杨德龙:稳增长政策仍需加码 多管齐下提振投资和消费需求

近期A股市场出现了一波调整的走势,上证指数跌破了3000点整数关口的支撑,市场信心也受到了一定的影响。今年上半年整体来看,A股市场走出了反复震荡调整的走势,3000点作为一个重要的心理关口,在很多人心目中意义很大。所以在跌破3000点之后,我一方面建议大家要坚定价值投资,坚定地持有这些被错杀的优质股票或者优质基金,耐心等待下一轮行情的到来;另一方面,我也在积极地呼吁,国家队能够加大入市力度,既要增持沪深300ETF等大盘指数,还要增持中小盘指数ETF,从而能够带动市场重回3000点之上。因为3000点具有很强的信号意义,所以我认为既要托底3000点又要进一步向上拉升,在3000点基础上向上拉升10%—20%左右,形成一个上行的趋势。这样的话市场的信心就会为之一振,场外资金看到A股市场有了赚钱效应,也可能会加速流入到A股市场来进行布局。
近期市场的走势和近期公布的一些数据低于之前市场预期有一定的关联。比如说6月份的PMI数据和5月份一样,仍然在荣枯分水岭50%之下。6月份的制造业PMI为49.5%,显示出现在制造业的景气度依然有待提高,而非制造业PMI,也就是商务活动指数是在50%以上荣枯分水岭,说明服务业的景气度比制造业略好一些,制造业出现了需求的下降,是制约当前经济复苏的一个重要因素,因为制造业的终端需求很大程度上受到房地产市场的影响。
虽然之前央行出台了“四支箭”来支持房地产行业回暖,北上广深等一线城市也都纷纷实施了房地产新政来推动成交量回升,但是成效并不明显,成交量有所放大,但是房价还是保持调整的状态。所以下一步要想提振需求,还是要在房地产政策方面进一步放松,最好能够尽快取消一些限购等行政性限制措施,吸引更多的高净值人群进入房地产市场,拉动房地产的销售,从而能够带动相关产业的需求。房地产上游有六十多个行业,一旦房地产开发投资能够回升,房地产开发商资金链能够宽松,上游很多产业的需求就上来了,经济复苏的力度也有望增大。而房价回暖也能够带动居民财富增长,从而带动投资者的信心提升。综合来看,当前市场经过前期的调整之后,又到了一个新的买入区间,一些好公司、好基金,又具有了布局的机会。
2016年,我提出在上证指数3000点之下坚持只买不卖的策略,现在来看是依然有效的。虽然大盘多次跌破了3000点,但是又无一例外重新站上3000点,所以在3000点之下,对于好资产要敢于持有,敢于布局。在行业板块方面,今年走势比较强劲的一个是之前多次给大家提示的高股息板块,一个是黄金板块,都属于防御性的板块。下半年除了这两个板块继续可以关注以外,大家也可以关注一些传统的白马股板块,特别是这段时间出现较大幅度调整的消费白马股。下半年稳经济增长政策可能会进一步加码,7月份即将迎来重要会议,有可能会出台更多支持经济复苏的政策,这将会提振大家对于经济复苏的信心,从而提高市场的风险偏好。
近期我们也看到一些上市公司正在加大对于流通股份的回购力度。根据Wind数据显示,截至7月2日,今年以来已经有1656家上市公司实施回购,合计回购金额达到1063.81亿元,创历史同期新高。这个金额也超过了去年A股市场全年的回购金额,这说明经过三年的下跌,很多公司的股价都是被严重低估的。所以上市公司大股东决定拿真金白银进行回购,实际上表明了一个态度,一是看好公司未来的经营,二是认为当前的股价是被严重低估的,所以才愿意真金白银进行回购。近期也有一些国际投行发表了对于A股市场未来,特别是对下半年的积极的看法,这也意味着下半年外资流入的速度也有可能加快。
现在美联储降息的日期一再推后,对于市场的信心也形成了一定的影响,特别是对人民币汇率形成一定的压制。如果下半年美国通胀能够进一步控制住,根据美联储主席鲍威尔在最近的表态,9月份降息的可能性还是存在的。一旦美联储降息预期增强,可能会减少非美货币的贬值压力,人民币也有望出现一定的升值,这将会吸引外资的流入,也能够提振人民币资产的估值水平。所以下半年这些被错杀的传统白马股,特别是消费白马股也可以重点去关注,特别是值得长期关注的一些品牌消费品,比如说品牌白酒、品牌中药等等是可以重点关注的方向。
下半年科技仍然是市场关注的一个焦点,特别是现在AI成为第四次科技革命中最具有领头羊地位的技术,未来可能在很多行业都会出现“AI+”,对AI板块也可以适当去关注一些具有核心技术,同时又能够在未来找到商业应用的科技公司,发展新质生产力离不开这些科技创新企业,这些也是可以关注的另外一个方向。
前段时间飞天价格的下跌也让很多投资者担心,这种高端消费品受到收入增速放缓的负面影响。近期,我也和一些食品饮料的研究员进行了深入的交流。根据调研的情况,实际上高端白酒的销量一直保持稳定增长,特别是行业龙头企业的白酒还是两位数的增长,而一些次高端白酒、低端白酒则出现了销量的下降。所以现在说消费降级其实也不准确,应该说消费是有差别化的,品牌消费品有自身的优势,拥有比较稳定的消费者,而低端消费品,特别是生活必需品,则具有一定刚需的,也相对来说比较抗风险。现在一些中端的消费品,比如中端白酒受到的影响比较大,现在来看,消费想迎来比较快的增长不太现实,因为现在居民收入放缓的迹象比较明显,但是品牌消费品因为有品牌价值,有自身的优势,未来依然是值得大家关注的一个方向。
巴菲特一直钟爱消费股,他认为消费是能够穿越经济周期,穿越盈亏周期的。事实上每轮经济周期过后,消费品公司,特别是品牌消费品的市场份额会进一步提升,重回增长的趋势,而一些强周期的行业,特别是一些杠杆率较高的行业可能熬不过经济周期。所以我们从投资的角度来看,这些被错杀的品牌消费品反而迎来了一个比较好的布局机会。
美联储在降息的决策上依然是犹豫不决的,因为现在处于两难的境地。如果过快的降息可能会导致美国的通胀再起,如果一直保持5.25%—5.5%的高位利率,对美国企业、居民乃至政府的负债都会形成很大的压力,对于美国经济增长也会形成一定的掣肘作用。所以现在美联储选择按兵不动,首鼠两端,其实就是难以抉择,还要进一步观察本周五公布的非农就业数据以及未来通胀的走势。
美联储货币政策转向只是时间问题,只不过在何时进行首次降息还不确定,根据6月美联储议息会议之后的点阵图显示,今年年底降一次息,明年降四次息的概率是最大的。美联储被誉为世界央行,美联储货币政策转向会引导全球央行都进行降息甚至迎来降息潮。事实上,这段时间欧洲央行已经率先降息,其他央行也都在考虑可能会通过降息来刺激经济回升,防止全球经济出现增速放缓,美联储降息现在还是影响全球资本市场走势,以及世界其他国家央行的降息决策的一个重要方面,我们也要保持密切的关注。(观点供参考,投资需谨慎,图源:网络)
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