信都是相同的。
“中国式现代化”是中国共产党领导的社会主义现代化。既有各国现代化的共同特征，更有基于自己国情的中国特色。“中国式现代化”是人口规模巨大的现代化，是全体人民共同富裕的现代化，是物质文明和精神文明相协调的现代化，是人与自然和谐共生的现代化，是走和平发展道路的现代化。
从消费侧来看，“人口规模巨大的现代化”意味着一个经济总量稳居世界第二的全国统一大市场。意味着一个家庭年收入超过10万元的4亿中等收入消费群体。2023年，上海、北京人均可支配收入首次突破8万元；浙江突破6万元，江苏、天津首次突破5万元；广东接近5万元，福建4.5万元。中等收入群体占全国总人口比例已超过30%，并不断提升。同时，“全体人民共同富裕的现代化”意味着近一亿人口摆脱绝对贫困带来的新需求。想想拼多多的成功，大家千万不要小视中国脱贫攻坚所能带来的庞大的下沉市场机遇。
从供给侧来看，“物质文明和精神文明相协调的现代化”高度重视对中华优秀传统文化的回归与重视。意味着对国民教育的持续投入和巨大的工程师红利。中国过去二十年的迅速发展，得益于远远不到1亿的大学毕业就业人员。近年来，我国每年大学毕业生稳定在1000万左右，其中STEM学科的有六七百万。未来20年，即使以每年800万左右的大学毕业生规模保守预计，2030年，大学毕业在职工作者大概是2亿，2050年将达到3亿。中国的“工程师红利”才刚刚开始。
同时，也意味着官方与民间在“高储蓄、低杠杆”认识上高度一致，“丰年防灾”的危机意识深入中国人的血液骨髓。中国家庭在过去几年中持续向银行账户存款，从2020年初到2024年1月，净存款金额达到了58万亿元，其中82%为定期存款。特别是在2022年和2023年，中国家庭的存款增长更为显著。一方面显示了信心不足、投资不足等问题，另一方面也为经济社会发展提供了较为宽厚的安全边际。
“人与自然和谐共生的现代化”既意味着环境保护、生态文明建设带来了巨大的市场需求，又提供了可持续发展的源源动力，最终目的是让人民有更多的获得感、幸福感。相信在座各位十年前去北京出差一定经常遭遇沙尘暴，现在居然变得非常罕见。
“走和平发展道路的现代化”意味着中国不称霸、无意输出中国模式、更不会输出“革命”；意味着以中美关系为核心的国际关系需要10-25年的再平衡，需要从三年疫情后的“New norm”走向“New Balance”。
两天前正是北约轰炸中国驻南联盟大使馆的25周年。25年来，中国是全球化最大的受益者，只会加大开放；但我们也应当清醒认识到所处外部环境的严峻挑战，做好自己的工作，不报幻想。对内推动统一大市场的不断建设优化，对外推动“一带一路”倡议连接更广泛的国际市场。
“中国式现代化”道路既有2035-2050的远期构想，也包含每五年一次的“五年规划”。意味着持续稳定的战略定力与发展政策——所谓“一张蓝图绘到底”。一周前，《南华早报》对中国2015年提出的“中国制造2025”阶段性成果分析报道。过去十年，尽管受到中美贸易战影响，“中国制造2025”的许多目标如今已经实现，中国社会发生了深刻变化，已实现了新能源汽车、信息技术等10个关键领域的超86%的目标；并且得出结论，美国关税和制裁对中国是无效的。
就在该报道的同一天，中共中央政治局决定7月召开二十届三中全会。会议再次强调了“改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝”；强调了当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期；强调了面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须继续把改革推向前进。我们相信，本次会议中央会推出进一步全面深化改革的重要举措，将对未来较长一段时期产生重大深远影响。
