谁才是最后的赢家？新生代势不可挡，好戏继续上演。
拼多多市值再度超越阿里巴巴。
5月22日，拼多多集团发布了2024年第一季度财报，第一季度实现总营收868.12亿元，同比增长131%；归母净利润279.98亿元，同比增长246%。
财报发布后，拼多多当日收涨1.13%，最新市值达2042.74亿美元（约1.48万亿人民币），继去年11月末后，市值再度超越了阿里巴巴（2012.12亿美元，约1.46万亿人民币）。
电商小老弟频频超过带头老大哥，未来阿里巴巴和拼多多到底谁更有潜力？
起步：体量相差十余倍
与拼多多相比，阿里巴巴是当之无愧的老大哥。
公开资料显示，拼多多，成立于2015年9月，是国内移动互联网的主流电子商务应用产品平台，于2018年7月26日上市，当时的市值只有295.78亿美元。
阿里巴巴则成立于1999年，2014年9月19日在纽约证券交易所正式挂牌上市，创造了当时史上最大IPO记录，之后又于2019年11月26日在港股上市，总市值超4万亿，登顶港股成为港股“新股王”。
论年龄，两者相差了一个“碧玉年华”。拼多多“出生”之日，阿里巴巴已经年满16周岁。
论资历，在拼多多上市当日，阿里巴巴的市值超过5000亿美元，两者体量差了十余倍。
2021年开年前后，两者的市值均创下历史峰值。阿里巴巴的市值在2020年末一度接近8600亿美元；拼多多的市值增长相对更快，在2021年初升至2512.34亿美元，相较上市首日涨了7.5倍，但与阿里巴巴相比，仍有较大差距。
令人意想不到的是，此后风云突变，阿里巴巴的股价震荡走低，当前市值相较峰值已不足1/4。拼多多虽然也有调整，但凭借强势的业绩表现，股价近两年出现大幅回升。
此消彼长之下，拼多多的市值在盘中暂时实现了对阿里巴巴的反超。首次反超，发生在2023年年底。
北京时间2023年11月29日22:40左右，在美股开盘10分钟后，拼多多股价延续前一日势头，继续上涨3.7%，盘中市值达到1914.29亿美元；与此同时阿里巴巴股价下跌1.9%，盘中市值为1910.74亿美元。拼多多盘中市值超过阿里巴巴。
此次拼多多股价上涨主要由于第三季度业绩喜人。11月28日，拼多多发布截至9月30日的2023年第三季度财报。该季度，拼多多实现营收688.4亿元，同比增长93.9%。其中，拼多多的交易服务收入高达291.52亿元，同比增长315.15%。
财报发布后，拼多多股价迎风而涨，周二收盘涨幅达18%，周三收盘继续上涨近2%，年内涨幅扩大至73.80%。
截至收盘，拼多多涨幅收窄至1.96%，市值为1883亿美元；阿里巴巴下跌2.68%，市值为1902亿美元，重回“电商一哥”宝座。但肉眼可见的是，两者差距大幅度缩小。
现在：小老弟的反超
时隔两个季度，历史再度重演。
5月22日晚，拼多多集团发布2024年第一季度财报，第一季度实现总营收868.12亿元，同比增长131%；归母净利润279.98亿元，同比增长246%。
财报发布后当晚，拼多多美股盘前巨震，先是直线跳水转跌，一度跌近10%；随后又快速拉升，一度涨超9%。截至收盘，涨幅1.13%，市值为2042.74亿美元。
而阿里巴巴则已连跌三日，收盘下跌3.98%，市值为2106.19亿美元，盘中一度被拼多多超过。
自2021年三季报首次盈利以来，拼多多净利润持续高增长，增幅不低于50%。财报显示，拼多多一季度营收868亿元，同比增长131%，超出市场预期的768.6亿元。对应国内主站的在线营销和包含海外业务的交易服务收入大涨。前者收入为424.5亿元，同比增长56%；后者收入443.5亿元，同比增长327%。
收入大增的同时，费用增长放缓。拼多多一季度营销费用234亿，大幅低于投资机构预期。营销费用占收入的比重为27%，低于去年四季度的30%和去年同期的43.2%。总费用占收入的比重为32%，创新低。与此同时，拼多多经营利润达259.7亿元，同比增长275%，环比增长16%。
