退居美凯龙“老二”后，红星控股再次来到悬崖边

摘要：压力山大（欢迎关注杠杆地产）

退居美凯龙“老二”后，红星控股再次来到悬崖边。

6月12日，美凯龙发布公告，获悉第二大股东红星美凯龙控股集团有限公司（简称“红星控股”）已于6月7日向上海市浦东新区人民法院申请进行重整，理由是因自身债务清偿困境。

这距离红星控股将持有的公司10.43亿A股股份卖给建发股份，车建兴失去美凯龙控制权已过去接近1年。时移世易，但困境仍未消亡。

上述披露里美凯龙提到：公司第一大股东暨控股股东为厦门建发股份有限公司（简称“建发股份”），实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会，红星控股本次申请重整不会导致公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响。

如果不是近1年前那次收购，红星控股还是美凯龙的第一大股东，背后实控人也是车建兴。

时间回到2023年6月，建发股份陆续披露了40余份公告，均涉及收购美凯龙相关事项。其中提到：上市公司及其控股子公司联发集团拟向红星控股支付现金购买其持有的美凯龙29.95%的股份，交易价格为62.86亿元。

此次交易完成后，建发股份及控股子公司联发集团将直接合计持有美凯龙29.95%股权，美凯龙将成为建发股份的控股子公司。

在杠杆地产印象里，建发与美凯龙的收并购，在这两年房企相关动作里是少见的高效率。双方2023年1月披露的还是正在筹划，到了当年6月初就已经落地，期间高层换血也是迅速。不到半年从内到外基本完成改弦更张。

截图来源|企业预警通（特此感谢）

企业预警通数据显示，目前红星控股直接持有美凯龙9.55亿股，持股比例为21.93%，建发股份持有该司10.43亿股，持股比例23.95%。

目前来看，这次红星控股的这次“断臂”动作确实为自己争取了更多的时间，但遗憾的是，情况似乎并没有变得更好。

如红星控股自己提到的：近年来，受到前期重资产运营模式、融资成本高企，公司及下属子公司盈利能力持续下滑、现金流日趋紧张。

披露的数据显示，截至2023年末，红星控股总资产341.46亿元，2022年同期为1706.4亿元，缩水接近80%。总负债也减少了，从2022年的1144.1亿元降低到325.2亿元。

但值得注意的是，红星控股在经历2023年总资产和总负债的大幅下滑后，目前净资产已大幅缩水：从2022年的562.2亿元降低到2023年的16.22亿元。

这背后，还伴随的是红星控股急剧下滑的营业收入、现金流，以及继续扩大的净亏损。

如上图，2023年红星控股营业收入138.9亿元，比2022年的210.8亿元下滑34%；期内归母净亏损271.7亿元，是2022年的82.06亿元净亏的3倍多；期末现金及现金等价物则从前一年的40.91亿元下滑至1.12亿元，同比下滑97.2%。

红星控股自己也说：目前公司面临债务清偿困境，存在可能无法清偿到期债务的情形。若某笔债务触发实质违约，将出现连锁反应，导致其他债务构成交叉违约、加速到期，而红星控股目前资产的快速变现价值难以清偿全部债务，红星控股最终也将被迫破产清算，届时红星控股核心资产或者已被强制执行，或者因受到红星控股破产等负面影响而价值严重贬损，公司债权人的整体清偿利益和公平清偿利益将严重受损。

公司认为向法院申请重整，通过司法重整程序化解债务危机，可以避免公司债务风险及经营风险的进一步恶化，更好地维护全体债权人及投资者的合法权益。

工商数据显示，2024年以来，红星控股已新增五条被执行人信息，总执行金额近20亿元。此外，公司股权多次遭遇冻结，冻结数额达4800万元，目前的困难可见一斑。

二股东深陷泥潭，另一边的美凯龙在迎来建发系后，似乎稍微轻松了些，不过压力也不小。

经营方面，作为房地产相关产业链公司，不用杠杆地产多说杆友们应该都懂。2023年建发系入主第一年，美凯龙就给出了一个“2018年上市以来的最差业绩”：营收和净利润双降，特别是净利润出现大额亏损。

2024年1季度美凯龙营收继续下滑（但幅度小了点），利润由盈转亏，具体数据有点残忍。

截图来源|东方财富（特此感谢）

债务方面，1季度美凯龙的流动负债倒是减少了些，其中1年内到期的非流动负债和短期借款分别降低到85.49亿元、19.21亿元；货币资金则增加了几亿元，为37.78亿元。不过似乎还是无法覆盖短债？

业务方面，建发入主后，红星美凯龙再提多元化战略，其中利用自有物业布局新能源及二手车销售的业务受到关注。但目前看来效果有限。

红星控股和美凯龙，时代会再给他们机会吗？

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