7月11日晚间,美国劳工部发布的数据显示,美国6月CPI同比上涨3%,环比下降0.1%,为2020年5月以来首次转负;6月核心CPI同比上涨3.3%,为三年多以来的最低水平。受此影响,国际金价直线飙升,伦敦现货黄金大涨1.84%,COMEX黄金大涨1.73%,再次站上2400美元。截至7月12日13时,国际金价暂报2413美元/盎司,日内跌幅0.33%。
“随着通胀持续缓解,不仅提升了美联储的降息预期,也让黄金再度成为市场关注的焦点,CPI数据公布后,国际金价盘中一度冲至2430美元/盎司高位。一部分市场投资者从大型科技股中撤出,转而投向受益于美联储降息的板块,其中包括小盘股和房地产相关股票。”期货市场交易员李欣接受《华夏时报》记者采访时表示。
美国通胀全面降温
“隔夜国际金价的上涨确实与美国刚公布的6月份的通胀数据有关,由于此前公布的劳动力市场数据的失业率上升,让这一次的通胀数据显得尤为重要。美国劳工部公布数据显示,美国6月CPI同比3%,略低于预期3.1%,较前值3.3%进一步下滑,环比下降0.1%,预期增长0.1%,前值为0%。”匠鑫学院院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。
与此同时,许亚鑫表示,美国6月核心CPI同比增3.3%,低于预期3.4%和前值 3.4%,回落至2021年4月以来最低水平,环比0.1%,预期和前值均为0.2%,为2021年8月以来最低水平。这份通胀数据,无论是6月份CPI的月率还是年率,还是6月份核心CPI的月率和年率,都比预期数据来的低,表明通胀全面降温,叠加此前的劳动市场数据降温,意味着美联储降息的两大条件都已经成熟。
据了解,本周美联储主席鲍威尔在国会发表半年度货币政策证词,该证词是美联储对上半年经济、货币政策进行回顾,对后续政策进行展望。总体来看,鲍威尔整体的立场偏中性。不过,鲍威尔在国会证词里面提到,无需等到通胀率降至2%才开始降息,这让市场对于美联储9月份降息的押注再次升温。
值得关注的是,关于美联储具体的降息时间表,美联储的所有官员依然是闭口不谈,鲍威尔对此的态度是,过早或过度降息可能会阻碍通胀下降,而行动太迟或太少可能会过度削弱经济和就业。
创元期货分析师何燚表示,鲍威尔有几点表态需要关注,首先,鲍威尔表示通胀不是唯一风险,这句话暗示就业走差或经济衰退是隐含的风险。
“其次,鲍威尔还表示,过早、过多放松政策可能会损害通胀进程,这句话反映鲍威尔对通胀反弹担忧;2024年上半年GDP增长似乎有所放缓,最近劳动数据确实表明经济正在降温,劳动力市场似乎已经完全恢复平衡,下一步政策措施不太可能是加息,这一句话表明美联储不会再加息,同时表达出劳动市场降温,失业率可能出现拐点。”何燚称。
“此外,鲍威尔表示,美国住房存在重大问题,这句话主要是美国长期维持高利率,导致住房的资本开支不足,住房库存较低,供应不足,反过来支撑住房通胀,但是鲍威尔表示对房地产最有利的做法是将通胀降至2%。而美联储在降息之前不需要通胀率低于2%,这句话与之前的发言遥相呼应,反映出只要通胀在向2%目标前进,美联储可能会开始降息。”何燚称。
降息将缓解美国债务压力
受美联储降息预期增强影响,美元走软,衡量美元对六种主要货币的美元指数周四下跌0.58%,在汇市尾市收于104.441。当天,美国国债收益率也走低,两年至30年期美债收益率盘中均跌超10个基点。
对此,许亚鑫表示,美国目前的债务水平已经高达34.89万亿,并且以每隔100天增加1万亿美元的速度在膨胀。美联储如果开启降息周期,虽然某种程度上会削弱美元,不过,美联储降息的举措也能缓解美国的付息压力,毕竟高利率的背景下,对应的高额债务会产生巨额的利息。
何燚表示,2023年美国各级政府财政支出9.69万亿美元,其中利息支出达到5118亿美元,占财政支出5.28%,财政支出占GDP为38.2%,高利率持续下去美国债务利息将继续上涨,少则5年,多则10年,美国债务利息大概率会上涨超1万亿美元/每年,这将超过大多数国家的年度GDP。
“降息会小幅缓解美国债务利息负担,但是美债的量实在太庞大了,债务基数庞大,即便是降息,短期会小幅缩减债务利息,但中长期债务基数不断上涨,利息仍然会飙升。降息预期加强,美元指数将会走弱,主要是从利差角度来分析,美国与美元指数包含的6国货币的利差将会收窄,将会利空美元指数。”何燚称。