而阿里巴巴盈利增长幅度较小，甚至一度影响股价。
2024财年，阿里巴巴营收增速仍为个位数。5月23日晚，阿里巴巴集团发布2024财年年报。数据显示，2024财年，阿里巴巴集团收入同比增长8%至9411.68亿元，经调整EBITA（息税摊销前利润）同比增长12%至1650.28亿元。
根据阿里巴巴发布的截至2024年3月末的季度财报显示，最新一个季度，阿里巴巴呈现出“增收不增利”的局面。2024年一季度，阿里巴巴营收为2218.74亿元（307.29亿美元），同比增长7%，略高于市场预期的2198亿元；净利润为9.19亿元（1.27亿美元），同比下降96%；扣除股权激励、投资损失、无形资产减值等，非美国会计准则（Non-GAAP）下，阿里巴巴调整后的净利润仍同比下降11%至244.18亿元。
未来：谁会是最后的赢家
当前，电商行业处于快速发展阶段，竞争和机会都在加速涌现。用户增长趋缓、流量见顶，获取流量的成本不断升高。
但根据拼多多公布的财报显示，从2022年第二季度开始至今，拼多多已经连续7个季度实现了35%以上的收入增长。
在众多电商平台焦虑于增长时，拼多多凭什么能持续高速增长?
对于这样的业绩表现，拼多多方面表示，这主要受益于一季度GDP增长恢复至5%以上、春节消费等季节性因素以及以旧换新等利好政策。
盘点拼多多的成长路线，从成立早期，独特的“社交电商”模式、拼单购物的机制，到发展中期，坚持以内生价值为底层战略，从解决商家、消费者、供应链的需求出发不断突破。其价格策略和强大的用户黏性使其在电商市场中脱颖而出。
拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊在今年一季报发布后的电话会议上也频频提到“内生价值”。陈磊说，“公司会持续专注长期价值创造，以及企业内生价值的增长。”
其实，“内生价值”并非首次出现在拼多多。早在2018年，第一封股东信里就有做相关讨论。信中提到：拼多多生存的基础是为用户创造价值，会一直专注于服务用户和实现公司的内在价值。
而在这一次财报会上，陈磊也重提了这封股东信的内容。他做出了更为细致的解读，他说：公司业绩发展不是线性的，有时“过好”，有时“偏差”，不应简单用一个季度的业绩表现来衡量。“只要我们持续专注长期的价值创造，所有这些波动最终都会回归不断积累、增长的企业内生价值。”
与此同时，老大哥阿里巴巴也正在寻求新的方向。
5月23日，阿里巴巴集团发布2024财年年报的同时，集团主席蔡崇信、首席执行官吴泳铭也联合发布首封致股东信，阐述了新发展阶段“阿里巴巴是谁”，为何作出“用户为先、AI驱动”的战略取舍，并分享了阿里的发展策略和如何投资未来。
自此，阿里巴巴未来的两个方向显明：一是加速核心业务增长，二是保持基础技术的领先和包括AI在内的创新。
对于AI领域的坚决投资，股东信中进一步写道，主要基于三大理由：作为技术探路者的阿里巴巴，希望探索通用人工智能（AGI）的发展前景，并将为突破机器智能的极限持续投资；作为云计算提供者的阿里巴巴，希望承接大模型爆发带来的算力需求，为云计算带来直接的积极增长；作为拥有丰富应用场景的阿里巴巴，希望这些场景和应用能通过AI实现锐变，“我们对AI驱动‘用户为先’战略的无限可能性感到兴奋”。
某种意义上来说，过往的成绩已不重要。新的风向正在显现，巨头间的互掰手腕仍在继续。对此，我们拭目以待。
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文丨《浙商》全媒体中心见习记者 张恒
实习编辑｜唐婧涵
审核｜余广珠、姚恩育
监制｜冯永明、陈文文