麻六记代工厂阿宽食品转战新三板,曾冲刺主板IPO三年未果

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划重点

01四川白家阿宽食品产业股份有限公司近日披露了公开转让说明书,将于创新层挂牌。

02阿宽食品曾冲刺深交所主板IPO三年未果,转战新三板,原因是业绩、行业等因素。

03为李子柒、麻六记等代工,阿宽食品毛利率下滑,2023年毛利率为26.88%,同比下滑0.78个百分点。

04由于业绩下滑,阿宽食品2023年营收增速目标为30%以上,保底营收超20亿元,力争实现24亿元以上,但实际业绩目标恐有一定难度。

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近日,四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称“阿宽食品”)披露了公开转让说明书,公司新三板挂牌材料被正式受理。这意味着,阿宽食品冲刺深交所主板折戟后,转战新三板,将于创新层挂牌。
“目前政策收紧了整个食品饮料公司的上市,阿宽食品转向新三板,是明智之举,因为去港股的话,资金活跃度不高,在新三板创新层做大做强后,再转去A股上市也是不错的选择。”食品行业分析师朱丹蓬对南都·湾财社记者表示。
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阿宽食品的大单品“红油面皮”,南都·湾财社记者摄
冲刺主板IPO三年未果,转战新三板
南都·湾财社记者注意到,成立于2015年的阿宽食品,凭借着“非油炸”等健康概念一路潮起,在2015年-2020年业绩增势迅猛,吸引了茅台投资、高瓴怿恒、前海投资等一众知名资本的投资。
尤其在2020年,阿宽食品迎来了高光时刻。在“宅经济”“一人食”等热门概念的推动下,阿宽食品站上10亿级营收规模,2020年实现营业收入11.10亿元,同比大增75.89%,同期归母净利润达7626.49万元,同比暴增222.49%。 
也是在2020年,阿宽食品开启了上市之路,计划冲刺深交所主板,并由广发证券辅导。
但好景不长,高光之后的阿宽食品在2021年便走上了“下坡路”。2021年-2023年,阿宽食品的营收分别为12.14亿元、12.46亿元、13.03亿元,增速分别为9.40%、2.65%、4.54%;归母净利润分别为5896.69万元、6881.82万元、4999.63万元,增速分别为-22.68%、16.71%、-24.92%。截至2023年年底,公司经营活动现金流净额为5389.90万元,相较于去年年末的9720.29万元大幅下滑。 
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阿宽食品近两年业绩情况,来源于公司公开转让说明书
于是,由于业绩、行业等因素,阿宽食品于去年12月终止深交所主板的IPO。 
值得注意的是,不仅是阿宽食品上市难,整个食品饮料行业、白酒类企业近年来上市都不易。比如郎酒股份、完达山乳业、菊乐酸奶等,皆是多次冲击IPO折戟。据不完全统计,2023年IPO终止的食品饮料企业超过10家,包括德州扒鸡、老乡鸡、老娘舅、想念食品、鲜美来等。
南都·湾财社记者从一位辅导机构负责人处获悉,在IPO收紧的背景下,目前机构也在建议资质不够的拟IPO公司先去新三板挂牌,门槛相对较低,且从长远来看,也是不错的融资渠道。值得一提的是,阿宽食品此次转战新三板的主办券商仍是广发证券。 
不过,据记者了解,新三板包括基础层、创新层、精选层,创新层作为北交所上市的“储备军”,在满足盈利条件、创新属性、挂牌时间、研发投入等条件下,转板上市的概率较高,但也存在降层的风险,比如近期便有公司因“连续60个交易日股票每日收盘价均低于每股面值”,触发降层情形,调入基础层。
为李子柒、麻六记等代工,毛利率下滑
据了解,阿宽食品主要产品为方便食品,主营产品包括方便面、方便粉丝以及方便米线等。同时,阿宽食品还为三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、桃子姐、东方甄选、韩国MDS等品牌厂商提供贴牌、代工服务。
值得注意的是,代工产品附加值相对较低,毛利率亦较低,而阿宽食品代工、贴牌产品规模扩大,自身品牌产品的营销规模收缩,也是公司盈利规模收缩的原因之一。
财务数据显示,阿宽食品2023年的毛利率为26.88%,同比下滑0.78个百分点。对比来看,公司2022年、2023年毛利率均低于康师傅、统一。
阿宽食品毛利率于同行公司对比,来源于公司公开转让说明书
其中,2022年-2023年的直销模式的毛利率分别为25.93%、26.08%,低于同期经销模式30.52%、31.68%。2023年公司经销模式营收为5.48亿元,同比下滑18.17%;2023年公司直销模式营收为6.23亿元,同比增长21.75%。
阿宽食品近几年的毛利率,来源于公司招股说明书
据悉,直销模式包括电商自营、定制销售以及直供销售,公司解释称“主要系直销模式下定制客户收入占比较高,使得直销模式的毛利率低于经销模式”。
此外,阿宽食品的大单品“红油面皮”等销量下滑也是业绩下跌的原因之一,公司称方便面系列、方便粉丝系列销量下滑主要系2023年开始方便食品市场竞争加剧。 
行业来看,在方便面领域,根据中国食品科学技术协会数据,阿宽食品2022年的方便面销售额已位居内资品牌前五。据白家阿宽推算,2022年公司方便粉丝市场占有率约为8%。
值得一提的是,在今年3月份阿宽食品全球伙伴大会上,阿宽食品董事长陈朝晖表示,今年公司营收增速目标为30%以上,保底营收超20亿元,力争实现24亿元以上。
但从公司近年业绩走势来看,上述业绩目标恐有一定难度。
南都·湾财社见习记者 张海霞