A股上涨个股不足500只,中国股市为什么涨不起来?

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  全球股市普遍上涨,按理说,估值便宜的A股应该也要表现一下。但是,遗憾的是,A股不仅没有出现上涨的走势,而且还创出了近期调整新低。今年2月5日,上证指数创出了2635点的调整低点,经过了短暂反弹之后,这一轮调整行情看起来更像二次探底走势。
  美联储迟迟不愿意降息,会是A股持续走低的主要原因吗?
  本来,市场预期美联储会在下半年降息,但美联储却把降息的时间不断延后,从年中变成了下半年,下半年又变成了明年上半年。美联储会否降息,也成为了一个变数。
  美联储不降息,本来应该会对全球股票市场带来较大的影响。但是,从今年以来全球股票市场的走势来看,受影响最大的却是A股和港股。与之相比,包括纳斯达克、日经225、印度股市等,都处于创新高的路上,降息预期迟迟未能兑现,却并未影响到它们的上涨趋势。
  如果说美联储延迟降息会给全球市场带来较大的冲击影响,那么全球股市只剩下A股和港股下跌,却说不过去了。美联储降息预期落空,也许是A股下跌的原因之一,但并非主要原因,更可能是被市场空头利用的借口。
  不过,在美联储处于高息的环境下,对海外高负债的上市公司会构成较大的影响,融资成本大幅提升、付息压力加大等因素,将会对相关上市公司构成一定的压力。
  既然外部因素不是股市下跌的主要原因,那么股市持续低迷的原因也许出现在市场的内部。
  现在市场争议最多的,一个是转融通,另一个是量化。此外,再加上一个IPO受理重启,市场预期下半年IPO发行节奏会有所回暖。
  首先,转融通的规则更偏向于掌握券源的机构投资者。在转融通工具里,本身并未给散户投资者带来利益,反而因为它的规则设计导致散户投资者处于比较被动的局面之中。
  今年1月29日,限售股出借被禁止。但是,非限售股融券却仍然允许进行。部分大股东从限售股出借套利开始改道至非限售股的融券套利,同时有专业的机构投资者为它们操作,满足它们的套利需求。
  融券卖出,相当于为股票市场带来更多的抛售压力,会对股票市场仅剩的存量资金起到比较明显的分流压力。从大股东、券源掌握方以及机构投资者的角度考虑,通过融券套利可以实现三方互利的效果。但是,在这个过程中,散户投资者没有任何得益的地方,甚至为此买单。
  再看看量化交易。
  在全球成熟股票市场里,量化交易为市场贡献出比较多的流动性。A股市场的量化交易起步时间较短,但量化交易的发展速度迅猛,量化交易也为股票市场带来了一定的流动性与活跃度。
  但是,量化交易的高频交易方式却进一步加大了散户的交易难度。量化交易凭借每秒300笔、每日20000笔的交易行为,在股票市场中不断寻求可套利的机会。与之相比,A股散户投资者缺乏有效的风险对冲工具,只能够通过单向做多、止损出局等方式实现风险对冲,面对量化机构成熟完善的套利策略、风险对冲方式,散户投资者基本上无法与之竞争。对散户投资者来说,即使恢复T+0交易,也未必可以抵御高频交易、程序化交易的风险,散户投资者依然处于弱势竞争地位。
  此外,近期三大交易所全面重启IPO受理,这也是在3000点以下做出重启IPO受理的决定。在股市处于3000点以下,市场的投资神经是相对敏感的,市场急着重启IPO受理,或为解决IPO堰塞湖问题创造条件。但是,当前A股市场已经拥有5400家上市公司,17年前才有1400家上市公司,17年间上市公司数量增长了数倍,如今再次重启IPO,对本身以存量资金作为主导的市场来说,自然也会构成一定的冲击压力,尤其是心理层面的压力。
  存量资金不足以满足大多数上市公司流动性的需求,市场长期处于供过于求的状态,存量博弈局面始终未能发生实质性的变化。非限售股融券卖出、高频交易等行为,也加大了股票市场的投资难度,一系列金融衍生品的交易规则更偏向于机构投资者,散户投资者缺乏了有效的风险对冲工具,基本上无法与机构投资者参与竞争。对当前的A股市场,提升股市最有效的办法是暂停融券卖出,金融衍生品并非越多越好,推出金融创新工具的背后,更需要均衡散户投资者与机构投资者之间的利益关系。
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