券商板块估值将持续修复 并购重组主线贯穿全年

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划重点

01今年以来,券商板块整体走势跌宕起伏,个股之间表现分化较大,板块市净率仅为1.12倍左右。

02业内人士预计,下半年券商板块估值有望逐渐修复,并购重组有望成为券商板块的投资主线。

03由于权益市场企稳和市场交投活跃度边际回暖,券商经纪与资管业务景气度有望回升。

04同时,监管部门加大行业监管力度,敦促券商压实责任,严把业务质量,提升内控水平。

05此外,券商中期策略中“证券行业供给侧结构性改革”成为热门关键词,头部券商有望通过并购重组方式进一步做优做强。

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  本报记者 周尚伃
  见习记者 于宏
  临近年中,证券行业中期投资策略相继出炉。今年以来,券商板块的整体走势跌宕起伏,个股之间表现分化较大,板块市净率仅为1.12倍左右。展望下半年行情走势,多位券商分析师预计,虽然当前券商板块估值相对处于历史低位,但具备较强安全边际和配置性价比,在行业供给侧结构性改革加速的背景下,并购重组主线将持续驱动板块行情。
券商板块
具备较强安全边际
  今年以来,新“国九条”及一系列政策的发布推动证券行业聚焦主责主业,树立正确经营理念,处理好功能性和盈利性关系,朝着一流投资银行和投资机构的目标奋进。
  在建设一流投资银行的目标下,证券行业如何通过并购重组做优做强成为市场关注的焦点,投资者对券商板块并购重组相关行情和投资机会更为关注。今年以来,券商板块的交投活跃度有所上升,而具有并购重组相关预期的个股表现尤为出色。
  Wind资讯数据显示,截至6月26日收盘,今年以来,券商板块中有5只个股实现上涨。其中,首创证券以30.9%的涨幅领涨,国信证券上涨6.87%,浙商证券上涨5.75%,招商证券上涨4.33%,西部证券上涨1.44%。6月26日当天,券商板块上涨1.42%,板块内50只个股全线上涨,哈投股份、华林证券、天风证券涨幅居前三。
  从基本面来看,证券行业业绩压力有望逐步释放。
  平安证券非银金融首席分析师王维逸表示:“随着权益市场企稳,市场交投活跃度边际回暖,经纪与资管业务景气度也有望回升。投资者风险偏好企稳,但仍需关注负债成本对于券商利息净收入的压力。投行业务方面,预计短期内股权承销保荐业务压力仍存。整体来看,自营与经纪业务的企稳将稳定上市券商基本面预期。”
  信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝表示:“今年以来,监管部门明显加大了行业监管力度,敦促券商压实责任,严把业务质量,提升内控水平,资本市场资产质量有望长期提升。为此,看好资本市场高质量发展下券商做市、投行等业务对未来业绩的贡献。同时,行业估值位于三年历史估值较低分位,不过券商资产质量较好,临近1倍估值的券商板块具备较强安全边际。”
  具体业务方面,展望下半年,开源证券非银金融行业首席研究员高超预计:“FICC(固定收益、外汇及大宗商品业务)和降本增效有望支撑券商全年业绩,建议关注低估值、高股息率的标的以及并购整合预期较强标的的超额收益机会。”
并购重组相关标的
  从估值方面来看,当前,券商板块的市净率在1.12倍左右,破净个股数量达到22只,处于相对历史低位。多位券商分析师预计,下半年,券商板块估值有望逐渐修复,并购重组有望成为券商板块的投资主线。
  中航证券非银行业分析师薄晓旭表示:“并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应,预计行业内并购重组事项将持续加速推进。”
  “看好券商板块,并购重组仍为全年投资主线。”申万宏源非银金融首席分析师罗钻辉认为,当前,券商板块估值触底、显著被低配,随着落实新“国九条”及“1+N”政策体系及相关文件的持续出台,券商业绩压力逐步释放,优质券商有望实现估值修复。把握2024年资本市场改革及并购重组(尤其是大型券商间)两条投资主线,看好券商板块。
  值得关注的是,券商中期策略中“证券行业供给侧结构性改革”成为热门关键词。方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊表示:“建议关注供给侧结构性改革趋势下证券行业投资机会。证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设,行业供给侧结构性改革提速;当前券商板块低估低配明显,一季度主动权益基金对券商板块配置系数仅为0.18。建议关注受益于供给侧结构性改革的国资头部券商,以及具有做强做大诉求的中型券商。”
  “证券行业在资本市场高质量发展进程中将持续发挥专业优势,并购重组方式有助于券商提升资本实力、做大规模,头部券商有望通过并购重组方式进一步做优做强,在新‘国九条’等政策推动下,并购重组主线将持续受益。”华福证券非银首席分析师周颖婕表示。