基于以上的长期判断，华润资本产业基金与直接投资服务集团的整体战略，投资领域不断聚焦“大国民生”与“大国重器”；投资策略紧扣“以融促产”，在服务实体经济，尤其是战略新兴产业发展的同时，为投资人获取合理的财务回报。
具体来看，我们持续看好民生行业，尤其是满足人民日益增长的美好生活需要的好产品、好服务，新业态、新模式。流水不腐、户枢不蠹，民生消费行业是永恒的需求，但又需要不断革故鼎新。以华润传统优势的零售商超行业为例，在大卖场模式日渐衰弱的同时，华润Ole、Citi Super等高端超市盈利良好；Walmart 的Sam‘s Club等会员制商超不断兴起。中国14亿庞大的消费者群体容得下各类不同的价值诉求；服务好4亿中等收入人群就能产生世界级大生意。
我们不断加码发展新质生产力，坚守华润集团国有资本投资公司定位，打造耐心资本。聚焦半导体与集成电路，人工智能与数字技术，新材料、新能源、生命科学等领域投资，对接产业资源；推动科技、金融与产业的深度融合。
我们的投资有两大类：一是助力华润主业做大做强，比如：发起设立华润微电子基金配合兄弟公司“华润微电子”巩固IDM模式，补强全产业链薄弱环节。设立华润新能源基金配合“华润电力”在清洁能源领域获取资源。发起设立华润医药产业基金、生命科学基金等配合“华润医药”的全面发展。发起新材料基金配合“华润建材科技”、“华润化学材料”等在新型材料领域探索创新。
二是聚焦华润产业广泛的转型创新需求，通过投资连接外部被投企业与华润产业；以科技创新赋能传统产业高质量发展。我们所投资的人工智能、数字科技及其他科技企业已与华润的地产、零售消费品、基础设施、金融、大健康等不同业务有广泛的协同。
在服务实体经济、创造战略价值的同时，我们以三个阶段的工作努力为投资人创造财务回报。一是“认知Insight”，通过宏观政策、行业研究判断，先人一步、领先周期。这得益于华润多元化的产业布局对各投资领域的深刻理解。
以新能源投资为例。2017年底，我们与合作伙伴组成财团从挪威电力公司Statkraft处购得英国海上风电场Dudgeon 30%股权，投资金额5.5亿英镑。Dudgeon海上风电项目位于英格兰东部海岸线外约32公里，共67台风力发电机组，总装机容量402兆瓦。该项目已于2017年11月实现全部机组并网发电。通过投资该项目，我们为兄弟企业华润电力留下了宝贵的海上风电开发运营能力与经验，也因为基金架构设计，为外部投资者创造了优异的财务回报。回头来看，18年后再无类似机遇了。
二是“交易”，熟悉境内外资本市场的规则规律、工具手段，把握投资进退的相对节奏。近两年普遍艰难的世道下，我们仍然成功退出了部分项目，回收了投资本金及两位数的年化回报。
三是“增值”。华润集团每年会开展创新大赛、孵化与加速营、卓越工匠、科技工作者之家，数据科学家培养，智慧城市高级人才发展等各类创新创投活动，对接与华润产业需求相匹配的优质企业与项目，为产业提供先进的、高性价比的可商用化、规模化的应用技术。
这也意味着投资之后企业就可能拿到明确的市场订单、管理提升支持。我们2018年投资了一家人工智能视觉算法开发平台企业，其开创的AI视觉算法商城已上架千余种算法，可提供丰富的人工智能算法与应用服务，助力不同产业拥抱“空间计算时代”。该公司与华润系的十多个企业合作了几十个项目，在业务快速增长的同时估值提升了十多倍。
华润资本在产业基金与直接投资领域的实践既有鲜明的华润特点个性，也反映着投资行业的共性规律。我们对中国未来的发展充满信心，我们也相信，牢牢把握“中国式现代化”发展道路这条主线，各类专业机构都能在中国市场投资成功！
以上，与大家共勉，感谢！