中国资本市场,如何真正拥抱新质生产力?

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6月19日,2024陆家嘴论坛召开。由于当前全球通胀仍处于高位,加之欧美央行加息政策走向未定,在不确定性诸多的时期,如何推动经济持续稳定增长,成为陆家嘴论坛一个备受关注的问题。与会嘉宾频频提及的新质生产力,无疑是推动经济发展的关键。
中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛主旨演讲中,便提到资本市场要“积极主动拥抱新质生产力发展”。新质生产力扎根于实体经济,是企业发展的动力,能够为资本市场带来更多源头活水,从这一点上来说,选择服务于新质生产力也是资本市场的天性使然。
但在现实中,从资本市场到主攻新质生产力的企业,还有不少堵点没有打通。例如,在科技企业发展早期,尤其是在未盈利期,没有了营收数据这个判别依据,怎么挑选出优质的“硬科技”企业优先支持,就是一个非常实际的操作难题。这也是一直以来中国缺少长期、耐心资本的原因之一。
一位境外资管机构人士在陆家嘴论坛上举例,在中后期阶段,中国的创新融资做得比其他国家都更好,有接近90%的资金都是在最后IPO商业转化阶段介入,但在早期阶段,47%的研发项目只能获得4%的融资。
换句话说,培育新质生产力,资本市场也需要创新。
比如,培育更多“投早”“投小”的长期机构投资者,研究发布更多支持新质生产力的新政策新机制。另一方面,“一放就乱,一管就死”的问题仍然在被反复讨论。在论坛上,有观点认为,金融要强调“服务属性”,活用政策深化改革,推动金融市场为实体经济服务。
另一种声音则认为,在推动金融改革创新的同时,市场风险也会加剧,要平衡市场发展与监管,用“强监管”保证国内金融业的平稳开放,保护投资者的市场权益。
其实,两种说法都没错。关键是如何在政策引导下,解决好监管和创新之间的关系,平稳渐进地对投资者结构进行优化,资本市场才能更好地拥抱新质生产力发展。
陆家嘴论坛开幕同日,证监会发布“科创板八条”,深化科创板改革。其中不少条款如强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度等都专门聚焦“硬科技”企业,也为耐心资本的进入降低了门槛。
当然,在推动金融服务新质生产力发展过程中,政策与监管机构并不是万能的,监管者无法代替市场决定企业优质与否,而是应该以更加先进、公开、透明的监管手段来平衡市场风险,为市场发展保驾护航。
此次“科创板八条”提出的“加强科创板上市公司全链条监管”,便是对科创板市场监管的进一步完善。可以看出,金融市场的监管健全和服务属性,仿佛左右两只手,正共同呵护“硬科技”企业的成长。
只有实现监管与创新的动态平衡,才能帮助金融市场真正为新质生产力服务,让高质量发展的市场主体回馈投资者,形成“科技—产业—金融”的良性循环。