李欣也表示,如果美联储开始降息,国际金价将会受到向上驱动,美元指数会走弱。自5月份沪金回调后呈现震荡走势,黄金期货的持仓先减少,之后又增加,截至目前呈现不断增仓趋势。中财期货从4月底开始到到5月份,不断减仓,目前并未大幅增仓,目前仍然保留前期减仓后剩下的3万手左右的多头头寸,目前来看中财期货并没有加仓意向,只是保留了3万手左右的仓位。
随着金价的上涨,对于贵金属产业链而言,可以说是冰火两重天。对黄金的矿端和冶炼企业最有利,矿端企业生产的金矿即便量不变,但金矿价格上涨,将驱动收入和利润双增。其次,金价上涨,矿端企业增加金矿资本投入和开采,黄金冶炼量增加,这会导致冶炼企业营收增加。对于中下游用金企业不利,主要是用金企业需要承受黄金价格走高后的成本增加,中下游企业可以选择黄金期货进行风险对冲,将黄金上涨的风险通过期货对冲,从而减少金价上涨导致的损失。
美联储年内或将降息两次
值得关注的是,随着市场对降息预期升温,据CME“美联储观察”显示,美联储8月维持利率不变的概率为91.2%,降息25个基点的概率为8.8%;美联储到9月维持利率不变的概率为7.3%,累计降息25个基点的概率为84.6%,累计降息50个基点的概率为8.1%。
“市场目前普遍预计今年年内有两次降息,每次25个基点,甚至在隔夜的美国通胀数据落地后,第三次降息预期的概率也上升到25%左右。当然,除了美联储即将要开启的降息因素以外,大家还需要关注中东,以及俄乌的地缘政治,毕竟这两年各大央行持续增持黄金储备,是金价不断走高的主要推动因素。一旦地缘政治冲突再次升级,恐怕我们会看到金价更为凌厉的走势,重新测试2450美元/盎司的纪录高点也只是时间问题。”许亚鑫表示。
与此同时,7月11日夜间美联储官员在公布数据后陆续表态,鹰派芝加哥联储主席古尔斯比表示6月通胀数据非常出色,年内可考虑一次降息或者一系列降息,认为当前的利率政策非常具有限制性。鸽派官员旧金山联储主席戴利表示,根据各项数据,可能有必要调整货币政策,今年降息一到两次是合适的,放松货币政策宜早不宜迟。
鹰派官员圣路易斯联储主席萨姆莱姆表示,近期通胀数据取得进展,不认为经济会发生衰退,衰退的概率仅为20%。三位美联储官员中两位鹰派发言转鸽,一位鸽派官员延续鸽派发言。本次通胀数据公布前,非农就业、失业率、采购经理人指数等数据陆续出炉,这些数据和通胀数据均显示经济降温,是全方位边际走弱,预期政策利率调整前通胀将继续回落。
不过,何燚表示,当前金价上涨的驱动因素主要有三点,即美国开启降息周期和美国国内大选、地缘政治冲突不确定性高、全球央行持续购入黄金,尤其美联储即将开启降息周期是下一步驱动黄金上行交易的主线。
“至于地缘政治冲突,我们认为当前处于全球大的政治周期重要节点,全球面临百年未有之大变局,政治动荡将支撑黄金价格。至于央行购金,从世界黄金协会统计的数据来看,全球央行将继续增加黄金购入,尽管中国央行暂停购金,但中国央行未来购金潜力依然巨大。”何燚称。
7月12日将公布美国PPI数据,本月还将公布美国二季度GDP增长数据和6月份PCE数据,预期PCE数据进一步回落,GDP增长可能回落,将驱动黄金进一步上行。与此同时,在7月18日将公布美联储经济褐皮书,为8月1日议息会议的经济决策进行预告,在7月20日以后为美联储官员议息会议前的禁声期,一直持续到议息会议。
何燚表示,这期间的经济数据和美联储官员发言,将会继续影响金价,目前预期美联储官员大概率普遍转鸽,经济数据预期进一步转弱,黄金价格预期进一步上涨。目前保守预期从9月份开始降息,11月再次降息,每次降息25个基点,如果经济数据快速恶化,不排除12月份继续降息,或者增加降息幅度。
花旗银行在近期的一份报告中再次激进预测降息,认为美联储会在9月首次降息,随后还会再连续降息7次。花旗称,美联储主席鲍威尔近期发表鸽派言论,以及最近的数据表明,很可能美联储在9月首次降息。
针对金价后期走势,何燚也表示,预期接下来黄金将易涨难跌,大概率继续上涨。从技术形态来看,自5月份以来黄金回调后呈现震荡走势,已经将利空因素交易充分。技术面上,伦敦黄金均线黏合后呈现上涨趋势,日线呈现宽W底,MACD呈现金叉,布林线处于上轨,且上轨和下轨呈现喇叭口状,反映行情将开启,维持看多观点。
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