热点：5月中国PPI环比转正，通胀保持温和上涨，又逢超三千亿国家大基金三期成立，面对内需提振背景下投资者应该关注哪些方向？如何影响后市投资思路？
解读：
中国通胀表现温和上行，食品价格表现强于季节性，支撑5月CPI同比持平上月。其中，受南方暴雨天气、蛋鸡夏季产蛋率下降等因素影响，鲜菜、蛋类同比增速均高于季节平均水平。肉类方面，受生猪养殖供给侧逐步出清，猪肉同比增速上涨至近一年新高，印证了上周对于5月猪肉价格指数细项的预判，延续年初以来价格趋稳的态势，供给基本面周期性的拐点已现，高频数据显示，6月上旬猪肉批发价环比已上涨14个百分点，预示后续月份猪肉价格有望企稳并温和回升。其次，非食品项目中，五一小长假结束后的服务价格有所回落，同时受国际原油价格下跌的影响，与能源相关的交通工具所用燃料的同比价格较上月下降了3.7%。然而，据国际能源署的预测，7月至10月期间布伦特原油的供需缺口将进一步扩大，加之OPEC+决定将减产措施延长至年底，或限制油价进一步大幅下跌。
数据来源：Wind
再者，PPI同比降幅收窄，环比增速时隔6个月转正，主要驱动因素来自原材料。海外补库需求增长及供给紧张推高有色大宗商品价格，进而带动国内有色金属冶炼和加工业价格上扬。同时，设备更新政策与地产政策放宽，提振钢材市场预期，促使黑色金属价格攀升。值得注意的是，本次PPI回暖主要集中在上游采矿、能源行业，然而，由于中下游部分行业的供求关系失衡，上游价格的上涨传递受阻，进一步加剧中下游行业的盈利压力。展望未来，随着下半年基数效应的减弱，以及新增专项债和特别国债的发行，加之地产政策逐步放松，有望对需求侧形成支撑，同时节能降碳行动将推动高耗能行业去产能，叠加地方国企收购存量住房，有助于调整市场供需结构，物价有望步入温和回升通道。
另外，近期国家大基金三期成立，注册资本超前两期总和，集中力量扶持高端制程技术和先进封装技术的投资，同时加强对国产化程度尚低的设备、材料和零部件领域的关注和投入，加速国产替代，助推产业升级，进一步满足高端消费需求，优化市场供需平衡。如此一来，经济转型升级、消费扩张、通胀升温的三者同步现象将值得关注，然而，居民的可支配收入可能会对价格上限构成限制，但若价格出现上涨趋势，信贷和消费力度或为投资者提供探寻优势的方向。
本文仅记载杨博光（执业证号：S0340619060008）的观点与心得，不代表所任职机构的立场，未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议，投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险，入市需谨慎。